2017年欧元汇率

来源：环球外汇

通常而言，欧元上涨往往是欧股的不利因素。然而如今欧元走强的背后，却正向欧股投资者发出一个鼓舞人心的信息：欧洲经济看起来比一团糟的美国更值得押注。

今年7月，欧元兑美元汇率的涨幅超过5％，创下2010年9月以来的最大月度涨幅。在以往，随着欧元接近2017年的高位，无疑将给欧股带来压力：欧元走强通常被认为是欧洲出口企业的克星，因这将降低欧洲企业在美国赚取的收入价值，同时削弱国际市场对欧元区商品的需求。

“从纯粹的机械角度来看，欧元走强不利于出口驱动型行业的企业利润，尤其是德国。”斯图加特Tresides Asset Management GmbH的高级投资组合经理Berndt Maisch表示，“然而，如果这最终导致人们对欧元区的信心增强，那么正面影响就会大于负面影响。”

诚然，上周五的统计数据显示，欧元区在第二季度陷入了历史性的经济衰退。但美国的情况也很糟糕，投资者甚至担心美国经济的情况会变得更糟。

Maisch表示，当前汇率变动反映了美元的普遍疲软，表明美国“正在失去对疫情的控制”。跟踪美元兑一篮子10种货币走势的彭博美元指数，在7月份遭遇了10年来最糟糕的月度表现。

在Maisch看来，欧元走势还远未达到促使企业重新考虑外国投资，或在投资组合经理挑选股票时将其考虑在内的程度。“如果疲软的美元表明了美国的系统性弱点，那么这更多的是一个战略资产配置的问题，”他说。“不过，我认为目前的影响程度还太小。”

Indosuez Wealth Management的首席投资长Vincent Manuel认为，虽然此举目前还没有造成令人头疼的问题，但以后可能会有。Manuel在电子邮件中表示，“这可能对欧洲股市构成不利影响，尤其是对美元计价现金流占很大比例的全球投资者。”他表示，这种情况曾发生在2017年：在法国大选和前欧洲央行行长德拉基（Mario Draghi）在葡萄牙辛特拉（Sintra）发表演讲后，欧元走高，欧股随之走低。

不过，对于历史表现以及汇率变动是否真的会对股市产生如此大的影响，其他人就不那么相信了。

技术剖析公司Day-By-Day主管ValerieGastaldy在一份报告中写道，“关于金融市场有许多神话。其中之一是，欧元走强对欧洲股市是个问题。这听起来很有逻辑，但肯定没有事实来证实。她指出，自2000年以来，欧元的强势一直与德国股市的强势相呼应，并表示，这种情况要么已经开始，要么可能在明年开始。

DWS Group首席外汇策略师Stefanie holtz-jen说，在每个地区都在与全球贸易停滞作斗争的环境下，认为欧元走强不利于欧元区资产的观点站不住脚。她说，只要宏观经济前景乐观，其对股市的负面影响就有限。

holtz-jen说，事实上，股市可能对汇率产生了影响，而不是汇率对股市产生了影响。

目前的市场趋势与大约10年前的金融危机相似，美国和欧元区基准债券收益率之间的差距收窄。在这种环境下，从一种货币转向另一种货币所能获得的收益差别不大，因此汇率走势更多地是由对股票的偏好等风险情绪推动的。她说，看看由G10货币组成的45种货币对，目前只有7种货币对与股市走势无关。

holtz-jen表示，鉴于有如此多的货币跟随股市波动，股市投资者可以将其作为对冲投资组合的工具，而不必担心其对股市的影响。“从多元资产的角度来看，目前货币市场可以更系统地用来管理风险，”她表示。

每经记者 朱万平 每经编辑 张海妮

10月25日，西藏药业（600211，SH）发布公告称，因欧元汇率在本期间内持续上涨，导致公司因偿还此前的8267.61万欧元银行债务而产生汇兑损失约5200万元人民币，预计这将对公司2017年经营业绩产生负面影响。今年上半年西藏药业的净利润不过5817.19万元。

