oanda交易平台

经济观察网 记者 张晓晖 1月20日在二级市场发生巨量跌停之后，中国最大的电影院线——万达电影股份有限公司（002739.SZ下称“万达电影”）于1月21日预告2019年业绩巨额亏损，其股价先是跌停，再跳空低开，然后继续下跌。目前万达电影的股价已从最高的22.71元跌至18.70元附近，市值蒸发约80亿元人民币。

万达官网显示，该公司截至2018年12月31日，在中国拥有直营影城541家、4807块银幕，其中有300块是IMAX银幕。

在预亏的业绩公告中，万达电影表示，2019年归于上市公司股东的净利润预计亏损为33亿元至45亿元人民币，而去年同期为盈利21亿元。

万达电影在公告中解释，亏损的主要原因是计提商誉减值准备45亿元至55亿元人民币。扣除该影响后，公司归属于上市公司股东的净利润为盈利100,000万元至120,000 万元。

至于商誉减值准备的原因，万达电影解释称，公司自上市以来通过外延发展和内生增长不断扩大经营规模，提高市场竞争力，在通过战略并购丰富业务布局过程中形成了较大商誉。2019 年，受宏观经济下行、全国银幕数量继续保持较快增长、行业发展整体放缓等因素影响，公司本着审慎性原则，根据中国证监会《会计监管风险提示第 8 号—商誉减值》和《企业会计准则》等相关要求，拟对并购的影城、时光网、慕威时尚（已更名为北京万达传媒）、Propaganda GEM Ltd计提商誉减值准备合计 450,000万元-550,000万元。

此外，2019年5月，万达电影完成重大资产重组，万达影视传媒有限公司（下称“万达影视”）成为万达电影的控股子公司。预告期内，万达影视主投、主控的影片主要包括《过春天》、《绝杀慕尼黑》、《沉默的证人》、《小小的愿望》、《误杀》等，影片数量较少、体量较低且部分影片票房不及预期，而去年同期主投、主控影片较多且票房表现较好，因此万达影视电影制作发行及相关业务收入和利润较去年同期下降幅度较大；另一方面，受游戏行业政策调整影响，部分产品上线延迟，万达影视游戏发行及相关业务当期经营业绩不及预期。

深交所随后对万达电影的巨额商誉减值下达了关注函，要求万达电影解释为何2018年未计提商誉减值的原因，以及本次商誉减值是否合理？是否存在通过计提大额商誉减值调节利润的情形。

至记者截稿，万达电影尚未就深交所关注函作出回复。

在深交所互动易的投资者平台上，投资者的提问也都集中于此。有投资者问“公司的商誉是怎么形成的？有什么必要进行商誉减值？”、“为什么会出现这么大的亏损，是不是公司出了什么问题？”、“公司是否存在重大退市风险？”

万达电影没有对这些投资者的提问作出回复。

股权关系显示，万达电影的控股股东为北京万达投资有限公司（持有万达电影45.46%的股权），实际控制人为王健林。

万达信息(300168)近日表现抢眼，今日再度收获涨停，这已经是该股在最近4个交易日当中收获的第2个涨停板。在最近4个交易日当中，万达信息累计涨幅已达36.8%。

在万达信息股价强势上涨的同时，中国人寿及其一致行动人也在持续进行增持。另一方面，法院裁定受理了万达信息第一大股东万豪投资的破产清算申请。

机构主导上涨行情

从11月4日开始，万达信息开启了持续上涨模式。11月4日当天，万达信息是以涨停板报收，11月5日、11月6日，万达信息的单日涨幅均超过6%。

今日，万达信息以17.33元开盘，之后股价一路快速上涨，并很快再度封于涨停板。至此，该股在最近4个交易日当中收出了第2个涨停板。在最近4个交易日当中，万达信息累计涨幅已达36.8%,股价也已经创出最近一年以来的新高。

截至e公司记者发稿时止，万达信息报于18.7元，上涨1.7元，涨幅为10%。

与近期市场中的一些热门股是由游资主导上涨行情有所不同，机构投资者在万达信息最近几个交易日的上涨行情当中，扮演了重要推手的角色。

11月4日的龙虎榜数据显示，买入前5名席位分别是机构专用、深股通专用、联讯证券南通工农路营业部、招商证券成都人民路营业部、海通证券北京中关村南大街营业部，卖出前5名席位分别是东方证券徐州和平路营业部、中投证券北京宋庄路营业部、国泰君安北京金融街营业部、华泰证券上海奉贤区望园南路营业部和海通证券常熟海虞北路营业部。

11月6日的龙虎榜数据显示，在买入前5名营业部当中，机构专用席位占据3个席位，分别排名第1、第3和第4，排名第2的仍然是深股通专用席位，联讯证券南通工农路营业部排名第5。卖出前5名营业部分别是深股通专用席位、联讯证券南通工农路营业部、中投证券北京宋庄路营业部、国泰君安宁波彩北路营业部和国泰君安北京金融街营业部。

中国人寿及其一致行动人持续增持

在万达信息股价上涨的同时，中国人寿及其一致行动人的持续增持，尤其受到市场的关注。

万达信息于11月6日收到收到持股5%以上股东国寿资产出具的其受托管理的中国人寿相关账户的增持情况告知函，中国人寿及其一致行动人于10月29日-11月6日期间通过集中竞价方式增持了3.2047%公司股份。本次增持后，中国人寿及其一致行动人持股比例增至18.2301%。

中国人寿方面表示，增持是基于对行业和公司长期发展潜力的信心，中国人寿及其一致行动人不排除未来12个月内在估值适当时继续增持公司股份。

在此之前，中国人寿已经多次增持万达信息，并先后三次举牌。例如，万达信息8月6日晚间公告，自2018年12月28日披露权益变动报告书至2019年8月6日收盘，中国人寿及其一致行动人通过二级市场增持公司股份5497.25万股，累计增持股份占公司总股本的5.0117%。此次权益变动后，中国人寿及其一致行动人持有10.0259%公司股份。

