人民币大幅贬值对股市的影响

美国联邦存款保险公司（FDIC）的数据显示，自今年1月冠状病毒首次袭击美国以来，美国银行存款账户的现金激增达到创纪录的2万亿美元。流入银行的资金可谓是史无前例，仅仅在4月份，银行里的存款就增长了8650亿美元，超过了此前一年的数量。

早在3月28日，美国总统特朗普正式签署2万亿美元经济刺激法案，用于应对新冠肺炎疫情对美国经济的冲击。美国政府通过经济刺激计划和失业救济金释放了数千亿美元来支持小企业和个人。美联储开始了一系列支持金融市场的努力，其中包括一项无限量宽松的债券购买计划。

FDIC的数据显示，超过2/3的现金流向了25家最大的机构。集中几个大银行：摩根大通、美国银行和花旗集团等。

“不管你怎么看，这一增长绝对非同寻常”分析师布莱恩·福兰表示，“银行里充斥着现金，就像吝啬鬼游走在钱堆里一样。”

存款来自哪里？

1、航空企业

今年3月，当各州开始实施停产时，包括波音和福特在内的公司立即从信贷额度中提取了数百亿美元，而这些资金最初被存放在发放贷款的银行。

2、小企业

政府为扶持小企业所做的6600亿美元存放在被称为信托银行的机构，比如贝莱德或富达等资产管理公司投资的保管人，它们在美联储债券购买计划抢购数十亿美元抵押贷款支持证券时获得了存款，以及摩根大通和花旗集团的托管部门。

3、个人储蓄

普通人在家里避难时几乎没有选择花钱的余地。美国经济分析局上月表示，4月份个人储蓄率达到创纪录的33%。当月个人收入实际增长了10.5%，这要归功于1200美元的经济刺激计划和失业救济金。

这些钱都流入了美国的银行。

美国银行首席执行官布赖恩莫尼汉表示，实际上余额低于5000美元的支票账户比大流行前多了40%。他说：“很多银行都在说，我们现在做不了什么，存款多的不知道怎么办了。”

一些专家认为美元暴跌和通胀加剧，其他人则认为美国股市泡沫正在形成。

还有一个后果，银行肯定会降低本来就微不足道的利率，因为他们不需要这么多的现金存款。

（完）

#股市实战分析#

昨晚，欧美股市出现较大分化！

美股，在周四的时候，就出现大幅下跌，盘中道指下跌570点，收盘时只下跌225点；纳指最大下跌近150点，可收盘时却上涨45点，标普好一样，出现大幅逆转！与此同时，欧洲三大股指出现大跌，并且破位英国大跌2.4%，德国大跌3.45%，法国2.2%。

周五，也就是昨晚，欧洲三大股指仍然继续大跌走势，英国再大跌1.54%，创出5898的低点；德国再度下跌0.54%，破位明显；法国继续大跌1.43%，再创4783的新低。

昨晚，美股开盘时出现大跌状态，道指开盘于26409，开盘后持续大跌，跌至26013时，已经下跌285点，标普也下跌0.7%，纳指却是大部分时间处于上涨状态；可是，午后，道指盘中再度发生逆转，出现稳步攀升，到收盘时，道指却上涨115点，涨幅0.44%，纳指上涨更加明显，大涨1.49%，再次临近历史高点！标普与纳指相似。

美股在周四、周五连续两天发生逆转！K线图上留下一个”双针探底“的形态！

美股是彻底逆转了吗？还是有别的原因？

笔者看来，美股下跌有经济原因，也有疫情问题，还有市场出现暴涨后需要调整的技术问题。

本来，美股这次反弹的原因不是因为经济强势而推动股市上涨。而是因为，一是前期3月份出现约38%的大跌后，出现报复性反弹所致。二是，因为美国采用无限宽松，造成市场美元供应过多，流动性过剩，导致资金无风险利率下跌，资本投资别无他去，进而推动美股上涨，追求资本利润，所以大量买入美股、黄金，或者流入风险较小的国家进行避险。这是美股近期出现大涨的根本原因。而欧股大跌，恐怕是经济出现大幅度下降这个真实原因所致。而欧洲没有货币贬值进行风险对冲。

由此看来，目前世界经济出现了较大幅度的衰退，二季度欧美都是出现两位数的下降，股市的基本支撑出现了较大变化，股市出现下跌是正常现象。但是，美股却出现了逆势上涨，因为通过美元大幅度的贬值来对冲国内经济的下滑，就算是风险转嫁吧。