未做套保损失超5000万

2016年2月，西藏药业曾宣布，作价1.9亿美元收购依姆多（IMDUR）在除美国以外全球范围内的资产。同时公司筹划通过非公开发行股份募集不超过15亿元，用于相关收购资金等。

收购依姆多的款项分两期，首期收购款约定支付日为2016年2月24日，而彼时西藏药业募集资金尚未到位，公司遂通过向大股东康哲药业借款1.04亿美元支付了首期款项。而尾款的约定支付日为2017年4月30日之前，公司募集资金则于2017年4月27日到账。

不过，西藏药业并没有选择使用募集资金支付二期的尾款。而是在4月26日向平安银行贷款8267.61万欧元，用于支付购买依姆多相关资产的第二期款项。

对当初的安排，西藏药业董秘刘岚10月25日向《每日经济新闻》记者解释道，主要由于国家对外汇出境的管控，资金能否及时出境方面存在问题。于是有了前述的安排。

为何贷款是欧元而非美元？西藏药业相关人士25日称，“当时欧元处在一个比较低的水平，公司认为贷欧元是比较合适的。”但事与愿违，今年以来人民币对美元强势升值，但对欧元却是贬值的。“我们也没有想到，欧元汇率上涨得这么厉害，这个就像上市公司的股价一样很难预料。”刘岚说道。为何没有对汇率套期保值呢？其补充表示，主要是资金出境的时间难以确定，到底是3个月、半年、一年还是两年，这不好判断。

产品推广致销售费用率较高

今年上半年，西藏药业营业收入为4.35亿元，同比增长72.63%；但净利润同比下滑5.73%，只有5817.19万元。

有投资者质疑西藏药业销售费用率过高。公司在互动平台上表示，公司销售费用占比收入已超过了40%，新活素的销售费用占比甚至逼近60%，而西藏药业的主要产品新活素和诺迪康均采取由大股东及其关联公司买断销售并推广的模式。

对此，刘岚向《每日经济新闻》记者解释称，公司不同的产品销售费用率并不同。比如公司产品依姆多的销售费用率就只有百分之十几，而核心产品新活素因为市场认知度还不是很高，需要推广，导致销售费用率比较高。

“未来随着公司核心产品新活素的市场认知度进一步增强，不需要太多推广后，不排除公司销售费用率可能会有所下降，即使不下降，也不大可能往上走了。”刘岚补充道。

据悉，西藏药业生产的新活素已被纳入医保目录，这无疑将有利于新活素市场份额的扩大、市场布局的拓展。而公司半年报也显示，上半年公司销售费用率为43.48%，较去年同期的52.26%减少了8.78个百分点。

FX168财经报社(香港)讯 周五(8月30日)欧市盘中，欧元/美元持续承压，延续跌势，日内最低下挫至1.1031。汇价连跌五日，跌破上周低点1.1051打开进一步跌向2019年低点1.1026的大门。

分析人士指出，因美元反弹以及中美贸易战担忧缓和欧元兑美元继续承压。近期德国通胀率数据不佳强化欧央行9月放宽货币政策的预期，政治方面意大利方面出现利好，但目前被投资者忽略。

技术面来看，欧元/美元的短期支撑位于8月1日低点1.026，1.0839（2017年5月11日低点）和2017年4月10日低点1.0569；阻力位于21日均线1.1125 ；2017-18年升势的61.8%回调位1.1186和55日均线1.1196。

大华银行UOB Group外汇分析师表示欧元兑美元未来几周可能会跌破区间底部。

汇价若无法突破1.1095（小阻力位于1.1075），汇价将继续下跌。月内低点位于1.1025，目前可能不会触及该位（隔夜低点1.1040构成相对强劲支撑）。

德国商业银行分析师Karen Jones表示，欧元兑美元仍指向近期低点1.1027和下降通道底部1.0948。若跌破1.0948，汇价将指向78.5%回调位1.0814。

短期阻力位于短期下降趋势线1.1166和200日均线1.1277；但关键阻力位于2018-19年下降通道和55周均线1.1339/58，汇价周图需要收盘于其上方能采取看涨观点。