之后，万达信息又于10月20日晚间公告，中国人寿及其一致行动人于8月7日披露简式权益变动报告书时持有10.0259%公司股份。截至10月18日收盘，中国人寿通过二级市场增持上市公司股份达到5489.70万股，增持股份占公司总股本的5%。权益变动后，中国人寿及其一致行动人持有15.0259%公司股份。

值得注意的是，每一次增持之后，中国人寿方面都表示，中国人寿及其一致行动人不排除未来12个月内继续增持万达信息的股票。

对于持续增持万达信息，中国人寿曾于10月23日在互动平台表示，公司投资万达信息是因为看好它的发展潜力，认可双方较强的协同效应及合作基础，未来也将基于万达信息在医疗健康信息化方面的技术储备共同建设完善相关领域的服务。公司将坚持走国寿特色寿险发展道路。

值得一提的是，包括万达信息的董事长匡涛，副董事长、总裁胡宏伟，高级副总裁申龙、朱泓旭，非独立董事钱维章等人，均来自中国人寿方面。

大股东破产清算申请获受理

在股价持续上涨，中国人寿一路增持的同时，公司第一大股东万豪投资破产清算申请获受理的消息同样不容忽视。

同样是在11月6日，万达信息收到收到公司第一大股东万豪投资出具的告知函及上海铁路运输法院（2019）沪7101破70号《民事裁定书》，法院裁定受理了万豪投资的破产清算申请。

据悉，万豪投资以不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务为由向法院申请进行破产清算。

根据上海市高级人民法院《上海破产法庭、上海铁路运输法院破产案件管辖实施细则》，上海铁路运输法院依法管辖在闵行、徐汇、黄浦、杨浦4区注册登记的公司、企业强制清算和破产案件。万豪投资的住所地位于上海市徐汇区，故上海铁路运输法院对本案具有管辖权。万豪投资系企业法人，属于破产适格主体。万豪投资提供的申请材料显示其已资不抵债，不能清偿到期债务，已具备破产原因。

因此，上海铁路运输法院裁定受理上海万豪投资有限公司的破产清算申请，裁定自2019年10月28日起生效。

万达信息称，截止本、公告披露日，万豪投资共持有公司2.01亿股股份，占剔除公司回购专用账户中的股份数量后的总股本比例为18.28%，万豪投资进入破产程序，对公司的生产经营无直接影响，是否导致公司控制权的变化尚存在不确定性。

万豪投资曾欲向中国人寿转让股份未果

需要指出的是，今年6月，万豪投资曾欲向中国人寿转让所持有的部分万达信息股份，但是最终却未能成行。

万达信息曾于6月23日公告称，公司的控股股东万豪投资、实际控制人史一兵与中国人寿于6月23日签署了《股份转让协议》，约定万豪投资向中国人寿以每股14.44元的价格协议转让万达信息非限售流通股份5500万股，总价款为7.942亿元，占万达信息总股本的5.0142%（若不考虑上市公司回购专用账户中的股份数量，则该比例为5.0025%）。

如《股份转让协议》最终生效并完成交割，公司的第一大股东将由万豪投资变更为中国人寿及其一致行动人，实际控制人将由史一兵变更为无实际控制人。

彼时，万达信息曾表示，本次交易完成后，中国人寿将在医疗健康、智慧城市、云计算、大数据等业务领域，以万达信息为主要平台整合科技资源和业务资源。一是在医疗健康领域，依托中国人寿业务资源和上市公司的技术能力，强化双方业务合作，提升双方在医保科技和健康科技方面的技术水平和服务能力，更好的服务国家医疗体系改革。二是在智慧城市领域，依托中国人寿长期的服务政府经验和上市公司全面的技术能力，在一网通办、市民云、城市大脑和城市安全等领域深入布局，进一步增强上市公司智慧城市信息化业务的综合竞争实力。

然而，仅仅一个月之后，双方签署的《股份转让协议》即宣告解除。

万达信息7月23日公告，截至7月23日，由于出让方无法达成《股份转让协议》生效条款，交易双方于6月23日签署的《股份转让协议》无法生效，出让方已向受让方申请解除《股份转让协议》。受让方同意接受出让方关于解除《股份转让协议》的申请，并于7月23日出具了书面回复，《股份转让协议》自7月23日起解除，自始不发生效力。

来源：投资时报

15个月前那宗637亿元的“世纪交易”终于有了续篇，尽管涉及金额只及前次十分之一，但王健林所谓的“四个不变”已荡然无存

《投资时报》记者 孟楠

2018年10月29日的北京之夜，旗下拥有文娱行业龙头万达电影（002739.SZ）的大连万达集团股份有限公司（下称万达集团），上演了戏剧性一幕。

19点15分，万达集团公告称，经万达与融创中国（1918.HK）双方友好协商，由融创出资收购万达原文旅集团和13个文旅项目的设计、建设和管理公司。万达将动用全部资源全力支持融创收购，并帮助目前尚未开业的万达城项目顺利开业及运营。

15个月前那宗637亿元的“世纪交易”终于有了续篇。这也是万达集团在连续声明“传奇影业”、“全部体育资产”、“AMC娱乐控股（AMC.N）剩余股权”等海外资产出清，以及“银泰收购万达百货”等相关报道皆“严重失实”后，唯一落下实锤且公开承认的交易。

不过，发布仅十余分钟之后的19点30分，在万达官网已无法寻得上述公告。

要知道，12天前万达集团就曾在官网发布声明，表示所谓“融创将全部接盘万达文旅”的相关消息失实。

交易被中止或终止？交易对价未能谈拢？剧情出现反转？外界的争议声此起彼伏。

事实上与万达集团同命相连的“海航系”，今年以来的资本运作已多次因突发状况折戟。而万达集团此次突发状况背后有何隐情？万达集团品牌部工作人员在接受《投资时报》记者采访时表示，“因该交易涉及上市公司，需等融创方面公告后才能对外公布相关内容。”

