今天美金利率

来源：环球外汇网

原标题：零利率仍难撼动美元根基？新兴货币反而得小心暴跌！

当美联储周日将利率降至近零水准后，美元在周一的确出现了下跌，因为降息打掉了持有美元的收益，美元的投资魅力也大为减少。然而，几乎没什么人愿意押注美元将长期下跌。

以美联储紧急降息的力道来看，分析师大多认定美元周一的下跌不算很大，而且可能只是短暂性质。同时，分析师也认为，美元收益降低与接下来的情况是两码事：新冠疫情大流行的恐惧正在重创市场，美元的避险及融资需求仍在同步升高。

汇丰银行新兴市场外汇研究部门负责人Paul Mackel指出，“美联储作出了这个非常非常大胆的行动，但如果你仔细看，市场反应是参差不齐甚至反应不大。特别是在汇市，美元融资仍然相当紧张。”

Mackel表示，美元正因各种理由获得支撑，比如投资者逃离剧烈震荡的其他资产涌向美元避险，再比如企业在动荡时期以现金为王。“每当出现足够大的金融冲击时，全球对流动性和储备货币，也就是美元的争夺都会加剧，”Mackel称。

尽管美联储降息100个基点，并采取了强有力的流动性措施，但在国际市场借入美元的成本却越来越高——这体现在交叉货币基差互换上。周一，日本银行业者以平均水平10倍的价格，展开一个月期的日元与美元互换交易。

从历史上看，只要出现离岸融资紧张，美元现汇就会上涨，这几乎总是在全球不确定性和市场波动的背景下出现，往往会损害非美元经济体的资产负债表。

这一次，美元的收益率也高于欧元区或日本。现汇市场上，欧元兑美元周一持平，日元兑美元上涨近2%，因美联储声明后美国收益率大幅下滑。但欧元和日元都低于近期的高点，美元兑大宗商品货币和新兴市场货币则大涨，延续已经非常可观的升势，受到铺天盖地的疫情消息的推动。美元兑纽元今年以来已经上涨约10%，兑澳元上涨约12%。

尽管仓位数据显示，随着欧元/美元利差交易头寸的解除，美元多仓规模已大降，但市场仍在做多美元。

☆新兴货币反而得小心暴跌

事实上，不少业内人士表示，新兴货币当前反而需要格外小心。

彭博的一份分析报告显示，如果新冠病毒疫情蔓延导致美国股市出现全球金融危机时那么大的跌幅，则新兴市场货币将会面临跌幅高达30%的进一步下跌。

分析结果表明，在标普500指数腰斩的情况下，美元兑俄罗斯卢布和智利比索的涨幅会分别高达30%和23%，而与之形成强烈反差的是，美元兑人民币汇率可能只会上涨1%。

分析表明，存在经常项目赤字的国家的货币以及流动性相对较差的金融市场最容易受到美元走强的冲击。这其中包括拉美国家以及南非、印尼、印度等。

相反，泰国、台湾等经常项目盈余较大经济体的货币则会有较为出色的表现。卢布是游离于局外的货币。虽然俄罗斯享有经常项目盈余，但是由于全球经济下滑通常会导致油价下跌，所以卢布势必会严重贬值。

日本最大券商及投行野村周一表示，预计美元兑韩元和泰铢将扩大本就已经较大的涨幅，并加码押注坡元兑美元将下滑。

西太平洋银行外汇分析师Sean Callow称，只要投资者对病毒的担忧还在，对美元的需求应该就会保持强劲。

“澳元、新西兰元或加元很难会有较大上涨空间，这是大宗商品和能源价格总体走势以及这些货币对风险偏好的敏感性所决定的，”他表示。“如果像澳元这样的货币存在流动性问题，如果有这样的担心，那么任何新兴市场货币的流动性问题都会大上好几倍．．．我认为没多少人可以袖手旁观。”

来源：图解金融

问大家一个问题：

全球最重要、最核心的金融资产是什么？

毫无疑问，当然是十年期美国国债！

可就是这个国债的收益率，在上周四的时候暴跌了15%，当我们都以为它跌到极限了的时候，上周五的时候，它再次一天暴跌了20%，最高时更是跌去了超过25%。

先来解释一下，为什么十年期美国国债是全球最核心、最重要的金融资产（没有之一）？

因为有全世界最财大气粗的美国政府的担保，200多年来，美国国债在全世界都一直被视作最靠谱的资产，而其中的十年期国债，因为期限合适、发行规模巨大，且流动性极好，所以其收益率被称为“市场无风险收益率”。