现在看来，中国没有跟随降息是正确的，美国无限量宽松的风险也转移不到中国。所以才有目前人民币的坚挺，都有股市持续走好的可能！

总之，国民经济不能彻底变好，股市繁荣也只是暂时的，透支总会事后算账！到时就不是大跌那么简单了！

庆幸，A股不存在这个风险，欧美股市出现大跌的那一天，对A股的影响也不会很大。

人民币又贬值了。

今天一大早，离岸人民币就开始大涨，价格最高直接到了7.1765。

从3月初低点算的话，两个多月的时间里人民币兑美元贬值了近4%。

离岸人民币的价格，最近更是开始冲击去年的最高点7.1956。

我对人民币汇率波动印象最深的有两件事。

第一件是去年4月份的时候，我计划去美国旅游。

当时制定行程那会6.7元人民币就能兑1美元，结果等我5月份到了美国，需要6.9元人民币才能兑1美元了。

也就是说，就一个月时间，我在美国住宿、购物都贵了3%，买1万块的东西就要贵300块。

多出来的钱虽然也就毛毛雨，但心理上却总觉得吃亏了，所以在美国没买什么东西。

第二件是去年年底准备港股打新，那时候要换不少港币出去。

我大概是在8、9月份开始换的，换的价格已经从6.92到了7.16，相比两个月前又多花了3.5%。

因为金额比较大，这就不止是心理上不好受了，而是真金白银的“亏”了上万块，够开好几瓶茅台了。

不过除此之外，我对人民币汇率波动其实就不敏感了，离岸人民币是在6.9还是在7.2，对我的生活好像也没什么影响。

食堂的小炒肉还是28块钱一盘，楼下的蛋炒饭还是15块钱可以多加个蛋。

说这些，是想告诉大家，如果你没有旅游（留学）或者投资的需求，没必要太过焦虑。

最近很多老铁看着人民币狂贬，就一直想着要换美元，其实大可不必。

换成美元放在枕头下面是性价比最低的一种方式，而且人民币会贬值但也会升值，可能你放了几年后不仅没利息还亏了钱。

如果你真的资产比较多，想对冲一下汇率风险，那其实还有更好的方式。

最好的方式就是换成港币做港股打新，港币因为是跟美元挂钩的，所以换港币等于变相换了美元。

更重要的是，港股打新收益率是相当不错的。

特别是后面中概股大面积回归港股，网易和京东马上就要来了，这些都是大肉签。

或者，可以考虑一些QDII基金。

买QDII基金，相当于你用了基金公司的外汇额度。你花了人民币，基金公司换成美元或港币，去投资境外产品。

美元涨，变相的你也赚钱了，这里就不多展开其中的道理。

如果是为了对冲，就不要去投那些买中概股的基金了。

因为他们的净利润是以美元计价的，所以投资中概股QDII可不能赚得到它贬值的钱。

投纯外国企业的QDII才可以，比如纳斯达克100指数、道琼斯、美元债等。

不过买QDII，外围市场的涨跌也都有风险，这个你就自己去衡量了。

对冲汇率风险大家不用想太多，但是人民币汇率跟A股的走势，大家还是要注意。

我前几天也给大家做了个提醒，人民币贬值和A股走差还是相关性很强的。

今天A股大跌，就跟人民币大跌脱不了干系。

如果你股市里仓位比较重，倒是可以认真考虑考虑汇率和股市的风险对冲。

来源：天下齐观

昨天，人民币兑美元汇率出现了快速拉升，最高升到了6.927，而美元指数则一直在持续回落，从3月份最高点将近103，目前已经跌到了93点下方，特别是7月份，美元指数足足跌了4％，而相应的人民币汇率才升了1.13％，所以与其说是人民币在升值，不如说是美元在贬值。如果看人民币欧元，其实就更明显了，人民币兑欧元反而在贬值。7月份人民币兑欧元也贬值了3.3％。

所以，逻辑关系是这样，美元大幅贬值，人民币小幅贬值，所以相对美元来说，我们好像汇率升值了，但对于非美货币，其实也在贬值。之所以这样，主要是因为我们要维持一个经贸稳定，不希望人民币波动更大，所以对于美元，我们的态度总是小幅跟跌，也小幅跟涨，你做大波动我做小波动。

那么未来会怎么样，美元贬值似乎还没有结束，主要是这次新冠疫情，制造的流动性枯竭，短期太可怕了。让美联储在3-4月份释放了太多的流动性出来，当时由于失血严重，所以新发了那么多美元，也没啥问题，美元指数甚至不跌反涨，后来市场逐渐冷静下来，流动性危机解除，那么这美元就显得有点过量了。于是美元价值就开始下跌。目前美国经济这个状况，估计美联储也不敢回收货币，进行缩表，再加上美国经济大幅衰退，当前也看不到扭转的迹象，所以美元下跌应该短期内还无法止住。

美元下跌会带来一些列的资产变化。

首先，人民币兑美元升值，这就会驱动美元资产持续流出，进入兑美元升值的国家当中，虽然我们不是升值最快的，但是我们的经济确定性最强。所以有利于外资加码我们的股市和债市，本币升值，对于股市和债市都是利好。

其次，美元跌，黄金涨，昨天纽约黄金已经涨到了2070美元一盎司，创出历史新高。美元下跌不止，黄金上涨就还有动力。不过必须说明一点，黄金后面不再是避险驱动，而将变成情绪驱动，也就是说，超过2000美元，也就超过了黄金自身应有的价值。后面开始进入博傻程序。大家对美元有多恐慌，就会对黄金有多疯狂。

第三，美元是一切大宗商品的对手盘，除了贵金属外，农产品，能源，工业金属，也会因为美元下跌而涨价。这些东西涨价，将制造通货膨胀的威胁。也会影响各国的复苏进程，所以我们应该密切关注原油价格，如果布伦特原油重新过了50美元，那么美元贬值带来的影响，就会在CPI和PPI上开始显现，如果物价涨得太快，央行可能就该有所收敛。所以美元贬值，一开始利好股债，如果后面贬值太凶，很可能转利好为利空。