在欧元遭遇抛售之际，美元持续上攻，有分析认为指出，这可能导致市场对于特朗普干预汇市的担忧升温，因为长期以来，美元的强势一直是美国总统特朗普眼里的一根刺。

美银美林表示，根据历史情况和国际承诺，欧元/美元可能需要到9月跌至1.05-1.07，特朗普对美元的汇率干预才会开始显得合情合理。

与此同时，花旗也认为，如果美元在目前基础上升值约10%，则干预的可能性就会上升，而欧元兑美元在达到1.05附近时，则干预的可能性将变得尤为突出！

来源：环球外汇网

明年欧元的升值速度可能会令市场感到意外。据彭博社的调查显示，欧元兑美元汇率预计将在明年3月升至1.12美元，然后到2020年底稳步升至1.15美元，远高于目前的1.060美元。

一些分析师可能低估了欧元区财政刺激的前景，越来越多的人反对欧洲央行的负利率政策，以及波动性上升的可能性，这将威胁到将欧元作为融资套利交易货币的可行性。

越来越多的银行对欧元的2020年前景变得更加乐观。摩根士丹利（Morgan Stanley）是华尔街最看好欧元的机构，押注欧元在明年第一季度上涨5%至1.16美元，这是其最热门的交易之一。荷兰银行（ABN Amro Bank NV）和德国商业银行（Commerzbank AG）也预计，随着欧元区经济企稳、英国退欧的不确定性消退，欧元汇率将在明年3月之前快速攀升至1.14美元。而期权交易者也在押注欧元走高。

欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）将于本周四宣布货币政策，她似乎把重点放在了加大财政刺激的必要性上，以应对欧元区的增长和通胀问题。她承认，“欧洲央行的宽松政策立场一直是经济复苏期间内需的主要驱动力，而且这一立场仍然存在。”这在理论上支持了对明年进一步降息的押注，正如当前市场价格所显示的那样。

越来越多的欧元区财政部长表达了对欧洲央行负利率政策的反对，他们抱怨该政策对储蓄以及养老金体系带来不利影响。太平洋投资管理公司（Pacific Investment Management Co．）警告说，负利率可能弊大于利，因为它挤压了银行的盈利能力，压低了市场回报率，制造了一种“货币幻觉”，让储户觉得自己变穷了，从而减少了消费。

政策制定者则反驳说，如果政府为刺激经济增长做出更多努力，负利率就不会持续这么久。欧洲央行可能会在中期将其通胀目标调整至2%，最终可能导致通胀预期上升。然后市场可能需要开始从负利率开始定价，从而有效降低欧元作为融资货币的吸引力。

正如策略师在2019年初所预测的那样，今年欧元反弹的潜力已被欧元作为融资货币的使用所抑制。由于欧洲的债券收益率是全球最负的债券，因此当全球风险偏好高涨时，投资者纷纷抛售欧元，从其他地方购买收益率更高的资产。

但是有些人认为这种套利交易的想法过时了。鉴于彭博追踪的23种新兴市场货币中，以欧元融资进行套利交易，除去三种货币外，皆可获得回报，因此头寸可能会太过极端了。

欧元波动性下降至创纪录的低点支持了这些新兴市场货币，因为它们今年成功克服了全球风险，并减少了2018年的损失。尽管交易员可能面临一个汇率波动的新时代，在低利率的常态下，当前的水平可能无法长期维持。

在2014年夏季之后，市场波动性从当时的创纪录低点反弹，进入为期两年的看涨趋势。

当前的波幅水平反映了投资者对贸易谈判和英国退欧的观望态度，因此，无论是否对市场有利，对这些事件的任何解决方案都可能伴随着更大的价格波动，这将损害套利交易头寸，从而支撑欧元。

在期权市场，一年期看涨押注处于自2018年4月以来的最高水平。这一点尚未在现货市场得到反映，今年现货市场已偏离了与期权交易长期存在的相关性。

从技术角度来看，也对欧元多头更有利一些。欧元正在挑战始于2018年初的看跌趋势通道，其55周移动平均线的主要阻力位于1.1215美元。

升破该位置将测试1.1412美元，即6月25日的高点。在短期内，情况更加明朗，因为欧元似乎已经在1.0980-90美元筑底，并有望测试其233日移动平均线1.1187美元。

