a股走势图

中国股市：一大“利好”消息来了！明天，A股走势观瞻！

今天的行情如笔者周五分析一样，是上涨的走势，创业板下跌收盘并没有影响很多股票涨停，这是市场显强的特征，也是股市在拒绝下跌的行情，多空博弈激烈时期多头再次胜出的走势。

但今天的这种行情趋势上变化很大，存量资金都往权重方面去投资，冷落了创业板股票，才会出现这种创业板和上证分离的行情，创业板很弱，在盘面上翻红后还跌了，大盘却很强，没有出现一次翻绿的走势。

中国股市：一个利好来了，明天大盘将强势反弹？

央行行长易纲：对实体经济的精准滴灌，一定要聚焦小微企业

今天下午时分，央行行长讲话，下半年人民银行将综合运用多种货币政策工具，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，同时注意把握好节奏、优化结构，促进普惠型小微企业贷款和制造业中长期贷款合理增长。

这是对银行板块是利好，也是对很多上市企业是利好，今年上半年沪深两市共455只股票正式发布了2020年上半年的业绩情况。其中，410股上半年保持盈利，45股亏损，盈利股数量占比超过九成。现在央行又要开始给实体经济精准滴灌，这对很多上市企业业绩带来保障，是利好股市一大消息。

这种利好的出现影响股市较长的行情，今天对行情看涨，明天A股走势也会有很好的预期，也要看好A股的行情，不排除有强势反弹的走势再出现。

从走势图来判断，大盘现在是很强的整理，创业板虽然跌了，但也是处在高位的震荡，这种局面下央行和证监会最近喊话非常多，给股市带来的强的刺激作用，就对本周的股市带来了更多的上涨机会。最关键的是今天的行情涨停股数量不少，很多股票也没有再次像上周五那样下跌和翻绿，这都有利股市情绪再度被激发，有利股市明天继续走得好比今天还好，这也是股市还有机会的表现。

既然市场很难跌下去，就要继续看涨和积极做多，明日就有望迎新的上涨，大盘表现的好在八月冲击3500点是很有机会的，应该要在此时很积极的建仓，等待市场走出更强的上涨行情。

因此，笔者认为，今天的上涨就是改变了周五的下跌，后面的行情应该还要去看好它的表现，现在的股市周末消息很多，利好因素也很多，给股市带来了很强的抵抗下跌的动力，这就会让股市后面还有继续上涨的动力，就要继续看涨后面的行情，相信大盘会突破3500点，八月份是概率是很高的，跌不下去就要涨上去，股市现在就是这样走。

以上内容仅供参考，不构成投资建议，理财有风险，投资需谨慎

来源：中国证券报

几天之前市场情绪还充满热烈气息，而7月16日沪指的一根大阴线，似乎又给投资者泼了一盆凉水。

7月16日，A股三大股指集体回调，其中沪指下跌4.5%，创5个月最大单日跌幅。创业板指数下跌5.93%。两市下跌个股数超3600只，跌停个股数超200只。

16日A股主要股指走势图

来源：Wind

该如何认清当前A股走势，是牛市多长阴？还是本轮行情进入拐点，面临震荡回调？

A股缘何大跌

7月16日A股回调走势超出市场预期，从盘面上看，有三大现象引人关注。

现象一：北向资金连续三日净流出A股，Wind数据显示，7月14日-16日，北向资金净流出金额依次为173.84亿元、27.06亿元、69.20亿元。这是3月23日沪指反弹以来，北向资金首次出现连续三日净流出，市场对此解读或偏负面。

现象二：中芯国际回A首日成交金额达479.7亿元，不仅占科创板总成交额近50%，还在A股单只个股成交额历史上处于较高水平。

中芯国际周四走势图

来源：Wind

市场对此有两种担忧，一是行业巨头上市对市场资金的虹吸效应；二是中芯国际可能步中石油的后尘，上市即高点，从而对带动行业整体估值下行。

对于第一点，7月以来，相比两市动辄超1.5万亿元的成交规模，中芯国际“虹吸”一说实则多虑。

对于第二点，东北证券策略分析师邓利军表示，中芯国际步中石油后尘可能性不大，这主要由行业发展的不同阶段所决定，中石油在2007年11月A股上市，正处于周期行业的景气顶点，此后传统周期类行业基本步入下行区间。而目前国内半导体行业在政策支持下，仍处于景气度持续上行过程中，上市即见顶的可能性较小。

现象三：贵州茅台大跌近8%，拖累整个白酒板块，五粮液、酒鬼酒、泸州老窖等10多只白酒股跌停。

贵州茅台周四走势

来源：Wind

白酒股大跌对A股整个核心资产的市场情绪形成压制，中信证券、恒瑞医药等权重股出现明显下跌。

总体来看，16日两市呈现个股板块普跌态势，跌停个股数超200只，市场恐慌情绪升温，下一步A股走势会如何演绎？

A股向好因素仍在

客观看，7月以来，A股涨速确实过快，截至15日，沪指累计上涨12.62%，创业板指数上涨15.37%。在大盘上涨过程中，部分行业换手率较大，估值分位明显抬升。

对此，方正证券策略分析师胡国鹏表示，目前的调整是前期急速上涨后的一波正常下跌，不必过于担心。

从历史上来看，在一波大的行情中，情绪推动成分较大，因此调整大多都较为剧烈，如2007年的5月底、2009年8月，2015年1月底和2019年3月初。

“从事后看，这些调整均为投资者提供了调结构布局的机会，市场上涨趋势仍会延续。”胡国鹏分析称。

从目前来看，驱动A股向好的积极因素仍在。中信证券表示，政策驱动基本面修复、A股在全球配置吸引力提升、宽松的宏观流动性向股市传导，三大因素将共同驱动A股上行。

“我国资本市场未来面临有利的宏观环境，那就是‘宽信贷、低通胀、弱增长、强改革’。”安信证券首席经济学家高善文表示，我国经济的结构性改革在很多方面迈出了非常大的步伐，对资本市场长期和短期均形成重要的正面支持。一方面，改革还将加速，资本市场走向成熟的步伐会加快，有利于提升A股国际竞争力；另一方面，经济继续复苏，增量资金将持续入市，市场向好基础犹存。此外，货币环境相对宽松，流动性有保证，市场整体乐观情绪有望延续。