既然是无风险收益率，那很简单，其他资产到底值不值得买，就是与十年期国债收益率进行一个比较，如果这种资产的预期收益率高于国债收益率，甚至是远高于国债收益率，那这种资产就会显得特别诱人，值得购买；如果这种资产的收益率只是略高于、甚至是低于十年期国债的收益率，那这种资产一定是高估的，根本就不值得购买。

举例来说，如果10年期国债收益率是5%，股市的平均PE是20倍（盈利率5%），那么股市就毫无吸引力——因为我购买国债都能实现5%的收益率，而且不用承担市场风险，我承担了额外的风险，却没有给我更高的收益，你说我会去做这样的事情么？

股市的盈利率高于十年期国债收益率的部分，也就是我让大家在投资指数基金的时候最重要的参考指标——风险溢价率。

房产，当然也可以这么理解。

如果10年期国债的收益率是5%，你购买一所房子，刨除了每年的税费、养护费用之外，每年收到的房租也相当于房价的5%，那就说明房价是高估的，因为你拿买房子的钱去买国债，不用操什么心都能收到5%的收益，而且这是不用承担任何风险的收益。

理论上说，凡是能够创造现金流和收益的生产型资产，其价格都可以用“风险溢价率”来判断其在当前的价格是否高估——正因为如此，十年期国债收益率成为美元金融资产定价的锚，无论债券、股票、期货还是房地产的价格，都会受到这个“定海神针”的影响。

在假定美元货币价值稳定的前提下，国债收益率降低，因为收益率对比关系，美元资产整体的价格就会抬高，而国债收益率升高，美元资产整体的价格就会降低。2009年以来，为什么美国股市和房价一直在涨涨涨、涨涨涨，就是因为美国的十年期国债收益率在持续的降低……

更长远的说，从1985年迄今，美国股市和房价35年长牛，背后就是因为国债收益率一直在降降降降降降（见下图）。

众所周知，美元是世界货币，其他所有国家的货币价值，均采用美元来进行评估；在美元价值评估的基础上，各国的国债收益率，又决定了各经济体的资产价格，这么一来——

美国国债收益率就成为全球金融资产定价的基础。

广义来说，正是因为美国国债收益率过去35年的持续下降，让全球的金融资产价格持续上涨了35年，从日本的债券到中国的房地产，从美国的股市到欧元区的国债，每一类资产的价格都被各国政府和央行推升到极限，日本和欧元区的债券市场甚至出现了千年未见的荒唐的名义负收益率现象……

截止到2019年底，美国国债总规模高达23万亿美元，依然是全球流动性最好、规模最巨大、全球最可信赖的资产，作为全球最核心、最底层、最基础资产的地位无可撼动。

然而，从2020年一开年，美国十年期国债价格就开始上升，其收益率也从1.9%的极低水平进一步下跌，进入2月中旬以来，更是进入了快速下跌模式，但跌得最惨的，还是这两天——两天之内，国债收益率暴跌40%，目前已降至0.7%。

拿走你100万元，一年给你7000元利息当收益，你觉得怎么样呢？

这一次的国债收益率下跌，导火索当然就是美联储的降息。

3月3日，在一个非常规的议息日，美联储突然宣布降息50个基点，将1.5-1.75%的联邦基准利率降至1-1.25%，这引导了美国的十年期国债收益率迅速走低。

荒唐的是，美联储的紧急降息，让市场以为可能有更严重的事情发生，美股在紧急降息之后不仅没有止跌，反而连续大跌两日，避险资金大量从其他市场流出，进入美国国债市场，在众多购买之下，国债价格直线上升，“避险模式”被发挥到了极值，让国债收益率直线下降。

与以往每一次国债收益率下降，美股以及全球资产价格都涨涨涨、涨涨涨不同，这一次伴随着美国国债收益率的暴跌，对应的却是美股暴跌，原油价格暴跌，黄金价格暴涨，全球各国风险资产价格跟随着暴跌……

为什么会出现如此反常的情况？

连国债收益率暴跌都无法挽救资本市场？

原因不难想象，资本市场对于新冠疫情在全球的传播极度不安，担心新冠疫情的蔓延，会导致至少一年之内全球实际需求大降，并将重塑全球的产业链，对美国乃至全球经济产生深远的影响，相比之下，目前的美股正好又处于高位，根本没有反映经济遭受重创的可能。