3个半小时过后，23点02分，融创公告称，与王健林、大连万达及大连万达商业管理集团股份有限公司（下称万达商管）订立协议，宣布以62.81亿元的交易对价收购万达原文旅集团和13个文旅项目的设计、建设和管理公司。

据悉，交易细则包括以44.94亿元向王健林收购成都万达主题文化旅游管理75%股权；以15亿元（以等值港币交付）向万达收购万达文化旅游创意集团全部股权；并与万达商管集团终止原本的商业安排，代价约2.87亿元。

交易完成后，融创将持有万达文化管理100%股权，上述业务涉及的文旅项目持有物业建设总部及地方人员、万达文旅院人员、万达主题娱乐总部及主题娱乐区域运营管理人员、万达商业区域运营管理人员等，融创均现状接收，涉及的万达方及其关联方原应收取的品牌许可使用费等，将不再收取，并有权根据经营安排随时更名。

这也意味着，“世纪交易”所涉及的“四个不变”随上述交易完成而失效，此前由万达一方及其关联方为所有融创已收购文旅项目提供的服务，在交易完成后将由融创中国全面负责，其中包括项目的总体规划设计及建设管理等服务，以及品牌许可、营运资讯和管理等服务。

分析人士指出，作为孙宏斌“美好生活”战略版图的重要棋子，文旅板块配置齐全后将不再被“管理缺失”的短板所牵制，融创中国也同时正式取代万达成为国内文旅地产龙头。

至于万达方面，尽管63个“小目标”对于其逾4000亿元的总负债来说仍是杯水车薪，但对于高举“去地产”大旗的该集团而言，则意义重大。

事实上，“重资产”标签已令万达商管的回A之路举步维艰，而该公司在证监会拟IPO公司名单中也滑落至85名。

随着此次资产交棒，作为万达集团的核心平台，万达商管的偿债能力进一步得到优化。2018年半年报显示，该公司当期负债总额为3799.27亿元，同比减少2128.19亿元；较2017年年底数据减少663.26亿元，降幅约15%。被外界格外关注的资产负债率则由去年同期的72%下滑至59%。

尽管该公司数据向好，但其母公司万达集团却未公布2018年半年报数据。若结合后者公开的2017年部分财务数据可知，该集团2017年下半年处置海外资产的金额合计约2000亿元人民币，但“待售”海外资产仍接近500亿元人民币。

不过，王健林一年半内持续“断腕”依旧受到市场人士肯定，毕竟受到全球环境影响，目前大宗资产估值一直处于下降通道。倒是与其同时落选“改革开放40年百名杰出民营企业家”的“海航系”创始人陈峰，现在似乎更加头疼。其掌管的“海航系”不仅与万达集团同时失去“世界500强”光环，6574亿元的负债总额也令该系出清海外资产的需求更为迫切，难度也更大。

文/居龙见

这两天万达融创谜之交易在朋友圈刷屏了。

先是7月10日万达融创在北京万达总部联合发布公告，称融创中国（01918.HK）以295.75亿元收购13个万达文旅城项目股权，并以335.95亿元收购万达旗下76个酒店，交易金额达到令人咂舌的631.7亿元。就在各路人马绞尽脑汁猜测双方背后意图一天后，出现了更让人看不清的桥段：11日融创在港交所发布公告显示，交易款项分四次支付，第四次是万达通过指定银行向融创发放296亿贷款，用于支付剩下的交易款项。

如果第一天交易金额已让各方侧目，第二天万达借钱给融创买自己的资产就更让吃瓜群众感觉脑洞太大补不上了。王公公为什么要卖视为心头肉的文旅资产，而且还这么心急火燎的？融创的掌舵人孙宏斌什么来头，他哪里来那么多钱不停地买买买？

的确，即便对于业内专业人士来说，这起收购披露出的细节远远少于给外界带来的疑问。好比研究量子力学的科学家研究光的神秘性质时发现，从光源射出的一个光子能同时穿过屏障上的两道缝隙。爱因斯坦当年为光的这一波粒二象性百思不得其解。这种上帝自己掷骰子玩的感觉让他甚为苦恼。万达融创这起收购对我们吃瓜群众来说也有点波粒二象性：万达甩卖出去的资产明明是王公公特别看重的，倒像烫手山芋一般要快速交割给融创；融创明明才接手了乐视这么一个大马蜂窝，孙宏斌却再度扮演白武士接盘侠，飞身接住王公公这堆硕大的资产包。

而在这一足以改变万达融创公司画像的地基式交易背后，架构于其上的万达电影、乐视网与乐视影业等文娱业务也像一个死胡同突然推倒一面墙而门户顿开，各种可能的组合或重构机会瞬间浮现。

正像光以波的形式传播，以粒子的形式到达，也许王公公传出的资产包是债务的形式，到了白武士手里就变成金矿了。

白武士勇救首富背后的逻辑

这起收购签约当日公布出来的场景颇为耐人寻味：王公公一展笑颜，而白武士孙宏斌则显得心事重重，苦着脸。只是，笑与不笑的背后真正的内心况味只有当事人才知道。

（编者注：图片为王健林与孙宏斌合影，来自网络）

王公公真笑得出来？此前已有媒体披露，此次交易中的13个万达文旅城，一部分是万达城近一两年来开通运营，一部分还在规划建设之中。但无论如何，哪个项目不是老王凭借万达的金字招牌跟地方政府多次谈判沟通拿下来的？说这些项目是王首富的心头肉那是一点不为过。虽然现在各路媒体披露每个项目都动辄几百亿投资，文旅项目也是重资产缺乏现金流，好像这些项目都是万达的负资产一样。但真要老王甩卖，感觉却是很痛苦的。如老王6月30日参加哈尔滨万达城的开业典礼，有参会人士表示，王健林一反往日健谈和活跃的风格，只是照着稿子草草念完致辞了事。现在想来，当时他脑中可能已经有对刚开业的这家万达城靓女要嫁的感觉了。