其实熟悉老齐的人都知道，3-4月份，美元冲高的时候，我们就说了，美元高估了，未来一定看跌，所以我们坚定看好周期产品的投资，认为这是确定性最大的机会，即便需求复苏不足，美元贬值也会带来利好，如今这个逻辑基本实现，未来还将进一步延续，至于美元要贬值到什么位置，目前从历史大周期来看，现在还属于中位数，未来再降10个点，也是完全有可能的。而且美国人也并不想维持高汇率，这样不利于他的出口和经济复苏。

对于我们来说，我们此时也要在投资中做好准备，随着美元的持续贬值，经济周期，很可能会从复苏走向过热，过热的标志就是大宗商品持续上涨，股市上的周期板块集体启动，届时利率可能反转，资金需求开始增加，形成商品强牛，股市弱牛，债市走熊的状况。也是积极型资产配置指南6个周期中的第5周期，如果这样的话，我们将会重新评估市场风险。到时候，真出现市场变化，我们也会在星球里面第一时间提醒大家。现在至少还不用太紧张。

至于有朋友说，自己有美元，要不要换回来，这个位置其实就比较尴尬了，现在再换回来，有点晚了。几个月前，我们就提出了两个方法，一个是不用的美元，可以尽早换回来，第二个是，如果还有用的美元，可以买入一半美元计价的黄金资产，这样就对冲掉了币值损失。现在来看，第一个方法已经晚了，但第二个方法还依旧有效，所以不管你有没有用，海外的美元，现在没有美元资产可以投资，美股高位，美债收益极低，持有美元现金持续贬值，所以现在不如买入一半黄金，先锁定币值再说。有人说我能不能先换到欧元上，然后等美元不贬值了再换回来，答案尽量别这么干，你来回来去这么换汇，损耗极大，而且没有确定性。你怎么知道，欧元和美元不会同时下跌，美元在下跌途中也有可能折返，所以负相关性没那么大的东西，其实并不容易把握，还很可能左右挨耳光。

来源：新浪博客

作者莫开伟系中国知名财经作家

据财联社7月8日披露，人民币兑美元中间价报7.0207，上调103点，中间价升值至2020年3月17日以来最高。

人民币中间报价不断刷新纪录，表明人民币持续升值，这对我国经济发展和民众生活来说，都是利好消息，它说明我国疫情基本得到控制，企业复工复产也已取得了明显成效，经济呈现回暖迹象。

那么，我国人民币自3月17日以来，一直处于升值区间，原因到底在哪？从全球视角来看这个问题，主要有两方面原因：

一方面，欧美国家尤其是美国疫情泛滥，大幅降息拉开了宽松货币政策序幕，使得货币投放量激增，尤其使加剧了美元货币的泛滥和贬值，导致美元及其他货币的大幅贬值，客观上推动了人民币的升值，也使得国际游资看准了中国经济发展潜能，增强了对中国经济投资的信心，不断通过各种渠道流入中国金融市场，更加促使了人民币升值。尤其，目前中国疫情基本得到控制，而欧美等国家疫情仍处在高发期，不少国家政府及资本为避险，可能在外汇储备中会增加更多人民币的比重，也使得人民币需求量增加，更对人民币升值起到了直接推动作用。

另一方面，我国政府奉行稳健货币政策宗旨，通过系列灵活高超的货币操作工具，合理进行货币政策结构调整，使得人民币总量货币略有增加的前提下，将人民币供应结构放在了相当合理的运行区间；尽管上半年3次降准释放了17400亿元货币总量，但绝大部分都流向了中小微实体企业身上，货币空转套利现象基本得到遏制，确保了资金脱虚向实，发挥了扶持实体企业恢复生产经营的作用。在这种情势下，使得我国企业在疫情期间及疫情之后复工复产进入比较好的状态，为我国经济全面复苏奠定了坚实的基础；且中国进出口贸易数据明显向好，下降幅度收窄，据中国商务部发布的最新数据：1-5月，受疫情影响，中国进出口总额11.54万亿元人民币，下降4.9%。其中，出口6.2万亿元，下降4.7%；进口5.34万亿元，下降5.2%，但降幅明显收窄。这一业绩与全球其他国家相比，已是相当不错的了。正是因为中国经济在全球一枝独秀，更为人民币升值提供了巨大的推力。