关注四类板块机会

如果当前A股就此砸出“黄金坑”，现阶段投资者该如何布局？

胡国鹏表示，调整中重点关注低估值大金融板块阶段性补涨和成长科技行业长期产业趋势演进的配置机会。一是大金融板块目前仍然处于较低估值分位，经济的复苏逐步确认，大金融还有机会，如券商、保险、银行等；二是部分产业演进趋势明确的科技领域，在调整中布局，如新能源汽车、消费电子等。

兴业证券表示，展望后市，维持“蓝筹搭台，成长唱戏”的看法。首先，我们正处在新一轮科技创新周期中，科技成长（信创、云、新能源车、半导体链、游戏）仍有机会；

其次，把握低估值地产周期等蓝筹绩优核心资产龙头，特别是地产景气链条（家电家居建材）、工程机械和水泥等景气方向；

最后，受益于本轮资本市场改革，作为重要载体的龙头券商。

方正证券表示，7月总体关注四类机会：一是大金融板块有补涨的需求，如券商、保险、银行等；二是，经济复苏确认，关注早周期如汽车、家电的配置机会；三是新基建等调结构领域，如5G、通信等；四是部分产业演进趋势明确的科技领域，如消费电子、新能源汽车等。

高考考不上，有的人是因为语文太差，有的人是因为数学太差，有的人是因为理综太差，而在股市中，每个在股市中亏钱的人各有各的原因，有的人是沉不住气，听信某些股票分析师的胡言乱语而做出不正确的选择，而有些人是因为根本就不懂得任何的炒股技术，还想在股票中赚钱，结果亏得一塌糊涂……总之，苹果树不开花，原因各种各样，股市中不赚钱的人其自身不具备的技术层面的分析能力和心态方面等都是亏损的根源，每个人的性格不同，也就造成了在股市中能不能稳健盈利的能力不同。这句话你同意吗？

所以，基于每个人在股市中赚钱会赔钱的因素不同，我们要善于对症下药，乱投医乱吃药是从根本上根治不了自己在股市中亏钱的根本因素的。人在世间只有自己能够靠得住，在股市中也是如此的。有的人根本就不懂任何的技术分析，例如像在今年2020年7月A股突然大涨起来，这明显是一场“人造牛”，也就是所谓的先由国家主力对和券商拉起，这明显是有很强的“造牛之势”。起初，一些眼睛亮，手快的技术老手们的确赚了很多钱。就相关的财经网站叫查报告显示：在七月份中国股民人均赚了3.5万元，但这只是平均水平，而有的人不懂任何的技术层面，看别人赚钱看股市大涨，自己屁都不懂跟风买股，结果七月底A股突然翻绿进入，箱体震荡阶段，有的人亏损了几百万甚至亏损更多的人大有人在。

而作为一名财经工作者，对于那些不懂任何技术层面的股民朋友们，你就不浑股票这场洪水了，在这个世界上，你不懂任何的炒股技术，你是赚不了钱的，各有各的门道，种苹果树的种不了桃树，种桃树的种不了核桃树，每个人都有每个人发家致富的门路，你不擅长炒股，你擅长实体店营销工作，你干好你的营销工作做好了，也是可以年赚千万的。为何要趟股票这场洪水了？而有的人是因为心态不行或是听任某些股票分析师的胡言乱语。现在市场上什么样的人都有，有的人在股市是胡言乱语，如果你听信这些所谓的股票专家的话或者有一些诈骗分子利用微信、电话等建群的方式拉大家进群，并且要求交会员费这种行为，我们是要十分警惕的，甚至说干脆不要上这些人的当。

毕竟，在中国这个社会，没有谁有义务要负责帮你赚钱这样的事，我们要静下心来好好的想一想：如果有这么好的事，别人会叫上你？在90年代，发家致富的时候别人会叫上你？别人在零几年买房的时候，我会叫上你，告诉你哥：房地产以后会大火，会这样做吗？根本不可能。在中国社会，人与人之间没有利益之间的输送，人家就没有义务和责任，为你的明天买单，为你的财富保驾护航，所以，自己在生活中，还是多一个心眼。在股市中，如果接二连三的亏损，我们就要不断地反思自己、不断地进行实践操作，总结规律，不要乱投医，不要听任某些股票分析师的建议，我们要有自己的主张。

买赢了，我们总结规律，下一次遇到类似的K线倾向走势图或者政策利好前的消息，我们应该如何把握？下次如果亏了，我们就要反思：是国外利空消息的影响？还是该公司内部出了什么问题？还是市场因素影响？我们要善于总结规律、认识规律，这样才能走向稳健盈利的股票投资之道。

来源：新全球资产配置

作者：徐杨

7月份以来，中国A股走出一波小高潮，在券商等大金融的带领下，上证指数在前八个交易日中，累积上涨15.69％。不仅一举占领3000点高地，更是一鼓作气冲上了久违的3450点，与3500的整数关卡隔江相望。行情来得太快就像龙卷风，7月8日，前证监会主席肖钢表示：“党中央从来没有像今天这样重视资本市场…...”

火爆的行情，配合舆论媒体的渲染，瞬间点燃了大众的牛市情绪。刹那间，券商营业部开始排队了，股票交流群又开始活跃，各路大神再次重出江湖，一切都像极了2014至2015年牛市的样子。所以，现在到底是不是牛市呢？

在此之前，我们先简要复盘2014至2015年牛市的盛况吧。

上证指数2014至2015年走势图

数据来源：wind

2014年初，创业板率先启动，主板仍在底部盘整；当年6月，“一带一路”大方向逐步成型，在国防军工、煤炭钢铁的带领下，A股的改革牛市正式启动；10月，中信证券带领券商掀起涨停潮，大象起舞的名场面轮番上演。

2015年2月，配资杠杆和媒体渲染，加快了牛市的进程。南北车轮番争高，中国神车一度破记录；同年5月，次新股涨停潮不断，暴风科技37个涨停羡煞众人；一个月后，监管层彻查配资，A股牛市轰然崩塌，千股跌停，股指熔断的记忆历历在目。

岁岁年年花相似，年年岁岁人不同。本文将从市场基本面、宏观政策面和资金情绪面三个角度，来审视对比现在和当时的相同与不同之处，综合考察当下到底是不是A股新一轮的牛市。