万达这次急行军中的折返跑确实非常突然，就像高速行驶的跑车被卸掉了油门。就在今年年初举行的万达年会上，王健林还重点提到旅游产业的板块，他表示去年开业了南昌、合肥两个万达城，在全球引发巨大反响；去年新开工重庆、桂林万达城，签约长沙、西安、海口三个万达城。他还雄心勃勃地谋划今年万达城布局：新开工3个，新签约3个。

就像以前大户嫁女，平时跟着少奶奶的贴身丫鬟、陪嫁的嫁妆一样不少，从这次13个万达城及76个酒店项目的交易安排，也能看出万达的恋恋不舍：双方商定了四个不变：品牌不变、规划内容不变、项目建设不变、运营管理不变。此后的公告也显示，文旅城项目依然由万达负责独立运营管理，融创委派项目公司常务总经理，并负责销售物业。万达委派项目公司总经理，并在项目公司名下设立持有物业项目部，融创在物业项目部委派财务与成本人员。大致意思就是：万达从原来的业主变成了物业管理者。

一般的分析也是认为，万达此次甩卖文旅酒店等重资产，是向早就设定好的轻资产战略转型的一步。这种分析当然有其道理，不过这次甩卖确实也太急了点：20天内就得交割完毕。上面的几个不变想来也是希望尽量减轻交易带来的震荡。出手这些资产后，万达可以按照轻资产战略，只是输出品牌管理与运营。有报道就指出，这是典型的承债式收购，各项目公司的贷款担保，以后就要由融创来提供担保措施了。但融创要为每个项目每年向万达支付5000万元的管理咨询费，合同期限为20年，连续支付20年总共130亿元。

想来也是，王公公几乎是以注册资本价出手这些资产，这130亿也就是所谓的这次交易溢价。一个项目5000万咨询费，这对于小目标都在1亿以上的王公公来说大约塞牙缝都不够吧，这么多年地产大佬有做这种赔本买卖的吗？有分析人士认为，如此安排不排除万达将来再回购这批资产。目前引入融创只是看中了孙宏斌在物业销售方面的长处，希望带动万达城业态内的住宅销售。但更多的分析指出，万达此次安排是为万达商业在国内上市做准备。毕竟万达商业私有化后，与众多投资者签署了对赌协议，若不能在规定时间内上市，将要付给投资者不菲的投资收益等费用。而万达剥离文旅城等重资产，也是为了弱化万达地产商的色彩，突出公司轻资产属性，这样才便于万达商业尽快实现上市。

其实，发生在6月底的那次资本市场的伏击也是促发因素之一。由于银行采取收紧措施，传言汹汹之下万达电影等股价大跌，让王公公感到借银行的钱玩高负债运营的游戏，背后的风险巨大。而尽快把这些重资产剥离出去，等于排除了一个定时炸弹。

说到融创白武士孙宏斌，这两天很快有了两个流行段子，一个是融资轮次上在传统的某轮某轮之后新加了个孙宏斌轮，一个是冒出的旧词新义：赵钱孙理。每当一个草莽英雄遭难之际，就有孙宏斌出来收拾残局，大家从过去融创参与绿城及佳兆业收购的案例得出了孙宏斌接盘侠的印象。孙宏斌到底是救死扶伤者还是收尸的秃鹫？看其过去入主绿城及佳兆业，肯定是把收购价格压得很低，利用融创快速销售的能力来盘活烂尾资产。此次接手万达文旅及酒店资产，融创正是看中其项目背后庞大的土地储备，有分析指出，此次收购后融创的土地储备一跃进入国内前三甲，与目前土储排名前列的恒大及绿地等并列。外界目前担心的是，融创频繁买买买背后的钱到底从哪里来？虽然发布会上孙宏斌表示此次收购都是自有资金，但媒体梳理其去年财报发现，截止2016年底，融创公司账面现金698亿，除去178亿受限资金外，融创可自由支配的现金520亿，不过当中仅46亿来自经营业务收入，其他近400亿元归因于借贷收入。还有媒体算出融创的负债率已达200%。一句话，白武士就是充分发挥其赌性，利用借贷资金来换取市场机会，尽快做大规模。也可以说，孙宏斌的现在就是王健林的昨天版。

万达电影与乐视网的注入计划

在这次令人目眩的并购交易背后，其实还有两项此前一直受阻的资产注入计划在悄然推进中。一个就是万达影视注入万达电影，一个是乐视影业注入乐视网。而当天交易公告的最后也有不起眼的一句话点出了双方未来在这方面可能的布局：未来在电影等方面展开合作。大家都知道，政府重要会议最后一句话一般是：会议还研究了其它事项。了解内情的人明白，这其它事项可能正是局内人最看重的人事安排等要紧事。双方在电影等领域的合作或许也可以如是观。

万达电影于7月4日停牌宣布筹划重大事项，10日晚发布并购计划，拟发行股份购买万达影视传媒有限公司100%股权。业内都知道，去年万达电影（当时名称为万达院线）就计划收购万达影视和传奇影业及互爱互动。当时万达影视估值为375亿元左右。但由于监管趋严，加上传奇影业亏损，万达影视被认为估值过高，注入计划未能成功。