人民币处于不断升值通道，对我国经济将带来诸多利好：其一，更加有利于中国政府坚守稳健货币政策，避免过度宽松货币政策带来的金融“后遗症”。因为人民币升值可以使中国央行坚信自身货币政策的定力，正确处理好促进疫情经济复苏与稳定物价水平、避免通货膨胀之间的关系，使中国货币政策始终运行在健康可持续轨道上。其二，对于我国企业进口贸易将带来巨大红利，使得我国进口企业用同等量的人民币换回更多外汇，购买到更多所需的原材料或产品，有利于刺激我国企业的进口活跃度，从而更好地促进我国进出品企业生产规模扩大与贸易复苏，为我国经济企稳回升奠定坚实基础。其三，有利于促进我国股市运行状况的好转，也有可能开启我国股市新一轮牛市。因为人民币升值代表中国经济回暖，人民币在国际上的地位将更加牢固，投资将更加有利可图，让全球国际资本看到了中国经济发展的前景，会想方设法分享中国经济发展的红利，故而可能会通过进入中国资本市场途径来实现这一愿望。最近外资、北上资金大幅购买A股，在促使A股全面回升中发挥了重要作用。往后如果没有意外，进入中国股市的外资以及北上资金可能还会大幅增加，对推动中国A股持续较长时间资金放量增长及股市价格上涨、投资价值回升都将会起到有效作用，这也为国内投资者增强对中国A股市场信心以及在股市中赚钱创造了有利条件。其四，对稳定人民生活，避免通货膨胀，提高民众生活质量以及幸福指数都将带来无尽的利好。因为人民币不断升值，意味着人民币发行数量保持相对稳定状态，可避免发行过多人民币造成物价上涨或诱发通货膨胀，使民众财富不会因为人民币贬值而大幅缩水，有利于国内民众做好生活与投资安排，有利于提高消费能力和扩大内需，同时也可给民众在境外购物、旅游、留学等方面带来利益，使得民众生活幸福指数大幅提高。

据MarketWatch报道，美元当前看起来正摇摇欲坠。不过，除非美元出现某种形式的崩盘，否则美元走软应该会对美国股市有利——当然，外国股市可能会受益更多。

周一，洲际交易所(ICE)美元指数跌破94关口，刷新近两年低位，上周累计下跌1.6%。该指数用于追踪美元兑六种国际主要货币的汇率变动。

在此之前，ICE美元指数曾在3月22日触及三年多以来的盘中高位，达到略低于103点的水平。一天之后，标普500指数便触及疫情大流行最严重时期的低点。而随着近期美元走软，美国股市大幅回升，标普500指数目前仅比2月21日创下的历史高位低5%左右。今年早些时候，该指数一度暴跌34%。

对投资者来说，美元汇率与美国股市走势之间的关系可能难以精确捕捉。毕竟，美元走软通常被视为对美国经济和大型跨国公司的利好消息，这些公司有很大一部分收入都来自于美国以外市场，而大部分成本都发生在美国国内。然而，如果美元走软所反映的是美国国内的大问题，那么这种走势对股市来说不一定有利。

在过去一周时间里，美元和股市双双下跌，美元未能从地缘政治紧张形势的升级中获得太多避险提振。期间标普500指数下跌0.3%，道琼斯工业平均指数下跌0.8%。

但从长期来看，美元和股市往往呈现出轻微的负相关性，这意味着美元走软对股市略有好处。

ClearBridge Investments投资策略师Jeffrey Schulze表示，自1973年以来，美元贸易加权指数与标普500指数的月度相关性为-0.2。最近这种反向关系变得更加强烈。Schulze说，自2000年以来，也就是中国加入世界贸易组织(WTO)前后，这一相关性一直为-0.35。

与此同时，需要记住的是，无论哪一种货币的表现，都反映了市场参与者对某一特定经济体相对于其他经济体的前景的看法。

Schulze在接受采访时表示：“美元走软并不一定反映出美国经济疲软，但在相对基础上反映出全球经济走强。”他说道，虽然这并不意味着美国股市一定会面临厄运，但未来六个月时间里美国股市的表现可能会逊于全球其他市场。

与欧洲相比，美国股市可能尤其容易表现不佳。在欧洲，新冠疫情已在很大程度上得到了控制。此外，欧洲领导人上周终于走到一起，出台了最新的抗疫复苏计划，这是一个重要里程碑，而欧洲央行在提供货币刺激措施的问题上一直都很积极。欧元/美元在贸易加权美元指数中的权重约为19%，而在过去一周时间里，欧元/美元上涨1.8%，达到1.16美元上方的10个月高位。

欧元在7月份的交易中已经累计上涨了3.6%。尽管美国和全球股市上周收盘走低，但欧元仍在继续反弹。Amundi Pioneer的外汇市场策略董事Paresh Upadhyaya在接受采访时表示，这可能是因为投资者开始从不同的角度看待欧元，并有可能将其视为下一个避险货币。

牛津经济研究院(Oxford Economics)的宏观策略总监Gaurav Saroliya在上周四发布的一份研究报告中表示，美元与非美股市之间的负相关性也是美国股市表现不佳的理由，这种相关性比美元与美股之间的关系更强，如下图所示：

一些经济学家警告称，美元可能会以快速而令人不安的方式崩盘，这将迅速侵蚀其作为世界储备货币的地位，并在美国努力控制新冠肺炎疫情之际，在金融市场上引发冲击波。

不过，Saroliya认为，美元不太可能迎来如此黯淡的情景。他指出，在作为全球首屈一指的储备货币时，美元曾在1970年代、1980年代末和2000年代中期经历过熊市。

“这些事件非但没有破坏全球市场和经济的稳定，反而对增长相当有利。”Saroliya说道。自1970年代以来，在自由浮动汇率时代的大部分时间里，美元与全球经济增长之间存在着反向联系，而美元快速升值的时期对全球金融稳定的威胁大于美元大幅贬值的时期。在今年早些时候疫情引发的全球市场动荡的最严重时期，美元的表现突显了其作为避风港的作用。