美元和欧元是当今世界上的流通最广泛的几大货币之一，它们的价值极高，一般都是其他国家的货币的几倍乃至几十倍。截止到2018年4月11日，美元对人民币为：1美元=6.2766人民币；欧元对人名币为：1欧元=7.7726人民币。但是和以下五种货币相比，美元和欧元瞬间就弱爆了。

第五：英镑

英镑是英国国家货币和货币单位名称。它主要由英格兰银行发行，最常用的代表符号是。英镑曾是国际结算业务中的计价结算使用最广泛的货币。一战和二战以后，英国经济地位不断下降，逐渐被美元所取代。但由于历史的原因，英国金融业还很发达，英镑在外汇交易结算中还占有非常高的地位。截止到发稿日英镑对人民币的汇率为： 1英镑=8.9218人民币

第四：阿曼里亚尔

阿曼里亚尔是阿曼的流通的法定货币。阿曼位于阿拉伯半岛东南部，是阿拉伯半岛最古老的国家之一。大约在公元前2000年就已广泛进行海上和陆路贸易活动，阿曼也成为当时阿拉伯半岛的造船中心。截止到今日，阿曼里亚尔对人民币的汇率为：1阿曼里亚尔=16.3101人民币

第三：巴林第纳尔

巴林第纳尔目前是世界上最贵的货币之一，它是巴林王国的法定货币，同等价值大约是美元的3.3250倍；欧元的2.7133倍；人民币的16.6607倍。截止到今天，1巴林第纳尔等于16.6607元。

第二：马耳他里拉

马耳他里拉是马耳他共和国原来的法定货币，现在该国已经采用了欧元。马耳他里拉是全世界价值第二高的流通货币。截至2015年4月1日，1马耳他里拉可兑换3.3746美元，相当于18.8753元人民币。

第一：科威特第纳尔

科威特第纳尔是当今世界上价值最高的货币，它是科威特国家的法定货币，科威特第纳尔有硬币与纸钞两种型式，由于它的价值极高，因此它的面额最大的也只有20第纳尔的纸钞，不过这已经相当于四百多元人名币了。截止到今日，1科威特第纳尔=20.9523元人民币。

陆逊梯卡2017年收益约为91.5亿欧元，相较2016年仅增长0.8%。陆逊梯卡在公开财务信息后表示，净现金流有望达到目标，净收益也能继续增长。2017年陆逊梯卡的销售额较同期增长2.2%，集团认为这归功于更高效的销售平台和更完善的商业模式，并表示2018前景光明。在2017年第四季度，由于北美、欧洲、澳洲和巴西线上线下市场俱佳，陆逊梯卡的销量增长速度较快，这也是去年表现最好的一季。

去年一月，陆逊梯卡宣布与全球第二大眼镜制造商依视路合并，目前处于调整商业模式之中。

每经记者 朱万平 每经编辑 任芷霓

近期，受到极端天气影响，欧洲葡萄酒产量严重下滑，国内进口葡萄酒纷纷涨价。

ASC精品酒业是中国市场上排名第一的葡萄酒进口商。4月2日，《每日经济新闻》记者从ASC精品酒业成都分公司相关人士处获悉，ASC将上调中国市场相关葡萄酒的销售价格，幅度不一。

葡萄酒产量下降是主因

“主要是由于欧元汇率上涨、关税和葡萄酒产量下降导致的。”ASC相关人士对《每日经济新闻》记者表示。

从事进口意大利葡萄酒的张明（化名）也对记者表示，“2017年由于欧洲气候原因，意大利、法国、西班牙葡萄酒产量平均下降20%，部分产区减产超过30%，所以欧洲葡萄酒产品也都有大幅的提价，这几乎是必然的。”

资料显示，去年法国葡萄酒产量下滑了19%，创下1945年以来的最低值；意大利产量预计下滑了23%；西班牙产量下滑15%；德国产量预计下滑10%。

不过，欧洲之外的其他葡萄酒产区情况相对较好。澳大利亚增长约6%，美国减产约1%，智利减产约6.4%。

虽澳大利亚、美国等所产葡萄酒并没有大幅减产，但地处欧洲的法国、意大利和西班牙为葡萄酒的三个主要生产国，其葡萄酒产量占全球产量的50%。国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）预计，2017年全球葡萄酒产量同比下降8.2%，约为246.7亿升，成为50年来的最低点。