此次再度启动注入计划，已颇有些“明月犹是秦时，陵阙已非汉家”之感。首先是传奇影业被剔出局。由于一直处于亏损状态，原来从好莱坞挖来的负责人也已离职，传奇影业被划给青岛影投，而后者目前由万达商业旗下的万达商业管理有限公司管理，据称未来可能在海外上市。其次，万达影视的股东已多有变更。工商资料显示，万达影视股东中的融智兴业持股比例4.02%，而1月10日的工商信息显示，王健林和曾茂军退出了融智兴业的合伙人，这意味着两人减持了万达影视的部分出资。另外史玉柱的巨人投资等多家投资者都退出了万达影视股东行列。而万达影视此前募资时，曾承诺公司力争2016年上市，如果上市不成功，股东可以退出，万达将回购这部分股份，并给15%的投资收益。

有分析指出，由于监管趋紧，影视类资产注入都比之前估值要低。不管怎样，这次万达电影注入资产计划肯定希望一举成功，不然万达电影提出的电影生活圈概念就不完善，其打通电影产业上下游，构建全产业链的计划就始终是个缺憾。

而乐视网7月6日公告称，继续推进重大资产重组事项，延期复牌，从7月18日起停牌不超过3个月。目前在融创入主后，乐视网、乐视影业及乐视致新这块乐视系最值钱的资产如何进一步盘活，是孙宏斌考虑的首要问题。这不仅关系到融创未来向文化娱乐产业转型的努力，而且更迫切的是，要通过资产注入等动作激发资本市场的想象力，给这些资产赋能，使其估值回升。

目前看来，孙宏斌很有可能随着17日乐视网股东大会的召开，成为上市公司董事长。在贾跃亭辞去上市公司所有职务后，虽然乐视控股目前还是乐视网第一大股东，但乐视网将不可避免地改姓孙。据知情人士透露，目前乐视影业业务方面尚无变化，团队保持在500人左右，融创只是派了财务人员进驻。而且孙宏斌对乐视影业创始人张昭也表示支持，其在上影节为乐视影业站台时表示，钱不是问题，并让张昭继续负责乐视板块的内容。

的确，乐视影业目前可说是乐视最有价值的资产。其去年主出品的电影票房19.88亿元，主发行电影28.19亿元，票房成绩在五大中排在第二位。而且乐视影业开始向互联网电影公司转型，打造一系列分众电影，票房成绩不错，并拓展转型为IP运营公司。除了电影，还涉足自制剧、动漫领域。

总的看来，万达电影和乐视网都希望尽快实现资产注入计划。万达融创此次交易，给两家上市公司的资产注入带来了不一样的想象空间。万达甩掉重资产后，必定投入更大关注度在万达电影等轻资产运营方面，而融创与万达在电影方面如能展开合作，对乐视网及乐视影业来说都是利好。因为乐视网目前在版权方面投入减少，主要依靠自制内容推广会员付费，乐视影业也主要是线上，如能借助万达电影强大的院线与发行实力，对乐视网与乐视影业会有不小的补强作用。实际上，融创此前在济南等地的物业就有引入万达高端影院的先例，而且乐视与万达在影视方面也曾有合作。

当然，市场也有猜测，万达商业有无可能借乐视网实现国内上市，毕竟其目前也有青岛影投这块影视类资产。也有猜测称乐视影业等或会转手给联想。但这些猜测似乎有些不靠谱，毕竟孙宏斌也表达了做大文化娱乐产业的想法，把这些资产转给别人，如何实现融创的业务转型？

无论如何，在万达与融创这两大母体如此大动作之后，万达电影与乐视网等相关板块势必被刻写进新的基因。相关板块的重构也只是开始，未来还会呈现新的变化。

*本文为读娱原创文章，转载请注明出处

来源：市值风云

近日，大家的朋友圈都被P2P和疫苗事件刷屏，各种光怪陆离的故事慢慢流出，就这剧情拍成几部纪录片也是足够了。

而在资本市场，万达集团下属以电影放映为主业的上市公司万达电影（002379.SZ）重组遭监管层问询，已经二次延期回复，这消息相信很多人都忽略了。其实，万达电影的重组也是一个曲折的故事，随风云君一起来看看。

一、A股电影院线上市公司

先盘点一下A股院线上市公司，目前在A股上以电影放映为主业的上市公司有六家，具体指标情况如下：

（数据来源：各公司2017年年报数据）

无论从营收、净利润、资产还是公司上市市值指标看，万达电影无疑都是地位无可撼动的老大，那这位老大究竟经历了怎样的重组故事呢？

二、第一次重组，铩羽而归

万达电影于2015年1月上市，一年后的2016年2月公司就因重大资产重组停牌。2016年6月的重组预案修订稿显示，万达院线拟向万达投资等33名交易对方发行股份购买其持有的万达影视100％的股权，当时万达影视100％股权的预估值约为375亿元，预估增值率约171.46％，各方协商暂确定交易价格为372.04亿元。

万达投资承诺万达影视2016年度、2017年度、2018年度合并报表中扣除非经常性损益的净利润累计不低于50.98亿元。

其中：整合前的万达影视在业绩承诺期内预计实现的净利润为12亿元；传奇影业在业绩承诺期内预计实现的净利润为31亿元；互爱互动在业绩承诺期内预计实现的净利润为7.98亿元。

当时，截至2015年12月31日万达院线商誉账面金额高达216亿元（主要为此前万达影视收购互爱互动及针对传奇影业的历史收购所致），而万达电影2015年的账面总资产也仅为154.59亿元。万达院线的商誉占到万达电影的140％。

随后，深交所对这次重大资产重组涉及的高估值、高商誉、高业绩对赌等问题进行了问询。2016年8月，万达电影以“证券市场环境发生了较大变化，交易各方认为继续推进本次重大资产重组的条件尚不够成熟”为原因，中止了本次重大资产重组。

三、第二次重组，大幅缩水

但是，王老板重新布局电影全产业链的坚持没有随第一次资产重组的中止而放弃，2016年8月中止重组后，2017年7月万达电影再度停牌筹划重组。此后，万达电影开始长达近一年的停牌。