研究公司DataTrek Reseach的联合创始人Nicholas Colas指出，贸易加权美元指数在标普500指数在2008-2009年金融危机和今年早些时候的新冠病毒中触底的同一天触顶。他说道，在2009年3月9日，美元指数收于106.01，而直到2015年才再次触及这一水平；在今年3月23日，该指数创下了126.47的历史新高，此后则已下跌5%以上。

“美元走软证实，全球投资者认为新冠病毒危机最糟糕的时期已经过去，并验证了股市从3月低点反弹的趋势。”Colas表示。“换句话说，不要担心美元走软是美国股市将会突然下跌的警告信号，历史证明情况恰恰相反。”

（文章来源：环球外汇网）

来源：花朵财经

文|花朵财经

2020年有多奇葩毋庸赘言，具体到人民币对美元汇率上，也是上演了过山车一般的行情。

今年前5个多月，人民币汇率一直保持着单边下行，一度7.20关口接近失守。然而，6月以来，在各方面的复合作用下，人民币汇率峰回路转，至今累计反弹已超2000点，人民币升值预期不断增强。

直至昨天，人民币汇率趋势达到了一个高潮——人民币对美元汇率中间价报6.9752，市场汇率一度比中间价高260点，一天之内大幅度升值350个基点。

前面这两段如果看不太懂也没关系，总之一句话就是人民币相对美元越来越值钱了，并且还会更值钱。今天花朵财经好好说说人民币汇率走势以及对股市的影响，主要说说这几个问题：一，人民币为什么升值；二，人民币升值利好股市；三，目前炒股极重要的一个防亏损原则。

「 1 」

人民币升值原因何在？

首先，各国货币也是一种商品，遵循最基本的供求原则。所以全世界对人民币的需求越多，人民币对美元汇率就会升值，反之则会贬值。为方便叙述，后文将“人民币对美元汇率”简称为“汇率”。明白了这一点后，再来看为什么今年前5个月汇率一直单边贬值，甚至一度欲跌破7.20大关。原因一开始不外乎疫情，疫情未明朗时，在华的热钱纷纷换成美元或其它外汇出走，我国疫情被控制后，尽管美国因控制不力导致疫情泛滥，但特朗普政府和美联储又推出了一系列经济刺激措施，美股在短暂跌宕后，连创新高，此时在国际热钱看来，美股仍然算是较好的投资标的。

所以前5个月人民币单边下跌，最根本的原因是市场对人民币需求变少了。

然而进入6月，疫情局势彻底明朗，中美对比判若云泥，中方复工复产给力，被全世界主要金融机构判断为本年度唯一GDP涨幅为正的大经济体。反观美方，尽管美联储使劲浑身解数，奈何美国政府这个PIG队友不给力，感染数迭创新高，民间黑命贵事件不断发酵，暴动不止，且选情扑朔迷离。

一边是政通人和，另一边却集邮一般集齐了各种不确定因素。国际资金会怎么选？资本最喜欢的事就是稳定增殖，最讨厌的就是不稳定！

所以稳得如定海神针一样的中国成为国际资本的最优选择，别忘了咱们本来就有全世界第二大的股市和债市。

于是，外资蜂拥而入，人民币自然接连升值。而且这种升值不是短期，而是长期趋势。

「 2 」

人民币升值对股市影响几何？

其实话说到这里各位应该都明白了，人民币升值对股市当然是利好了。

但这个利好的影响有多大呢？不卖关子，在这里花朵财经直接给答案：A股大盘涨跌与较为长期的汇率涨跌几乎一致。请注意“较为长期”是关键词，今天跌了50基点明天涨了60基点那种不予考虑，但当下这种2个月涨了2000多基点的当然会对股市造成重大的影响。甚至可以说它本来就是股市重要的风向标。来仔细看看下面的图，上面是汇率走势（请注意曲线往上走是贬值，往下走是升值，和直觉相反）下面是上证指数走势。

如何？对应关系简直不要太明显！本轮A股牛市也和汇率升值完全对应上了！6—7月牛市期间也是汇率大涨期间！

7月初，人民币汇率突然拉升，与A股拉升几乎同时。

同时，跨境资金也趋于活跃。仅从沪深股通渠道来看，7月前4个交易日北向资金流入净额就超过了6月全月规模；前8个交易日，北向资金累计净买入约654亿元，是去年7月全月数据的5倍多。

「 3 」

普通人炒股的重要防亏原则

由于一些不便细说的原因，进入我国股市和债市的外资，基本上都是中长期投资。只追求短线的套利热钱固然也有，但远远构不成主流。

所以，几乎可以这么理解：外资只买白马股，而且很喜欢长期持有。这一点和国内的投资机构习惯不太一样，不多说了。

白马股是什么呢？通常指消费，白酒，医药。但放到2020年来说，还得加上科技板块，尤其是芯片板块。

拿去年和今年被各种国内外投资机构访问最多的某某时代来说，既是高科技股，产品又是需求极大的汽车配件，再则还是行业龙头。外资就喜欢这样的股。不仅是外资，国家队也喜欢这样的股。