最新海关数据显示，去年法国、意大利和西班牙分别是我国第一、第四、第五大瓶装葡萄酒来源国。而澳大利亚、智利、美国则是第二、第三、第六大瓶装葡萄酒来源国。

另据张明介绍，除了在去年英国脱欧期间，欧元汇率短时期有比较大的波动外，其他时间一般维持在7.7~7.9之间。中国进口商的进货成本大约上升30%，出货价格必然随之上涨。2018年它们公司产品也会不同幅度的调高价格。

国产葡萄酒行业向好

进口葡萄酒面临的外在因素还包括，由于美国挑起对华贸易摩擦，我国决定加征关税进行反击，我国商务部日前宣布拟对来自美国的葡萄酒加征15%的关税。

目前，进口葡萄酒市场仍然呈现增长态势。海关数据显示，去年全国葡萄酒进口总量约73.27万千升，同比增长17.13%，进口总额27.14亿美元，同比增长17.58%。而国产葡萄酒市场近年来却有所下滑。2017年我国葡萄酒产量为100.1万千升，同比减少13.6万千升，同比下降5.3%，销售收入421.37 亿元，同比下降 9.00%，连续四年呈下降趋势。

但国产葡萄酒市场已出现好转迹象。“近年来，进口葡萄酒的连续冲击下，中国葡萄酒产业虽仍处于产品结构调整期，但中国葡萄酒消费市场整体处于平稳向好。”3月31日，葡萄酒行业老品牌通葡股份（600365，SH）发布2017年报称。

2017年，通葡股份实现营收9.20亿元，同比增长54.80%；实现归属净利润606.37万元，同比增长192.83%。去年，公司葡萄酒生产量和销售量分别增长了16.75%和21.78%。

“今年1~2月份，我们的销售额同比增长了39%，预计2018年将呈现一个比较可观的增长速度。”长城葡萄酒总经理李士祎此前也对《每日经济新闻》记者透露。

“目前国产葡萄酒，东部部分产区在退出，而西部产量比较稳定。国产葡萄酒是否会受益进口酒涨价，主要还是取决于国产葡萄酒的品质、品牌形象等自身原因。”4月2日，葡萄酒专家杨征建对记者称。

威龙股份（603779，SH）相关人士也对记者表示，对国产葡萄酒而言，最重要的还是练好内功，提高品质。

（实习生谭乐之对本文亦有贡献）

周四（8月16日），有分析师指出未来欧元汇率的处境可能会变得更糟。

欧元汇率在2018年下跌超过5%。分析师认为，即使土耳其市场动荡缓解，欧元下行趋势仍将继续。由于欧元区经济增长放缓，利率差异导致投资者从今年早些时候开始抛售欧元多头头寸，德意志银行和野村国际公司认为，欧元兑美元可能跌至1.10。

Oppenheimer Funds基金经理Alessio de Longis在接受电视采访时表示：“我认为欧元兑美元可能跌至1.10。我们正在减持欧元。”他说，正是经济增长放缓和信贷风险上升的综合因素，促使这一情况变得更加脆弱。

欧洲央行近几个月来表示，将维持当前利率不变直至2019年夏季。随着美联储继续加息，美国两年国债和德国两年国债之间收益率差已接近数据开始以来的最高水平。

土耳其催化剂

周四亚市早盘，欧元兑美元汇率在周三触及13个月低点之后，小幅反弹0.27%。

期权市场显示出对较长期下行风险敞口的强劲需求，欧元/美元一年期风险逆转指数升至139个基点，提振欧元看跌期权，看跌情绪为自2017年4月以来最强。

从ETF的流动来看，现在是对冲欧元疲软的时候了。国际清算银行的数据显示，西班牙银行最受影响。

瑞穗银行对冲基金销售主管尼尔琼斯表示，客户正排队抛售欧元，部分是为了对冲其在土耳其的风险敞口。本周，欧元兑日元、瑞士法郎也出现下跌。

野村证券策略师乔丹罗切斯特表示，更广泛的避险行为可能会持续下去，新兴市场债券收益率息差和欧元/美元之间的相关性已经恢复。

德意志银行外汇研究全球联席主管艾伦拉斯金表示，土耳其是欧元兑美元汇率突破1.15大关的催化剂，增添了市场看跌该汇率的情绪。

他说，尽管里拉的抛售目前看起来已经趋于稳定，但其他新兴市场货币疲软也可能继续拖累欧元走势。

拉斯金说：“这不仅仅是土耳其的故事。”