一直到2018年6月，万达电影发布了《万达电影股份有限公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书（草案）》。

此次重组草案显示，万达电影拟向万达投资等21名交易对方支付现金及发行股份购买其持有的万达影视96.8262％的股权，各方协商确定标的资产的交易价格为116.19亿元。此时，万达影视评估价值为120.01亿元，评估增值69.21亿元，增值率为136.23％。

万达投资承诺万达影视2018年度、2019年度、2020年度承诺净利润数分别不低于8.88亿元、10.69亿元、12.71亿元。

与第一次重组相比，本次重组方案可以说已经缩水不少：在交易资产组成上，本次重组剥离了此前备受争议的海外收购资产传奇影业，万达影视收购传奇影业时曾形成巨大商誉，但是 2014年、2015年传奇影业亏损严重。所以，利润承诺这事在资本市场还是应该更严肃一些。

在支付对价上，交易对价从第一次重组的372.04亿元下调至本次的116.19亿元，并取消了上次交易中80亿元配套资金的募集方案，支付方式则由之前的发行股份修改为“支付现金及发行股份”。

四、重组质疑，深交所37问

尽管万达电影此次在标的资产的组成、估值、支付方式、业绩对赌等条件上相较上一次已经缩水不少，但仍收到了深交所的严重关注。

2018年7月3日，深交所发出了《关于对万达电影股份有限公司的重组问询函》中，在共计37个问题中，涵盖了万达影视估值、交易价格、业绩承诺、巨额商誉等一系列问题，而万达电影至今已申请了两次延期回复深交所的问询函。

（1）重组动机与回购压力

最新的重组草案宣称本次交易是“为应对当前激烈的市场竞争而进行的战略性布局”，而从重组草案看，实际并不仅仅为“战略性布局”，更深层次的原因应该是万达影视投资人的退出与股份回购压力。

根据最新重组草案，在报告书出具之日前，万达集团曾与部分交易对方签署了《投资协议》及相应补充协议，约定若万达影视上市目标期限内未完成上市，相关投资人有权请求万达集团回购其股权，为配合重组股权回购条款自补充协议签署之日起自动失效。

若上市公司主动终止、撤回本次重大资产重组的申请文件或重组未获证监会审核通过，则回购条款再次恢复效力。这也是资本市场的行规。

除此以外，交易对方之一互爱科技也与万达影视签署了相关协议，约定若万达影视与上市公司的重大资产重组被否决，或相关方主动终止、中止、撤回审核过程中的重大资产重组交易，互爱科技有权要求万达影视回购其所持万达影视的股权。

（2）高估值、高商誉、高业绩对赌

本次重大资产重组同样具备影视行业并购交易案高估值、高商誉、高业绩对赌的“三高”特点。深交所对上述问题在问询函中均进行了详细的问询。

在商誉方面，万达影视曾经的买买买为本次交易埋下阴影。截至2018年3月31日，标的资产万达影视账面商誉约39.31亿元，主要系本次交易前万达影视的历史收购所致。

截至2018年3月31日，万达电影账面商誉为96.30亿元，净资产为121.07亿元，商誉占净资产的79.54％。

根据《企业会计准则》同一控制企业合并的相关规定，本次重组成功后万达影视的商誉将并入万达电影合并报表中。而最新重组草案《备考合并资产负债表》显示，假设交易完成后，万达电影2018年3月31日合并资产负债表中的商誉将高达134.97亿元，占总资产的43.63％，占净资产的87.65％。

在业绩方面，深交所要求独立财务顾问和会计师对万达影视报告期内的业绩真实性进行核查并披露业绩真实性核查报告。而万达影视此前两年一期的业绩变化也不得不让人对其真实性产生怀疑。

万达影视两年一年业绩情况：

从上表看，万达影视2018年一季度净利润超过了2016年全年的净利润，相当于2017年净利润的70％，同时，2018年一季度应收账款大幅攀升，如此异常的增长，不得不让人对其业绩质量打个问号。

在业绩承诺方面，万达投资承诺万达影视2018年度、2019年度、2020年度净利润数分别不低于8.88亿元、10.69亿元、12.71亿元，按照重组草案中披露的万达影视业绩情况，则万达影视2018年一季度已完成了当年业绩承诺的近一半。

五、结语

在监管更趋严格和完善且重组标的本身仍保留影视并购交易“三高”等瑕疵的情况下，此次卷土重来的万达电影能否成功完成重组，万达影视能否成功上市，仍然存在很大的不确定性。

停牌已久的万达电影将于今天复牌。11月4日晚，万达电影(002739)发布对深交所重组问询函的回复等系列公告。公告显示，万达电影此次将在6月份公布的重组方案基础上再度做出调整，比如万达影视交易价格从116.19亿元调整为106.51亿元，对价支付由“股份+现金”调整为全部发行股份。

重组方案作出调整

6月26日，万达电影公布的重组草案显示，拟向万达投资等21名交易对方支付现金及发行股份购买其持有的万达影视96.83%的股权，根据2018年3月31日为评估基准日出具的资产评估报告，协商确定万达影视96.83%股权交易价格为116.19亿元。

11月4日晚，万达电影发布回复公告对交易作价和对价支付方面都有所调整。

交易作价方面，公告显示，本次交易标的资产的交易价格将以2018年7月31日为评估基准日出具的评估结果为基础协商确定，经初步预估确定交易价格约为106.51亿元，较此前的作价再度调减近10亿元。

此次重组方案调整的另一点在对价支付方面。公司此前曾表示，因停牌期间引入战略投资者，为避免触发《证券法》规定的短线交易，重组方案中对万达投资所持万达影视这部分股份采取现金支付的方式。而此次调整后，公司将全部以发行股份的方式向全部交易对方支付对价。