那么对于普通人来说，在人民币升值的大背景下炒股，这个防亏损的原则一定记好了：白马股。

要有定力！要有决心！要有信心！

周一，美元兑人民币大幅贬值，这与我前期的判断是吻合的。美元兑人民币的大幅贬值，说明几个重要问题：一、中国经济的稳健性与增长性优于美国；二、是美元货币超发以及中美利差关系的必然反映；三、是美国卫安问题继续溃散的反映；四、是美元输出寻求债务转嫁的必然反映；五、是美国平衡贸易逆差的需要；六、是美国新一轮纾困政策日渐临近的反映；七、是美元信用下降的表现等。

从美元兑人民币大幅贬值以及外资向国内A股等市场的流入增量来看，国际货币溢出效应明显，正向中国涌来，说白了就是美元等借货币超发之机开始大规模流入中国，通过资本市场等渠道进行投机，而国内的金融大开放，也显然配合了国际货币向中国的加速流入过程，这会给中国带来输入型通胀，因此房地产、股市、国际大宗商品乃至商品等会受到支撑，并会受到通胀考验，这会给央行货币政策后期带来困惑。

内部的金融大开放与外部流动性过剩共鸣，令A股市场突然拔地而起，股市一飞冲天，在券商股、银行股等金融板块引领下，4个交易日内沪指暴涨了350多点，其中本周一，本周一大涨180点，涨幅5.71%，成交量急劇放大，量能超过了常态量能的2倍多，单日成交量达到了五年来最大，股市明显出现了博傻状态的量能。

A股在日线技术上留下了两个跳空缺口，同时周线上也出现了跳空缺口，股市之强势，大超预期。虽然我在周五专栏中分析A股技术上将会挑战去年高点，但也没有预料到行情会如此来势汹汹。而金融板块尤其是券商股等的过度强势是导致股指大涨的根本原因，这说明后续在金改方面应该有重大利多，但是这样火爆的市场也令人有些忧虑。

A股的上涨得益于中国经济的基本稳健，得益于国内外宽松货币环境的支持，得益于A股大盘蓝筹的低估值，股市确实存在上涨的内因。而A股的合理性上涨，利于国内的消费增长，利于房地产投机资本向股市的转移，利于国内经济结构的调整，利于疏通资本市场长期以来的肠梗堵现象。

但是A股更需要的是长期稳健上涨，如此这般暴涨不会是中国经济之福，也不会是中国资本市场之福，而会给中国经济带来严重的威胁，主要原因有如下几点：

一、输入型通胀是中国经济之痛

因卫安危机的冲击，当前美欧日等发达经济体用危机货币化在支撑经济，导致货币烂溢，同时也是在通过货币超发向全球转嫁债务危机，这种情况下很容易给其他国家带来输入型通胀问题。

次贷危机时期，国内就遭受过输入型通胀之苦，由于美元的高速流入，令国内产生了恶性通胀，影响至今，其中房价就是典型的代表。

目前，国际货币处于信用货币有史以来最宽松的历史时期，在这个时期如果外资高速流向中国，那后果是难以想象的，中国的资产泡沫与通胀都会快速走高，若应对不合理，轻则为日本广场协定后的经济灾难，重则将会把中国直接推入发展中陷阱。

二、外资过度流入是对央行货币发行权的掳夺

由于我国采用的是强制性结汇机制，所以当外资高速流入时，央行就要不断增发基础货币来对冲，近十几年来，我国货币增发之所以比较严重，主要就是为了对冲外资流入，所以外资的高速流入是对央行货币发行权的掳夺，是美联储等对我国央行权力的侵占，会给我国的央行货币政策以及宏观经济管理带来严重的干扰。

外资的高速流入也给我国外汇储备安全带来了诸多隐患，导致外汇储备高增长，美债持有额度过高，外汇储备管理风险不断提高，同时过高的外汇储备也成为了美欧日等的债务转嫁的条件。

三、股市暴涨为华尔街做空中国提供条件

近二十年来，华尔街可以说绞尽脑汁试图做空中国，通过香港金融市场、人民币汇率、输入型通胀等各种渠道不断袭扰，为人民币国际化与中国金融开放等设置了重重障碍，但是由于我国金融改革步伐相对稳健，所以令华尔街对中国的做空行为未能得逞。

但是当前全球货币大宽松，中国房地产已经泡沫化，若在这个周期内国内再出现输入型通胀，那么对中国经济与金融都是沉重打击，因为股市等的暴涨，显然会为外资后期的快速退出中国创造有利条件，将为华尔街打击中国金融市场创造有利条件。

所以从中国的经济与金融风控角度而言，股市的暴涨与暴跌不会是国内股民之福，暴涨虽然会为国内股市带来中短期的财富效应，但是从长期来看，股民的博傻效应将会导致股市的两极化，最终损失的还是居民财富。

综合而言，国内股市的平稳上行更为有利，但是国内A股市场始终是一松就狂，一管就死，总是表现出两极化，这说明国内市场还是以割韭菜为主，而不是重视上市公司的质量，炒作现象依然突出，如果市场这样延续，那国内市场依然会是一个暴涨暴跌的过程，所以投资者在兴奋之余也要密切观察北向资金、金融板块与交易量的变化，避免追高与坐过山车。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于百家号馨月说财经）