01 市场基本面

02 宏观政策面

03 资金情绪面

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市场基本面

1. 估值不算便宜（2000年1月至2020年7月）

数据来源：wind

数据时间：2000年1月至2020年7月

万德全A指数截至2020年7月15日的PE（TTM）和PB（LF）的估值分别为22.176和1.995。从2000年至今的全区间来看，似乎如今A股的估值并不算高，也算便宜。上图中黄线方框表明了A股历史上两次牛市的估值变化情况。

我们再换一个视角看，下面我们统计了近20年到近1年的不同区间，当前A股估值在历史区间中的分位点，如下图所示：

数据来源：wind

不难看出，即使是在全区间的最近20年的历史中，目前A股的估值仍然排到中游的位置。如果按照最近10年和5年的区间来看，如今的A股都可以达到接近90％的高估值位置，想说便宜真的不容易。

联想到2014至2015年的牛市情况，我们提取了当年牛市初期的估值情况来对比，结果如下：

数据来源：wind

从单纯的数字上来看，如今的PE达到了19.84倍，比2014年牛市初期的11.70已经高出了近一倍。分位点上更是上下两个极端。从PB的角度也是如此。

隔壁有朋友会质疑，现在和当时的市场结构都不一样了，现在科创板有注册制，整体估值当然高了！不着急，下面我们分行业来研究。

我们简单地按照中证一级行业，将全A股市场划分成10个行业，同样比较14年牛市起点和今年的行情爆发点，这两天各个行业的PE情况，如下图所示：

数据来源：wind

不难发现，除了材料行业以外，其他的所有行业，现在的估值均大幅高于14年牛起点的时候。综合来看，如今当下的上证指数虽然还在3000点附近徘徊，但是与自己的历史相比其实并不便宜。

2. 盈利没有实质变化（2003年12月至2020年3年）

数据时间：2003年12月至2019年10月

数据来源：wind

从盈利的角度来看，无论是ROE还是净利润同比，都在2007年达到过一个峰值，在最近十年间都趋近稳定。对比2014至2015年的牛市，无论是此时还是彼时，虽然A股的改革步伐从未停歇，但是整个市场的盈利情况均没有发生实质的变化。

02

宏观政策面

1. 国家产业政策：昔日“一带一路”，今朝“国产科技”

国家的战略会引导企业的发展方向，中国A股受政策影响的力度远远大于其他因素。所以，首先来对比如今和当年，在政策大方向上的异同。

2014年，中国GDP增长仍在下行，一度有“破7”的风险。那时，“一带一路”重走丝绸之路，从水泥钢铁到基建地产，甚至金融消费，都掀起了不小的浪潮。那时大众创业，万众创新，宏观政策上对科技创新空前重视。由此展开了“互联网+”，“云计算”等成为了红极一时的项目。一手走出去，一手搞创新，成为了那两年的主旋律。

2020年，GDP增速仍然在下降，国家宏观层面从保数量到保质量的转型，大量煤炭钢铁厂的关门，传统产业面临困境；中美摩擦升级，“国产替代”提上日程；新经济方兴未艾，“5G”、“新基建”、“远程医疗”、“网红经济”等，这些名词也成为了大家津津乐道的话题。

数据时间：2006年3月至2019年12月

数据来源：wind

从中国的GDP和PMI的角度来看，从2006年至今，GDP同比增速降速明显，PMI同比增速则逐渐趋近稳定。对比2014至2015年牛市区间，目前的GDP增速有所放缓，PMI增速略有提升。

2. 货币政策：全球QE，继续宽松

随着中国改革开放的进一步深化，全球化的步伐同样也越来越大。从利率的角度来说，毋庸置疑最近十几年来，全球的趋势都是宽松、低利率。我们这里采用了居民房贷利率（长期贷款利率）和企业资金周转利率（短期贷款利率），这两个与生产生活息息相关的指标，来反映中国利率市场的趋势和变化。

数据时间：1989年2月至2018年11月

数据来源：wind

不难看出，整体大趋势在不断走低，这与国际环境是一致的。仔细观察2014至2015年的牛市期间，有很明显的利率下降趋势。回顾当年的政策，2014年4月，6月定向降准；14年年底，再次降息；同年央行推出MLF/PSL等工具，进一步支持货币宽松。

然后联系到今年的情况，自2019年12月开始，多次降息降准，中期借贷便利（MLF）“麻辣粉”不断降低，从年初的3.25一路降到现在的2.95，力度之大，与14至15年或许有异曲同工之妙。

3. 全球经济：国际环境暂不明朗，无风险收益持续走低

2014年，美国页岩油的产量大幅提升，与OPEC的谈判破裂，导致原油供给显著增加，国际油价一路下滑，到2015年末，已经跌至30美元/桶。与之类似，2020年，新冠疫情冲击全球，各个国家停工停摆，经济生产受到了极大的影响。同时，受此影响，原油需求迅速缩减，原油期货价格一度出现罕见的负数。

由此可见，无论是2014年还是2020年，全球经济均不景气，国际环境都不明朗。加之近两年的中美贸易纷争，使之更加扑所迷离。在此基础上，全球的无风险利率持续走低，无风险收益不断下降，也为资本市场提供了很好的资金源头。

数据时间：1989年2月至2018年11月

数据来源：wind

03

资金情绪面

1. 日成交额再破万亿，市场换手率极高

7月以来，沪深两市日成交额再次屡破万亿大关，这个指标也被很多投资者视为市场行情冷热的判断依据之一。下图统计了从2010年至今的日成交总额，不难发现，14至15年的牛市，直到14年年底和15年杠杆疯狂时期，才能够连续达到万亿大关。

数据时间：2010年1月至2020年1月

数据来源：wind

换个角度，从换手率来看，此次的资金情绪也绝对算得上是火爆。从万德全A指数来看，换手率已经逼近当年牛市的中高点位的位置。简单统计，7月以来十几个交易日，万德全A指数平均换手率，达到了14至15年的牛市中70％的位置。

数据时间：2010年1月至2020年1月

数据来源：wind

2. 舆情搜索有所增长，但是热度远不及当年

由于中国A股目前仍然是散户主导的市场，大众的舆情往往决定了牛市的高度。从百度搜索指数来看，近期虽然行情火爆，关注搜索“股票”的人相比上月增加了6-7倍，但是与14至15年的牛市相比，并未引起全民性的关注与讨论。就目前的舆情统计来看，目前的火爆参与程度，与历次单月大涨或大跌类似，仍不可与牛市同日而语。