发行价格也出现调整。此前公布的发行价格为50.00元/股，万达电影称，经公司2017年度股东大会批准，公司已于2018年8月实施2017年度的利润分配方案，以现有总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利2元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增5股，除权除息后本次交易的发行价格调整为33.20元/股，最终发行价格需经公司股东大会批准。

有市场人士分析指出，公司停牌期间市场环境发生了一定变化，重组方案的调整并不意外。从调整细节上可见，这次公司考量了上市公司和中小股东利益，是公司坚定将优质影视资产注入上市公司而做出的安排。

发力“平台+内容”

此外，在回复公告中，对标的公司估值和业绩承诺的合理性、业绩补偿承诺的合规性、公司整合方面等问题进行了回复。

万达影视业务覆盖电影和电视剧的投资、制作和发行，以及网络游戏运营和发行等，其2017年所投影片票房总计158.44亿元，约占国内总票房的28.34%，在电影投资制作领域占据重要地位。2018年一季度，万达影视电影业务的收入为7.18亿元，电视剧主要收入为471.57万元，游戏主要收入为1.65亿元。

在公司整合方面，万达电影在公告中指出，上市公司将对标的公司进行深层次整合，在公司治理、业务规划、财务管理、团队建设等方面将标的公司完全纳入到上市公司的统一管理体系之中，并在此基础上，积极探索各业务板块在影视剧投资、作品宣传、发行及放映、影游互动等多个维度的业务合作，以期发挥协同效应、实现优势互补。

目前，万达电影与标的公司万达影视分别位于产业链的上下游，两家公司业务紧密相关、协同潜力巨大、战略高度契合。对业界来说，万达电影收购万达影视有“一箭双雕”的效力，既能够帮助上市公司整合行业资源，形成更多元化的发展模式；又能够将优质资产注入上市公司实现业绩的增厚。

借力此次重组，万达影视将成为万达电影内容引擎中的重要一环，也将助推万达电影建成集院线终端平台、传媒营销平台、影视IP平台、线上业务平台、影游互动平台为一体的五大业务平台，实现在电影投资制作、发行、放映等各个环节业务上的融合发展，向国内领先的泛娱乐平台型公司的目标快步迈进。

交易机构Oanda：不断恶化的经济前景或导致全球主要央行释放出更强烈的宽松信号，这将使黄金需求高企。

来源: 亚汇网

内容来源：公众号汇课堂

作为一个外汇投资者，跟我们的切身利益关系最大的除了赚钱之外，就是防止被骗！

所以大家不要只顾着闷声学各种投资技术，到头来遇到了黑平台，一切玩完！

很多汇友都说，不出事的外汇平台都是好平台！关于交易平台和监管，70%以上的外汇投资者都不太了解其中的门道，等到出事了才后知后觉。

虽然你是富二代，也请认真对待钱！不能佛系投资，有些事汇友们还是要知道的。

这次汇课堂带领大家进一步走进全球外汇监管，让我们一起来了解一下全球外汇监管的特点以及他们对国内市场的接受度。

全球的监管机构比你想的要多得多，下面是我们根据大洲划分，列举了主要国家的一些常见监管机构。

我们挑选了几个主要国家的监管机构跟大家揭秘你平时了解不到的交易商监管认知。

美洲部分

美国

美国的监管牌照门槛较高，所以我们平时接触到的交易商受美国监管机构监管的也较少。美国最好的监管机构就是美国全国期货协会NFA了，资金要求高很难申请，而且管理比较严格，要求使用杠杆上限不超过50：1，所以基本都是一些资金雄厚的大交易商才有资格申请。

目前美国只有4家交易商具有零售外汇资质，分别是Oanda安达、Gain Capital 嘉盛、IG、Trading.com Markets。

加拿大

另外北美地区还有加拿大投资行业监管组织IIROC，也属于完全监管。对交易者来说也是可信赖的监管机构。目前Oanda安达、Gain Capital 嘉盛受其监管。

伯利兹

伯利兹国际金融服务委员会IFSC也是北美洲的一个监管机构，我们会经常见到一些交易商有这个监管。你需要注意的是，它是离岸监管机构，无论牌照的申请还是监管都比较宽松。

欧洲部分

英国

英国FCA监管是出了名的信得过、可以保护投资者权益的监管机构，所以它也是交易商用来吸引交易者的名牌。基本上交易商破产，投资者都能得到一定赔偿。

但从2018年开始，FCA的杠杆上限已经调整为30：1，对一些交易者而言有一定限制。

塞浦路斯

塞浦路斯CySEC是欧洲另一个完全监管机构，并且这也是在中国市场上最受交易商青睐的牌照注册地。

大洋洲部分

澳大利亚

澳大利亚是除塞浦路斯以外，在国内市场上最受交易商喜欢的牌照注册地，并且ASIC也是非常严格的完全监管机构，所以你也能见到特别多受ASIC监管的交易商。

但2019年4月，ASIC发布了一条消息：

“任何未经授权（在中国）从事外汇保证金交易的机构，都将被视为违法；任何客户（实体或个人）委托未经授权的机构进行外汇保证金交易也是违法行为。”

这引起了ASIC退出中国市场的风波。截至2019年6月，有大约13家持有澳大利亚牌照的交易商退出中国大陆市场或者迁移到其他监管机构。

虽然很多交易商发布公告称ASIC监管仍可承接中国客户，但如果ASIC官方没有做其他后续说明，对国内汇友来说，不要对这个监管的保护力度做太大期望。并且2019年ASIC就提议将外汇杠杆上限调整为20：1，如果你倾向高杠杆，更不会受其监管。

新西兰

除了澳大利亚以外，新西兰的金融监管力度也是非常到位的。上表中列出了新西兰金融市场管理局FMA和新西兰金融服务企业FSP两大监管机构，但请注意只有FMA才是外汇监管机构，并且属于完全监管。这2个机构，很容易被黑平台拿来做文章，希望汇友们注意。