北京时间周五（1月25日）亚市盘中，欧元兑美元小幅走高，目前在1.1320附近徘徊。上一交易日汇价大幅下挫，因欧洲央行（ECB）行长德拉基再度释放鸽派信号，欧元承压走软。行长德拉基表示，经济风险已转向下行，近期数据可能弱于此前预期。此外，欧洲政治也因许多国家民粹主义政治家日益壮大的力量而动摇，欧元汇率前景不妙！

德拉基放鸽欧元惨遭屠戮！

周四（1月24日）欧洲央行（ECB）宣布维持货币政策不变，并重申将维持利率不变至少到2019年夏。根据周四的决定，欧洲央行的存款利率仍为负0.40%，而再融资利率为0.000%，前者为欧洲央行目前的主要基准利率，后者是正常时期的主要基准利率。

欧元区经济已经在经历五年来最大幅度的放缓，这引发了人们怀疑，欧洲央行是否能像其目前的利率指引所显示的那样，在今年晚些时候进行10年来首次加息。

随后，央行行长德拉基称经济前景风险偏下行，仍需大规模刺激以维持通胀，欧元汇率承压大跌。

“由于不确定性持续存在，围绕欧元区成长前景的风险已转为下行，”德拉基在新闻发布会上表示，指因贸易和地缘政治威胁，以及新兴市场动荡。“短期增长势头可能弱于此前的预期。”

德拉基周四还表示，数名政策制定者已提到了TLTRO，但尚未作出决定。

“主要的结论是，欧洲央行今日表现鸽派，” Tempus Inc负责交易的副总裁John Doyle表示。“说前景已转向下行并不令人意外，但这将拖累欧元，” Doyle称。

“我们肯定认为，随着经济数据持续走弱，这为欧元走势进一步下行风险打开了大门。”宏利资产管理投资组合副经理Charles Tomes表示。

除了欧洲央行利率决议外，隔夜另外一则欧洲方面的报道也打压欧元下行。德国商报（Handelsblatt）周四报道称，由于全球经济疲软，再加上英国脱欧的不确定性，德国政府大幅调降今年的增长预测。根据报道，德国政府预计2019年经济增长率仅为1.0%，而此前预估增长1.8%。

周四早些时候发布的采购经理指数（PMI）显示，德国制造业四年来首次出现萎缩，拖累欧元区经济创2013年以来最差表现。

彭博撰文称，欧元最初从德拉基评论引发的跌势中反弹，但在报道称德国政府把今年的增长预测从1.8%下调至1.0%后，欧元应声进一步下跌，下穿1.13关口至1.1286，刷新12月14日以来低点。

除了经济，欧洲最近的政治困局也是困扰欧元多头的一大因素。

欧元面临进一步下跌风险

对于欧元/美元接下来走势，FXTechstrategy外汇分析师Mohammed Isah撰文，作出简要分析和预测。主要内容如下：

下行方面，欧元/美元初步支撑位于1.1300一线，若跌破则目标下看1.1250，继续跌破则目标指向1.1200关口，若该水位也被跌破，则将为进一步跌向1.1150敞开大门。

与此同时，日图RSI走低，指示欧元/美元将进一步下跌。

而上行方面，欧元/美元初步阻力位于1.1400一线，若突破则将打开进一步上涨的大门，目标指向1.1450水平。若突破则更上方阻力位于1.1500关口，若该水位也被突破，则将继续上涨逼近1.1550。