3. 两融余额增长迅速

数据时间：2010年6月至2020年6月

数据来源：wind

从两融余额上来看，此时的规模已然进入了14年到15年牛市的后半期。从增加趋势上不难看出，7月以来的两融余额有了接近90度的增长。上一次以此速度增长，可以追溯到19年的第一季度，当时的A股也是走出了一个季度的上涨行情。从环比增长来看，今年以来两融余额的增长迅速，涨幅明显，与14年牛市初期有相似之处。

写在最后

本文从市场基本面、宏观政策面和资金情绪面三个维度，比较了现在和14至15年牛市的异同。总结一下，此时和当时，都在货币宽松的大环境下，都顶着经济下行的压力，都面临着严峻的外部环境的考验，都有着火爆的资金涌入和情绪高涨。然而不同的是，现在的A股相对估值没有当年的便宜；现在的舆情还没有被点燃；现在注册制已经实施，科创板已经上线，监管和改革也更加的有力和高效。

最后，这几年A股中还有一个很重要的变化，市场中多了一个占比持续扩大的参与者，名字叫做“外资”。随着人民币国际化的进程，沪港通和深港通等通道的成熟，外资参与中国A股的比例也越来越高。号称“聪明钱”的外资，疯狂涌入价值洼地的A股。近五年被外资青睐重仓的公司，正是上涨最好的白马股。有“高抛低吸”的外资在，再难现2015年的全面上涨的“疯牛”，市场趋向于理性。

数据时间：2016年6月至2020年6月

数据来源：wind

资本市场起起伏伏，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了，一时高涨的行情纵然让人疯狂。但投资其实是一场马拉松，保持理性，保持有节奏有纪律的长跑，才是最终获胜的奥秘！

中新网客户端北京7月14日电 (记者 谢艺观)13日，A股的表现让一些股民有点懵！

“短短两周时间，A股的火爆行情早已超出预期”，有股民称，“周末诸多降温信号出现后，以为这波行情要歇会了，没想到周一(7月13日)是‘奋发图强’的剧本”。

沪指日K走势图。

13日，A股三大股指开盘涨跌互现，有投资者以为A股可能会出现回调，结果大盘开始震荡上行，越走越强。

行情有多活跃，我们看看下面一组数据：

——创业板指大涨3.99%，深成指创5年新高

截至13日收盘，沪指涨1.77%报3443.29点，重回3400点，创2018年2月以来新高；深成指涨3.50%报14149.14点，突破14000点，创2015年6月以来新高；创业板指涨3.99%报2889.43点，冲上2800点，创2015年11月以来新高。

——农业股“大出风头”，超200股涨停再现

13日，沪深两市共3468只个股上涨，255只个股涨停；仅240只个股下跌，7股跌停。而此轮行情上一次出现超200股涨停是在7月6日，随后A股连续数天大涨。

盘面上，农业股13日“大出风头”，农林牧渔板块领涨大盘，27只相关个股涨停；有色、半导体、酿酒、工程机械等板块涨幅靠前。概念板块方面，种业涨逾9%，人造肉、生态农业、水利建设等板块亦表现亮眼。

——成交额连续第六日超过1.5万亿

市场交投情绪持续活跃下，A股市值一日涨近2万亿元。13日，沪深两市全天成交金额达1.67万亿元，连续六日超过1.5万亿元。

“日均成交额持续放大，这表明资金交投情绪活跃，大资金的进入和退出均需要过程。”山西证券认为，“巨额成交量预示着短期内行情仍不会结束。”

——209股创历史新高，125股市值超1000亿

据券商中国统计，剔除上市近半年的新股，13日两市共有209只个股创下历史新高，其中超过1000亿元市值的共有28只，包括贵州茅台、五粮液、恒瑞医药等一批大蓝筹白马股。

此外，两市共有125只个股突破1000亿市值，而在1个月前只有94只，即一个月时间31只股票完成了千亿市值的突破之旅。

股市的火热，看炒股群就知道

记者所在的一些炒股QQ群，一周的时间，活跃度飙升，群成员人数剧增，升为千人大群。

据上海证券报报道，街头股市沙龙再现火热景象。近日，尽管气温高达35摄氏度，但是上海广东路的股民沙龙依然人头攒动。大爷大妈们无惧天气炎热，上街交流股市行情的热情非常高涨。

有投资者表示，最近一个礼拜自己的收益有了30%。不过，他提醒周围的人，千万不要追高，前期大涨过，放量的股票是不会去碰的，最起码要调整一段时间才会考虑，如果是基本面变差的股票，更要考虑止盈。

在炒股群里，投资者对股市走势也持不同看法。有人看好走势，选择持股“按兵不动”，现在坐享了收益；还有人周末高喊利空来了，认为股市会回调；有人则上周五就抛出手里股票，结果13日纷纷喊卖亏了。

A股13日继续上涨后，很多人也在群里开始分析讨论，接下来，股票该卖还是该买？

降温信号频现，为何A股继续大涨？

证监会7月8日对258家非法从事场外配资的平台及其运营机构名单集中曝光后，银保监会7月11日表示，严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为。

这被一些市场人士和股民解读为，监管层在给市场降温，防止催生资产泡沫。

除了监管层，市场主力资金也释放出“降火”信号。社保资金拟减持中国人保A股不超8.84亿股。另据媒体统计，刚过去的7个交易日，两市共有407家上市公司遭到重要股东的减持。

利空因素交织下，为何A股只是上周五(7月10日)短暂回调，便再次回归强势行情？国泰君安证券认为，增量资金入场是当前行情核心原因。

梳理显示，截至7月10日，沪深两市的两融余额达13422.89亿元，上周共新增1394.21亿元，超过6月总净流入额。7月10日出现净流出的北向资金，13日再次掉头北上，全天净买入达68.5亿元。