中国基金报 泰勒

5月27日晚间到28日凌晨，截至发稿，人民币汇率再起波澜，人民币离岸一度狂贬500点。还上了微博热搜，背后究竟发生了什么？

离岸人民币汇率一度狂贬500点

在27日白天，离岸人民币在交易时间跌破7.15、7.16、7.17关口后，晚间跌幅进一步扩大，加速走低并跌破7.18和7.19关口，盘中一度跌破7.19至7.1963，日内最高跌幅为500个基点，稍后跌幅收窄至不到400点。

而在岸人民币则贬值300多个基点至7.1697上下，一度跌破7.17关口，最低报7.1777，日内贬值超300点。

而不论是在岸还是离岸，当前的人民币汇率创近9个月来的低点。

值得注意是，进入5月份，人民币汇率走势就以贬值为主。以离岸为例，人民币对美元汇率已经从从5月3日的7.0873贬值至今天最高7.1964，贬值幅度为1.5%。而在岸人民币从4月30日开盘价的7.0659至今，贬值了超1%。

今年以来，人民币对美元和离岸人民币对美元汇率走势大起大落。年初人民币对美元汇率延续去年底的势头，持续上涨，1月20日盘中一度涨至至6.8408。同样，离岸人民币对美元汇率在1月20日盘中一度涨至6.8456，为2019年7月以来新高。

然而高点之后，人民币汇率于在岸和离岸市场一路震荡走跌。

此外，A50跟恒生指数期货也在深夜遭到重挫，均跌1%左右。

为何人民币汇率遭此大跌？

消息面上，一是美国国务卿蓬佩奥又发表了对香港的不当言论，另一方面，孟晚舟案今日迎来关键裁决，判决将影响加中关系的走向。

此外，有分析指出，近日人民币汇率持续走贬的主要原因是避险情绪下美元指数维持高位震荡。同时，汇率的走贬也会对短期货币政策的进一步放松形成一定约束，例如，近两天央行重启逆回购，规模不及市场预期且逆回购利率维持不变。不过，考虑到政府工作报告已经明确要降准降息，并推动利率持续下行，中长期看货币政策不改宽松基调，今年后续还会有降准降息空间。

中信证券研究所副所长明明表示，当前市场当中的避险情绪仍旧是带来人民币汇率贬值压力的重要来源，在风险规避的作用下，人民币汇率维持高位。市场避险情绪还反映在美元指数的走势上，在全球经济不确定性和政治风险叠加的作用下，美元指数在经历了全球“美元荒”之后仍旧维持高位水平，美元的强势表现使得人民币汇率继续承压。

海通证券认为，短期美国仍将维持超低利率政策，预计美元指数趋势上会向联邦基金利率靠拢，美元币值难以长期坚挺，预计未来人民币将有序升值，而人民币资产价值将有所凸显。

华泰证券认为，经济重启和疫情反复之间的博弈决定了疫情的第二波避险需求能否到来，各国经济重启后常态化防疫的效果成为关键因素，期间美元指数可能面临较大的波动。一方面，经济重启过程中疫情反复的担忧或持续存在，另一方面，各国修复速度的差异使得美国具有更多的相对优势。因此，尽管疫情反复存在不确定性，但在全球尤其是欧洲的经济修复出现实质性且可持续的信号之前，美元指数或继续在高位震荡。

华泰证券研报指出，有四个因素对汇率产生影响。

因素一：疫情的避险需求延续还是终结？

一方面，疫情的全球蔓延仍在继续，新兴市场经济体的疫情仍存在较大不确定性，避险情绪短期不可能大幅消退。另一方面，如果我们暂时不考虑疫情的反复，第一波疫情引致的避险需求边际增强的概率较低。综合来看，第一波疫情避险需求的后续走向取决于美国经济数据公布与市场预期之差，以及新兴市场国家的防疫措施能否成功扭转第一波疫情走势。

因素二：经济重启与疫情反复的矛盾如何演进？

经济重启和疫情反复之间的博弈决定了疫情的第二波避险需求能否到来，各国经济重启后常态化防疫的效果成为关键因素，期间美元指数可能面临较大的波动。一方面，经济重启过程中疫情反复的担忧或持续存在，另一方面，各国修复速度的差异使得美国具有更多的相对优势。因此，在全球尤其是欧洲的经济修复出现实质性且可持续的信号之前，美元指数或继续在高位震荡。于是，欧洲经济重启过程中疫情发展与经济修复的数据将成为决定美元指数走势的重要指标。

因素三：贸易摩擦如何进展？

美国大选时期中美外交关系往往走向紧张，后续中美贸易摩擦“打打谈谈”可能是常态。贸易摩擦仍有反复，成为影响美元指数的强扰动因素。在当前美国经济面临衰退的背景之下，关税政策或难以实质性展开，但特朗普针对中国和贸易的表态将使得美元指数出现一定幅度的波动。

因素四：短端利率和长端利率的走势？

本因素对美元指数的影响相对较为明确。政策利率层面，负利率已被鲍威尔等多位联储官员反驳，短端利率料不会更低。长端利率层面，美联储QE放缓与二季度国债发行高峰不匹配，长端利率面临上行压力。这给美国利差提供了较高的安全垫，相比于欧日等其他发达经济体，美国仍具有一定的利率优势，这在短期内为美元指数起到一定的支撑。