因此，综上所述，接下来欧元/美元面临继续下跌的空间。

参考消息网4月2日报道日本《经济学人》周刊3月26日刊载作者瑞穗银行首席市场经济学家唐镰大辅的文章《欧元何以在糟糕的政治经济形势下保持坚挺》称，欧洲正在从政治、经济两方面陷入糟糕境地，而欧元的表现却相当坚挺。文章认为，这种变化并不能得出可以对该地区形势给予积极评价的结论。反过来说，在笔者看来，正是因为欧元区内部形势的恶化，部分导致了其投资者对于风险的承受能力降低，在对外投资时不愿采取冒进行动。

文章指出，进入2019年后，越来越多的人开始对欧元区经济持谨慎态度。比如说在1月，国际货币基金组织（IMF）公布的2019年世界经济展望将去年10月作出的预测值由增长3.7%下调0.2个百分点至3.5%。虽然发达国家和发展中国家同时表现出经济停滞感增强的态势，但其中欧元区的下滑速度最快，2019年的预计增长率也从1.9%下调至1.6%。与展望报告中未修改增长预期的美国以及增长预期上调0.2个百分点的日本相比，欧元区的糟糕表现是显而易见的。

而欧洲央行本月发布的增长率预期更低，从去年12月预测的1.7%下调至1.1%。今年刚刚过去3个月就将国内生产总值（GDP）的预期下调0.6个百分点的动作实属罕见。

文章回顾IMF的预测值称，在欧元区国家中，经济增速放缓最明显的是在去年第三季度跌入负增长的德国。IMF已将德国2019年的增长预期从1.9%下调至1.3%，这同样非同小可。

具体来说，很多观点认为，德国对于去年9月开始实施的新排放标准反应迟钝，汽车生产出现了暂时回落。但是如果考虑到世界经济原本就处于减速基调，那么对于作为德国经济增长关键的出口前景的预测也就不可能不悲观。实际上，过去一年欧元区经济的停滞主要就是出口减速导致的。而德国在出口方面做出的负面贡献尤其大。如果我们看看欧盟其他成员国便会发现，在民众示威游行中苦苦挣扎的法国和与欧盟持续对立的意大利分别将欧元区经济增幅拉低了0.1个和0.4个百分点。加之英国脱欧谈判久拖不决，欧洲正在从政治、经济两方面陷入糟糕境地。

但是与欧元区的政治、经济形势恰好相反，欧元的表现却相当坚挺。去年11月以来，欧元对美元汇率一直保持在1欧元兑1.14美元左右（1欧元约合7.5元人民币，1美元约合6.7元人民币——本网注），而到了2019年，甚至出现了逼近1欧元兑1.16美元的行情。考虑到欧洲的实际情况，这种变化可以说相当出人意料。

文章认为，但这种变化并不能得出可以对该地区形势给予积极评价的结论。反过来说，在笔者看来，正是因为欧元区内部形势的恶化，部分导致了其投资者对于风险的承受能力降低，在对外投资时不愿采取冒进行动。

结果在外汇市场上，出售欧元的势头被遏制。一方面，因为对该地区经济评价积极而从外部流入的资本数量有限；另一方面，因看好海外经济而从该地区流出的资本数量也不多。

文章称，最近3年时间里，资本积极流入欧元区的时段主要集中在2017年上半年和2018年前4个月。在其他时间，投资欧元区并非一个很有“人气”的选择。

2018年春天前后，欧元区决定渐进调整前瞻性指引并停止延长资产购买计划。由于预期欧洲央行或将采取加息和缩表等措施将政策拉回正轨，以欧元结算的资产投资趋于活跃。

但进入2018年下半年后，欧元区的对内证券投资几乎绝迹。这不仅是由于经济放缓的趋势日益明显，英国脱欧谈判的乱局也是导致越来越多的海外投资者对欧元区敬而远之的原因之一。

另一方面，欧元区的净资本流动已经转向大幅流入。从美国财政部的“对美证券投资统计”看，2017年全年欧元区国家通过抛售美国证券回笼到欧元区的资本总计达到650亿美元，2018年激增至约1670亿美元。

文章称，这就是所谓的资本向欧元区回归。这些事实在考察欧元对美元汇率行情时可以被理解为“助推”因素。