“本周进入发行期的主动权益基金达到20只，从市场增量资金的角度来看，公募、外资仍然是后续较为确定的边际变量。”方正证券指出。

在银河证券首席经济学家刘锋看来，A股连续大涨的一个重要原因就是，流动性宽松带来的资本市场扩容。

央行7月10日公布上半年金融统计数据显示，初步统计，上半年社会融资规模增量累计为20.83万亿元，比上年同期多6.22万亿元。

“下半年货币政策还将保持流动性的合理充裕，预计带动全年贷款新增近20万亿元，社融规模增量超过30万亿元。”央行调查统计司司长兼新闻发言人阮健弘称。

13日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作。

“央行的上述两个消息面叠加，大大消除了人们对流动性层面的担忧。”有市场人士分析。

A股后市会继续上涨吗？

“在国内货币政策总体宽松趋势中，会有相当一部分流动性进入A股市场。同时，在全球继续维持宽松货币和极低利率背景下，A股的核心资产仍然是外资中长期加配方向。”中航证券称。

不过，中信证券指出，短期增量资金仍有流入惯性，但存量资金流出压力也将突增。7月中下旬多重扰动因素再现，需密切把握市场节奏。

“本轮股市上涨还是来自于社会融资和企业闲置资金的进场。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉中新网记者，这波反弹行情主要取决于工农中建四大行的走势，四大银行股回调，则反弹行情可能就结束了，而且券商股也在回调。

“暂时来讲，这一轮反弹从2800点到3400点基本已到位。下半年还有很多的不确定性，所以下半年市场宽幅波动调整仍是一个大概率事件。”董登新称。

“向前看，短期市场迅速走向”火热“、连续大涨后，市场波动可能加大，但对市场总体走势依然维持积极看法。”中金公司指出，根据历史经验，资金短期快速入市推动的涨速过快的行情持续性可能并不强。市场在快速大涨后往往容易“大落”，稳健上涨的市场才更具可持续性。

“A股运行现阶段，正好是从流动性驱动向基本面驱动的转折期，见顶信号尚未出现；业绩改善的行业正在增多，业绩驱动的特征将会越来越明显。短期市场上涨的斜率可能放缓，局部波动加大，但拉长来看，不同行业轮涨普涨的概率较大。”招商策略张夏团队认为。

“海外疫情等因素对A股的扰动将愈发弱化”，中航证券认为，政策发力下国内经济逐渐复苏，资本市场各项改革加速推进等均利好未来市场表现。(完)

连涨8日之后，本周最后一个交易日，沪深股指双双回调。上证综指失守3400点整数位，录得近2%的跌幅。

当日上证综指以3418.93点低开，全天都在阴线区域运行。跌破3400点整数位并下探3372.51点后，沪指以3383.32点报收，较前一交易日跌67.27点，跌幅为1.95%。

深证成指收盘报13671.24点，跌83.50点，跌幅为0.61%。创业板指数逆势录得0.75%的涨幅，收报2778.46点。中小板指数跌0.69%至9149.69点。

沪深两市分别成交7032亿元和9093亿元，总量较前一交易日有所萎缩。

其实，打开上半年中国A股的走势图，起起伏伏标记着市场走过的不平凡历程。在全球疫情蔓延的背景下，中国资本市场面对“大风大浪”的冲击，交出了不凡的成绩单。从绝望到希望，中国A股上半年的“心路历程”背后蕴含三个重要信息，成为支撑A股“脉动”更加健康的关键因素。

而立之年的A股市场

处于深层次变革关键阶段

科创板改革给市场带来的变化显而易见。进入2020年后，科创板“试验田”的增量改革经验开始推向创业板，意味着注册制改革迈入存量市场，即将带来更加深刻的变革。在注册制牵引下，市场各项基础制度都在“以肉眼可见”的速度快速完善，改革进入深水区。新三板改革也正不断推进，多层次资本市场正加速完善。

这正是中国资本市场以改革破解疫情影响、激发市场活力的真实写照。与此同时，资本市场在风浪中开放的步伐同样不曾停歇。在全球经济金融形势日益复杂的当下，无论是改革，还是开放，都是增强内功、直面挑战的主动选择。

中国经济发展

需资本市场扮演更重要角色

业内人士认为，在中国经济转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的关键时期，资本市场承担着关键作用：提高直接融资比重，支持科技创新企业发展，从而提高中国经济的全要素生产率，培育新的增长点。

2020年上半年，要素市场改革、主动扩大开放、加速科技创新等一系列重大政策措施出台，无不与资本市场紧密相关。支撑中国经济转型升级、爬坡过坎，中国资本市场重任在肩。

居民打理“钱袋子”

逐步提升对资本市场关注度

上半年，中国公募基金市场新发产品规模迈过万亿元大关。在资本市场释放强烈改革信号、市场利率不断下行和资管新规打破理财产品刚兑的背景下，越来越多的投资者更加关注资本市场的投资机会。

随着中国经济的跨越式成长，居民收入水平大幅跃升后，中国居民家庭配置金融资产的需求正在快速提升，这无疑将给资本市场带来新的发展机遇。

中国经济升级与居民理财需求如何实现更为紧密的连接？企业的融资需求和投资者的投资需求如何形成更为良性的循环？随着中国资本市场内外部环境的深刻变化和市场自身改革开放的加速，答案正在变得清晰。 据新华社