美国威胁就“港区国安法”做出强力回应

外交部：对外部干预将采取必要措施反制

据外媒报道，美国正准备就中国的“港区国安法”做出强力回应，将于周末前宣布。

对此，外交部发言人赵立坚在27日举行的外交部例行记者会上表示，香港是中国的特别行政区，维护国家安全历来是中央事权。香港特区维护国家安全立法问题，纯属中国内政，不容任何外来干涉。对于外部势力干预香港事务的错误行径，我们将采取必要措施予以反制。

十三届全国人大三次会议将建立健全香港特区维护国家安全的法律制度和执行机制纳入会议议程后，一些外国政客妄加评论、横加指责甚至语带威胁。北京时间26日晚，中国外交部发言人华春莹连发两推，再向世界宣告：涉港国安法不是为破坏自由，而是为防止“港独”和其他极端分裂运动。

华春莹写道：“涉港国安法不是为破坏自由，而是为防止‘港独’活动和其他极端的分裂主义运动。”

第二条推文下，华春莹转推菲律宾外长洛钦的一则言论。洛钦这条推文是就英国路透社一篇有关香港的报道做出表态。据路透社23日报道，末代港督彭定康日前谈及港区国安法时妄称“中国背叛了香港人民”。面对彭定康恶毒抹黑，洛钦发推称：“必须要说，香港回归以后才成为全球最具经济活力的地方之一；新建筑，新道路；普通香港人不再被当作垃圾对待；警察终于换新。许多菲律宾孩子也去那里过暑假。很便宜。”华春莹在转发洛钦的推特后写道：“香港的故事证明，拥有正确的历史叙述和历史记忆是多么重要。香港人民正享有1997年以前从未有过的权利。”

杨德龙：人民币贬值让股市短期承压 但长期不具备大幅贬值基础

昨晚离岸人民币兑美元跌破7.19，日内跌近500点，续创2019年9月以来新低。在岸人民币兑美元逼近7.17。究其原因，短期来看，美元指数维持高位，人民币汇率在贸易摩擦和避险需求背景下，存在贬值压力。美元在国际上的强势地位依然存在，虽然全球央行特别是美联储竞相放水，但美元的信用还是最好的，全球资金追逐美元，导致这两个月美元指数持续走强，这也是美元作为世界货币的优势。人民币快速贬值对股市走势形成一定压力，但是长期来看，我国经济逐步复苏，我国央行保持了一定的定力，人民币不具备大幅贬值的基础。

来源：中国基金报，和讯基金

受疫情形势的影响，近日美联储大幅降息，将美联储的利率几乎降为零，开启全球货币泛滥的闸门；同时国内央行为应对疫情也进行了三次降准，释放了近2万亿元市场流动性，往后也就三、四季度可能还会降准，人民币汇率也实质进入了下行通道，人民币也出现了较大的贬值幅度。

人民币的贬值，最直接的影响就是利好出口贸易，国内企业出口大多以美元或欧元计价，美金核算、人民币结算，也就是说出口同样的订单金额，企业因人民币贬值间接得到更多利润。但同时因为本国货币贬值，进口同样的商品则需要付出更高的价钱。

普通人认为人民币贬值只是对国际间的贸易有影响，实际上它与人们的日常生活也存在千丝万缕的联系。

首先就是对物价产生影响。人民币贬值意味着购买力的下降，同样的价格买到的商品则会变少，等于物价的变相升高。再加上，企业进口商品要付出更高的成本，直接导致消费者购买海外产品的价格升高。

其次，人民币贬值还会影响股市。股市是一个对资金非常敏感的行业，那些无处安放的资金都会愿意去选择持续升值的货币。如果人民币持续不断的贬值，空闲资金会选择去其他更容易升值的地方，当资本外流的规模与速度大大超过流入的规模与速度，股市的投资风险就会持续增加。

而对于股市中的一些行业人民币贬值还是有着一定好处的。比如，因为人民币的贬值将会使出口型企业的成本大幅降低，从而可以降低产品价格增加自己在国际市场的上竞争力，使得企业的股价有一定抬升。

另外，人民币贬值可能会挤破房地产泡沫。房地产行业是一个资金密集型的产业，人民币贬值后会对房企海外融资造成一定的负面影响，并且还会导致资金外流，而楼市中的资本想要快速撤离很可能会低价抛售，引起楼市的剧烈波动。

不过，虽然目前人民币汇率进入下行通道，但整体还是可控的，因此人民币贬值所带来的负面影响并不特别明显。央行的负责人也曾回应说，人民币破'7'更像是水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。

在如今人民币贬值的市场环境下，针对普通民众如何投资，相关人士也提出了一些建议：当下银行存款已经无法抵消人民币贬值带来的财富缩水，因此民众可以将目光投向一些银行发行的高收益类理财产品、政府投资高收益回报项目，且目前黄金投资价值边际改善，可以适当配置一些黄金。

总之一句话，在人民币贬值的当下，人们应改变过于单一的投资方式，将资产进行多元化、科学化的配置，这或许能躲过人民币贬值带来的财产缩水，实现资产的升值保值。