非洲部分

非洲的毛里求斯和塞舌尔也是我们常见到的监管机构，就监管力度而言，毛里求斯FSC属于完全监管，塞舌尔FSA属于离岸监管。

亚洲部分

中国香港

香港SFC属于完全监管机构，作为全球第三大金融中心，其监管力度和严谨也是属于可信赖一派。但是2019年6月，香港SFC发布了一条新规，大意是未经批准的机构在内地进行外汇交易，属于违法，内地客户的账户会被转移到离岸监管之下。

所以这对汇友们来说，也存在一定的风险，如果你的交易商平台是用的香港SFC监管牌照，对这一点一定要搞清楚。

日本

日本金融厅（简称FSA）是日本主要的监管机构，其监管措施主要包括定期检查、随时检查以及交易商每月末提供交易报告等形式。也非常严格，目前受其监管的交易商也有限。

新加坡

新加坡拥有完善和严苛的监管环境，新加坡MAS属于完全监管，2019年10月8日，新加坡调低了零售外汇交易的杠杆，杠杆上限为20倍。

值得注意的是，打着新加坡牌照名义的黑平台也不少。去年8月开始就曝出无法出金问题的长亚外汇就是以新加坡MAS牌照做宣传，招来了大量国内投资者，但是目前，长亚的MAS监管信息早已注销！

东南亚

上表中，还列出了一些常见的东南亚的监管机构，基本都属于离岸监管，并且东南亚也是骗局风靡一时的市场，比如普顿、奥美都是印尼的黑平台。这里的外汇监管尚不成熟，大家需警惕。

就国内的外汇交易而言，目前塞浦路斯是中国市场上最受交易商青睐的牌照注册地，其次是澳大利亚、英国、香港、伯利兹。除了伯利兹属于离岸监管外，其他比较安全。

最后大家注意，很多交易商平台不止拥有一个监管机构牌照，原因就是不同的监管机构对不同国家的外汇交易者有限制，并且很多监管机构都有杠杆上限要求。这点无法满足交易者使用高杠杆的要求。

你选择的交易商平台可能受英国FCA监管，但实际上你的账户可能是受塞舌尔、伯利兹这样的等级的监管。

感谢汇魂提供的资料支持

外汇天眼APP讯 : 3月3日，在线多类别资产交易提供商OANDA宣布，为了通过使得OANDA的客户能够使用Chasing Returns更先进的交易部件，优化OANDA的产品/服务，OANDA已经与Chasing Returns这家公司建立了进一步的合作伙伴关系。

Chasing Returns是一家总部设在都柏林的金融科技公司，使用行为科学改善交易情况。3月3日宣布的Chasing Returns和OANDA的合作关系基于这两家公司现存的合作事实。2018年，Chasing Returns已将其风险控制技术与OANDA的交易平台进行了整合。

根据新的合作协议，OANDA的客户可以通过OANDA的多个交易平台（含API平台和第三方平台）使用Chasing Returns的交易部件。这些可供OANDA用户使用的交易部件更先进。

OANDA的首席客户官Mohsin Siddiqui在一项声明中对两家公司之间拓宽合作范围一事评论道：“Chasing Returns符合我们的心意。长期以来，OANDA一直致力于为客户提供使用先进交易工具的机会，这些先进的交易工具应用先进科技，帮助客户取得更大的成功”。

Mohsin Siddiqui指出，因此，深化与Chasing Returns现有的关系，增加新的交易部件以及先进的功能到OANDA交易管理门户网站，展现更好地理解个体固有的交易偏好如何能够使得交易行为准则和投资组合利润得到改善，清楚的是，这可以为客户增值。

确切地说，根据ANDA的首席客户官Mohsin Siddiqui的声明，OANDA新增的交易部件包括业绩表现声明选项等。业绩表现声明选项这一交易部件使得交易人员保存交易日志，并根据需要下载这些声明。可供OANDA用户下载的声明包括Chasing Returns业绩、市场数据、市场观点。

Chasing Returns的首席执行官Ann Hunt也在这项声明中表示，Chasing Returns深化与OANDA的关系，探索为了帮助OANDA的客户取得交易成功而相互合作的新方式，Chasing Returns对此感到高兴。

Ann Hunt进一步指出：“基于行为科学，Chasing Returns的交易工具经过了专门的设计，使得客户深入认知个体交易策略，为每个个体在什么时候交易最成功和在在什么时候交易最不成功提供线索，使得每个个体享受到可以促使交易成功几率最大化并且是更客观的观点。我们希望这样将促使OANDA在全球范围内的客户形成具有竞争优势的交易策略”。

来源: 中金网

外汇天眼APP讯:零售经纪商Oanda日前宣布向日本客户提供MetaTrader5多资产交易平台，该平台于去年12月首次向模拟帐户持有人开放。

Oanda的日本客户现在能够通过其真实账户在该平台上进行交易。MT5加入Oanda的一系列交易平台是该公司对客户要求的回应，这进一步推动了Oanda致力于满足活跃的交易者的需求，并扩大其产品范围。

该平台还将在未来几个月内在其他地区提供。Oanda的首席运营官Kurt vom Scheidt表示，作为多资产交易服务的全球领导者，该公司建立在透明和诚信的基础上。

vom Scheidt称：在我们24年的历史中，我们一直在努力满足客户的需求。在日本推出的MetaTrader5平台提供了高级图表和技术指标，以及专家顾问(EA)扩展功能，最终使客户改善其算法交易结果。

此外，vom Scheidt认为，将MT5添加到该公司的一系列平台中将进一步增强Oanda向其客户提供的交易体验。

Scheid指出，这也将巩固Oanda作为日本第一大外汇经纪商的地位。vom Scheidt在伦敦办公，负责领导Oanda的交易、产品管理、财务风险、业务运营和业务解决方案团队。(汇讯网)

来源: 中金网