（文章来源：华西都市报）

来源：南方基金

◎来源丨Wind资讯（windzxsh）

◎作者丨wind

◎微小南整理推荐

全市场估值处于十年均值附近

截至11月22日收盘，万得全A市盈率（PE-ttm）报16.69倍，市净率（PB-lf）报1.62倍，分别是十年均值的93.36%、77.71%。

从市盈率和市净率两个角度来看，市场整体估值现处于十年来平均水平。

宽基指数：中证500最低估

指数市盈率方面

●以十年均值为尺度，市盈率估值水平（现值/十年均值）最低的仍是中证500，报25.85倍，为十年均值的70.79%；

●上证综指、上证50也相对处于较低位置，分别为十年均值的88.6%、88.8%；

●除科创板外，最高的仍是创业板综指，报116.55倍，估值水平达到181.66%。

数据来源：wind,2019/11/22

指数市净率方面

●占十年均值最低的是64.3%，也是中证500，现值报1.79倍；

●中小板指也处于较低水平，为十年均值的67.9%；

●最高的是深证成指，报2.50倍，为十年均值的88.12%。

数据来源：wind/11/22

行业指数

旧经济低估，新经济火爆

市盈率方面

估值水平最低的行业是材料，家庭与个人用品，以及房地产，其估值水平仅为十年均值的28.77%、44.05%和55.86%；

软件与服务依然“爆表”，388.87倍的市盈率位列A股各大行业估值第一。

数据来源：wind/11/22

市净率方面

零售业估值水平最低，仅相当于十年均值的42.7%；

食品、饮料与烟草估值水平最高，相当于十年均值的121.2%；

半导体以及家庭与个人用品相对水平也处于较高位置，分别达到113.57%以及97.57%。

数据来源：wind/11/22

风险提示：文章中的信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。

来源：雪球

10月16日是6124点12周年纪念日，有好事的网友把每年这一天的指数拉出来，竟然发现：

十年来，上证综指居然只长了1点，可谓“十年磨一点”，这迅速成为A股股民圈刷屏的段子，不转发都不是股民，透析背后的心理学逻辑或许很好玩：如果A股赚到了钱，可以拿这段子说明自己远远跑赢大盘彰显了下炒股天赋；如果在A股亏了钱，“A股十年不涨”简直是完美的甩锅对象，毕竟愿意承认自己炒股能力差的人是少数，不是自己炒股赚不到钱，而是A股大盘实在太垃圾。

但是，说A股十年不涨的，如果你有勇气，我们一起来心平气和地看看更客观的数据统计：

一、五大维度看A股十年涨跌全貌

1. 从多个指数看

A股里各种指数多如牛毛，没理由只看上证指数吧？

上证指数是最早建立的，也就被习惯性地拿来做大盘的参考。但出现的早不代表就最权威，上证指数只代表了在上海交易所上市的这一批股票而已。

挑几个代表其他类型的股票的指数看看，就会发现明显的不同。比如球球找的以全部A股为成分股的中证全指，以沪深两市市值最大及交易最活跃的300只股票为成分股的沪深300指数，以两市市值300-800名为成分股的中盘股指数中证500。

这些指数和上证指数统统不一样！有代表整体的，也有代表局部的。

从最后的结果看，球球选来对比的三个指数十年涨幅均大于上证指数，涨幅分别为：29.2%、21.0%和35.6%

如果把每年的分红拿来再投资，这些指数的收益会再上一层楼，收益分别可以达到，48.2%；47.6%和47.5%。

所以从指数的角度看，其他多数有代表性的指数整体表现都是上涨的。

2. 从全体股票角度看

只看指数会担心也还是不够令人放心，各种指数的编制和计算都有其硬伤，我们再直接来看看全部个股的数据好了。

十年前就已上市的股票有1590只，接近现在的一半。这批股票十年来上涨的股票有917只，下跌的有673只，也就是说十年来上涨的股票占比为58%，下跌的占比为42%。

从具体的涨跌幅来说，全部1590只上市满十年的股票平均涨幅为66%，中位数涨幅也有14%。而上涨超过一倍和两倍的则分别有345只和166只股票。

这意味着，如果你在10年前随机搞个100只股票的组合买进去持有十年，那么你的收益很大可能会在66%附近，虽然收益不算惊人，但肯定是赚钱的。

3. 从十大市值股成交额看

看完所有个股的涨幅后，你也许会有疑问，明明多数股票都是涨的，为何上面列出来的指数还不如平均涨幅呢？

接下来这就是重点了……

你们平时炒股都应该记得这种体验：我的股全跌了，大盘竟然是红的！

为什么？因为决定指数涨跌的股票，也就是你们熟悉的权重股，只占据了很小的一部分成交量。

大盘一天成交几千亿，决定指数走势的往往就是买卖两桶油、宇宙行那些权重股的几十亿。

所以在很多时候，你会发现大多数人亏钱了，指数却没跌。

看一下球球辛苦统计的数据：

2009年两市前十大市值的公司市值总和为10.1万亿元，要占到两市总市值的41.3%，而月成交额占比仅为4.2%。

2019年两市前十大市值的公司市值总和为12.0万亿元，占两市总市值比例为20.2%，而月成交额占比仅为3.5%；

所以指数涨跌幅并不能展现市场内大多数交易的波动情况，只能展现权重股的波动情况。

4. 从行业涨跌幅看

除了全部个股，再从全行业的角度看看A股十年到底涨没涨。

根据最常用的申万行业分类，整个A股可以划分为28个一级行业。

球球统计之后发现，过去十年A股的28个行业也是涨多跌少，21个行业上涨，7个行业下跌，平均涨幅为55%，

从行业角度看，进一步证实了过去十年涨多跌少的事实。

5. 从两市市值变化看

最后再补充一个角度，看看A股总市值的变化。

因为过去十年持续不断地新股上市及增发，A股的总市值比十年前多了近两倍，从10年的20万亿元上涨到了如今的57万亿元。

从这个角度，至少可以看出A股在国家资本市场的重要性，是越来越高了。

从上面五个维度的数据可以很清晰地看出，单从上证综指一直三千点这一个维度就说A股不涨，是真蠢。

二、别再用上证指数来代表中国股市了

指数的作用，是用来代表股市某个整体的波动的。

比如上证，是用来代表上海证券交易所上面所有股票的整体波动的。而沪深300，则是用来代表沪深两市中市值最大及交易最活跃的300只股票的波动。

A股市场还有一家专门开发各种指数的公司，叫“中证指数有限公司”。这个公司的业务就是去编制各种各样能代表某一类股票的指数，比如最近很火的中证科技龙头指数，中证白酒指数等等。

但指数到底是否真的能代表这些股票整体的波动，还真不好说。

指数背后有一套复杂的编制和计算方法，这套方法核心是规定了以下几个事：

怎么选成分股；

怎么给每一个成分股定权重；

怎么计算指数的涨跌幅；

就拿上证指数来说：

选取的成分股为上海证券交易所上市的全部股票，新股则是从第十一个交易日之后开始纳入指数；

权重的制定规则主要是依据总市值；

涨跌幅的计算，则是根据权重来做平均。

上证指数十年不涨的问题就出在这了。

首先是成分股选择的问题：

上证的成分股只包含了上交所上市的企业，而过去十年中国经济处于转型期，大量新兴产业的公司却在深交所上市的，这部分企业在过去10年中涨幅表现是最好的。从数据看就清晰了，过去十年涨幅最大的100只股票中有67只股票是深市的股票。

其次是新股纳入时间的问题：

在上交所上市的股票，在第十一个交易日会被纳入到上证指数中来。许多新股在新上市连续涨停之后高位回落，严重地影响了指数的表现。从过去十年来看，以两桶油众多权重股在09年前高位上市，就大幅拖累了上证指数的表现。

最后是权重和指数计算的问题：

前面五大维度的时候提到过这个问题了，上证综指以股票总市值作为权重的计算，指数的涨跌基本是权重股说了算。但前面我们也说过，在A股这个市场，多数股民在交易的股票是中小盘股，而不是那些大家伙。

上证指数现在前十大权重股中，仅有中国平安，招行和平安的成交额比较活跃，其他几个每日的成交量极少。

作为对比，我们可以再看看以类似形式的编制的美股。

美股指数权重也主要是苹果，微软，亚马逊那些权重股，但它们却能很好地体现股市的整体波动，因为美股的成交，大部分都在这些权重股。

市值排名前十的苹果。微软，亚马逊，谷歌，成交量全都排在前十。

回到上证指数，只看指数本身，6124点还是难以逾越的高点，但上证里有很多股票早就超过那个时候的高点了。

别再用上证指数来代表中国股市了，上证指数十年没涨，但中国股市十年可是涨了不少。

如果有个人在A股里待了十年都还不赚钱，那还是别炒股了。

作者：会聊股票的球球来源：雪球

隔夜美股再次全线收红，纳指再创历史新高。其中，道琼斯指数上涨0.36%，纳斯达克指数上涨0.52%，标普500指数上涨0.45%。在一片质疑和看空声之中，美股再次创下了历史新高。

受此影响，A股三大纷纷高开。开盘后继续震荡拉升，全天保持着震荡上行的态势，盘中没有出现任何的回落走势，一路高歌猛进，最终三大股指放量大涨全线收红，三大股指再次创下阶段新高。

截止收盘，上证指数大涨2.01%，报收于3152.81点，成交量为5355亿元；深证成指大涨1.33%，报收于12433.26点，成交量为6361亿元；创业板指大涨1.57%，报收于2462.56点，成交量为2039亿元。

可见，今日大盘整体呈现出震荡上行放量大涨的走势，两市成交量高达1.17万亿元，两市成交量已经连续两个交易日突破万亿元水平，牛市行情真的来了吗？

牛市来了吗？这“三张图”告诉你答案！

首先，我们可以看到的是上证指数的月线级别的K线图，我们来对比一下2015年牛市行情之前的走势图。

第一张图：

图形一是2014年附近的走势图，图二是目前的走势图，是否发现这两张图形的走势非常相似。

第二张图：

其次，我们可以看到的是深证成指的月线级别的K线图，我们也来对比一下2015年牛市行情之前的走势图。

图形一是2014附近的走势图，图二是当下的K线走势图，显然可以看出这两张图片几乎一样。

第三张图：

最后，我们可以看到的是创业板指的月线级别的K线图，我们也来对比一下2015年牛市行情到来之前的走势图。

图形一是2014年附近创业板指的走势图，图二是近期创业板指的走势图，很清楚的看到两张图的共同之处。

从以上三张图可以看出，目前的走势和2015年前期的走势如出一辙，甚至没有出现任何的改变。虽然历史不会出现简单的重复，但是必然有其内在的运行规律。

其实，我们可以从目前的证券板块就可以看出当前行的强势程度。证券板块已经连续两个交易日出现了涨停潮，行情的到来往往是证券板块的崛起，证券板块是市场的风向标。

其中，光大证券8天5板，近期涨幅已经累计高达92.23%；浙商证券3天3板，山西证券、中泰证券、国金证券等等均是连续两天涨停。 此外，证券板块昨日整体涨幅7.53%，今日证券板块整体涨幅7.74%。

此外，北向资金再次强势净流入155亿元，沪股通净流入91.81亿元，深股通净流入63.19亿元。这一部分资金，一直保持着净流入的态势，从而可见对于后市行情的乐观程度。今日资金净流入最多的依然是证券、银行、保险板块，分别为59.46亿元，17.22亿元，11.88亿元。

综上所述，笔者认为，随着市场成交量的再次放大，目前已经连续两个交易日达到万亿元级别。此外，证券板块个股再次出现涨停潮，银行、保险板块也是纷纷大涨，大盘出现了强势的逼空上涨行情，场外资金在周末酝酿之后必然跃跃欲试。

可见，牛市行情已至！

来源：火山财富

在经历了“五穷六绝七翻车”之后，在进入8月的第二天，A股市场遭遇“黑天鹅”。

沪指近期日K线图

沪指今日大幅低开后直接跌破2900点，全天维持低位震荡态势。科创板、农业、稀土永磁、黄金、氢氟酸等个股逆市上涨，沪指最终收跌1.41%，收报2867.84点。两市合计成交4549亿元，行业板块呈现普跌态势。

从技术形态来看，沪指留下了一个约30个点的向下跳空缺口，逼近6月6日创下的2822点阶段性低位，同时也逼近了2月25日的重要向上跳空缺口：2838点。

外围“黑天鹅”来袭

《每日经济新闻》记者注意到，今日A股的下挫，明显是受到外围市场疲软的干扰。

昨日，美股道琼斯指数连续第2日大幅下滑，午盘后快速跳水，由涨转跌，最终收盘下跌1.05%，盘中振幅超过600点。此外，纳指跌0.79%，标普500指数跌0.90%。

道琼斯指数分时图

而从道琼斯指数的日K线图来看，目前已经快速失守5、10、20、30日均线，呈现“高位跳水”的形态，并且在MACD指标上面已经出现长时期的连续顶背离，后市难以看好。

道琼斯指数近期分时图

受美股下挫影响，周四NYMEX原油期货收跌6.98%，报54.49美元/桶，创2015年2月以来最大单日跌幅。同时，今日日经225指数也下挫2.11%，韩国KOSPI指数跌幅0.95%。

日经225指数近期日K线图

《每日经济新闻》记者注意到，目前沪指依旧运行于2850~3050点箱体之中。周四因为外围因素扰动，美股大幅跳水，油价重挫7.9%，A股顺势回踩箱体底部。

记者注意到，近期发布的2019年8月中国对冲基金经理A股信心指数显示，该指数继7月大涨之后，8月环比下跌6.97个百分点。从信心指数值来看，最近三个月波动加剧，市场分歧较大，持乐观态度的比例出现了较大幅度的下降。结合目前的仓位数据来看，对于8月份的行情，私募仍然持较为谨慎的态度。

从私募的仓位来看，目前股票策略型私募基金的平均仓位为71.92%，相比上个月同期的72.46%，环比变化不大，依旧处于最近两年高位水平，特别是80%以上仓位的私募基金数量占比依旧在5成以上。对于8月份仓位的增减计划，其中20%的基金经理会打算加仓，而高达73.33%的基金经理会选择维持现有仓位不变，以应对市场的变化。主要的原因可能是目前私募基金的仓位已经处于70%以上的平均仓位，在市场不明朗的情况下，加仓意愿自然不强。

北京星石投资认为，目前对资本市场来说，主要要考虑两点：一是美联储政策转向之后，会为全球创造相对宽松的货币环境，利好国内市场。美联储降息之后，阿联酋、巴西等随之跟进。鉴于美联储在全球货币政策体系中的特殊地位，预期未来会有更多央行加入降息的行列。

其次是虽然国内货币政策“大水漫灌”的可能性不大，但特定领域的进一步宽松可以期待。因此今年下半年在流动性宽松的情况下风险偏好会有所提升，同时配合支持新兴领域的产业政策，叠加三季度通胀压力将明显缓解的背景下，三季度科技板块将迎来较好机会。

对于突如其来的“黑天鹅”事件，乔戈里资本牛晓涛告诉记者：“目前A股市场‘抗体’明显增强，外围因素对A股市场的扰动程度呈现边际效应递减。5月6日，市场受外围因素干扰，沪深股市大幅低开低走，当日沪指下跌5.58%，深成指跌7.56%。而今日市场在同样的外围因素干扰下，沪深两市低开后跌幅有限，且尾盘跌幅收窄。我认为是利空出尽，沪市不会补缺口。”

弄玉投资基金经理何上溯告诉记者，外围扰动因素对目前A股的影响呈现出边际递减的效果，市场情绪相对于之前几次类似的情况显得更稳定。盘面上虽有下跌，但幅度并不深。不过，从长期投资的角度来看，并没有太好的大幅买入机会，我们可能会选择不买也不卖，当成是一种市场“噪音”去对待。

兰度投资张波认为，目前整体市场比较弱，随着中报正式披露的到来，很多公司业绩不达预期，市场“雷区”仍然比较密集，涪陵榨菜、东阿阿胶等都在“踩雷”，市场会进入一个修整期和观察期。所以近期的市场仍会以震荡为主，机会不是特别多。

私募排排网李大江告诉记者：“今日外围因素的干扰再次得以显现，给市场带来了不确定性的因素。美股高台跳水大跌，A股很难独善其身。不过这些都只是短期的扰动因素，从长期的角度来看，我们认为每次的下跌都是一次较好的布局时机。一方面，横向从全球对比来看，A股估值处于低位，总体向下空间有限，向上弹性较大；另一方面，从中共中央政治局会议政策定调来看，相对宽松的政策和进一步扩大改革开放的力度值得期待。”

轩铎投资肖默则表示，早盘受突然性消息影响，市场产生一定恐慌。但是从技术上看符合趋势性走势，上证指数短线一直受到20日均线压制，并且科创板也分流了一定的资金。量能上短期不足以支撑市场向上，市场将考验前期2800点附近的缺口性支撑。可以关注：稀土永磁、黄金、农业和化工原材料等板块。

深圳久阳资产告诉记者：“在一年多来，受外围因素影响，市场经历了多次巨震，但今日的震荡明显弱于去年3月，从两市尾盘跌幅收窄也可以看出这一点。对于后市，我们认为，下半年经济工作方向刚刚定调，中国庞大的消费市场有能力承受和消化外围因素带来的影响，管理层也对此信心十足。在短期消化心理层面的影响之后，股市将会达到触底的目的。

从形态上来看，上证指数构筑在2822点附近的双底概率较大。科创板表现确实较为靓丽，但从历史上来看，次新股上市一般都会有良好表现，可以称之为‘情绪化博弈阶段’，之后才会进入到‘去泡沫化阶段’。因此对于科创板来说，在参与情绪化交易过程中应保持高度谨慎。此外，科创板的上市，有助于带动市场中低估值的科技股价值重估，从近期传统白马分化可以看到这一点：一方面是白马股分化，另一方面是科技白马在弱势中受到资金青睐。我们看好中国科技的崛起，或许科创板的开通就是一个重要的时间窗口。科技白马股，这是我们未来的一个重要方向。”

今日科创板个股涨幅排名

上海千波资产黄佳告诉记者：“我们不认为沪指会回补缺口，‘牛市缺口’不会在上升途中回补。我们对8月份的市场仍持乐观态度，短期利空将加快指数探底。中报密集披露后，科技板块的边际业绩增速将好于消费板块，从而推动市场风格转向科技成长，开启牛市的第二波上涨行情。当前的回调恰好是调仓换股的黄金时期。”

私募高手技术测市：B浪调整结束后大概率创新高

中辰集团许绍新表示，需要从调整性质来判断今日的市场。

图片来源：受访者提供

“1、上周收盘时就分析过：‘当前反弹走势已到了压力位2955~2960点这一阻力区域，接下来可能存在两种走势。至于市场是直接选择突破下降趋势线与上升趋势线这一交汇压力点，还是遇到压力继续调整完成剩余的C浪结构，关键得看7月底8月初能否收出重要警示信号的K线。’

2、可惜市场最终还是没能有效突破下降趋势线并且有效突破2955~2960点这一重要阻力，分别在7月29日和30日连续收出‘孕线’和‘倒锤子’两个警示类的卖出讯号。之后市场连续出现了三天调整，这一走势比较符合预期。

3、对于后市走势，倾向于自7月2号高点3048点开始的调整运行终结楔形C浪的可能性比较大，目前属于c3浪调整，下周可能探底之后会有c4反弹。但反弹到楔形上轨压力后应该还有c5结构的调整，一旦这个c5结构完成，那么始于3288点为期将近四个月的（B）浪调整就可能结束，大概率四季度到明年会有一波创新高的上涨结构出现。”