所以，美股自然就稀里哗啦的下跌了，连反映最基本全球商品需求的原油价格，也跟着崩跌——从年初的62美元/桶，暴跌至目前的41.5美元/桶，跌去30%以上。

糟糕的是，我倾向于认为——

资本市场的判断很可能是对的！

新型冠状病毒在美国已经进入到了社区传播阶段，从政府到民间对新冠疫情的认知，几乎和武汉封城之前的中国一样——美国总统特朗普，硬要称新冠疫情为“冠状流感”，副总统彭斯承认检测试剂难以满足需求，CDC（美国疾病控制和预防中心）停更疫情信息且不鼓励美国人戴口罩进行基础防护（担心民众挤占医疗资源）……

截止3月6日晚11时，美国累计确诊新冠肺炎病例、推定阳性病例超过300例，50个州中已有28个州宣布出现了新冠病毒感染病例，以美国政府当前对新冠疫情的管理措施和民众的认知，新冠疫情在美国的大爆发似乎只是早晚的问题。

在中国的新冠疫情传播基本得到控制之时，全球的新冠疫情传播却正在肆虐，全球核心经济体几乎无一幸免……

根据最新数据，韩国累计确诊病例超过7000人，是除中国之外确诊病例最多的国家，伊朗确诊病例接近6000例，而欧洲的意大利最新数据是4636例，日本也超过1000例……

就此看来，短期内新冠疫情在全球主要经济体的蔓延已经无法避免，只有糟糕和更糟糕两个选项，不信的话，看下下面的曲线……

正是在这种迫在眉睫的问题面前，全球股市才面临着全面的抛售压力，而此时的欧元区债券和日本的债券，基本都是负收益率，如果资金要选择避险，只能选美国国债，由此才让美国的国债被爆买，收益率被极度压制。

在新冠疫情在全球的传播出现拐点之前，我们很有可能看到全球各国的股市持续剧震。至于前一阶段，因为中国新冠疫情得到控制、所以一枝独秀的中国A股，这次恐怕也会难以幸免，各位，系好安全带吧！

虽然疫情仍然在肆虐，但我个人倾向于认为，美国十年期国债收益率正在接近底部，实际上，特朗普天天鼓吹的美国0利率和负利率，我认为是无耻到极致的行为，是毁灭当前金融体系的行为，我根本不认为美国国债可以像欧元区国债或者日本国债一样，变成负收益率。

具体为什么，你可以参照“为什么美元不能实施0利率和负利率？”

如果，如果，如果在美联储和美国政府的合谋之下，美国国债真的要向欧元区和日本学习，奔着负收益率而去，对全世界而言，从长远来看，我认为绝对是比新冠疫情影响更大、更严重的事件。

除了央行购买之外，与欧元区国债主要是欧洲人和欧洲央行买、日本国债主要是日本人和日本央行买不同，在美国的23万亿美元国债中，大约有6.8万亿美元由外国机构（主要是各国央行）所持有，占比接近30%——这些持有美债的机构，绝对不可能在美国实施负利率的情况下依然持有美国国债。

如果这些人抛售美国国债……

有人说了，不要紧啊，外国人不持有，美国人自己接盘就行了，甚至就像欧央行和日本央行一样，美联储自己接盘就行了——我以前也说过很多次，国债收益率要变成0或者负值，一定是有央行在充当最后的接盘侠。

可惜，这对美国国债来说，基本上是Impossible Mission。

注意数字！海外投资者持有6.8万亿美元的国债，而美联储现在的资产总规模为4万亿美元，美联储不要说全接盘了，哪怕接盘一半，那也基本意味着美元的价值就废了——更何况，另外的3.4万亿美元国债的抛盘，美国国内市场能不能接得住还另说。

有人又说了，不要紧啊，只要便宜，总有人接盘！

问题是，便宜的话，就不可能是零利率了，就是因为国债价格贵到了顶点，所以才会产生零利率和负利率，所以各国央行一定会抛售，如果美国国债被抛售，价格降下来，那就意味着国债收益率上去了……

所以，我最终的结论是，如果美联储和美国政府合谋，硬要将美国的国债给买成0收益或者负收益率，那么，这意味着——

1）美元货币价值的彻底丧失；

2）以美元为首的全球信用货币体系的骗局终结；

3）各国降息印钞票加息收钞票的货币调控经济模式终结；

4）1985年迄今持续35年的全球经济和金融体系崩溃和解体；

……

结果，正如1971年的布雷顿森林体系倒台一样，这绝对是比新冠疫情蔓延全球影响更大、更深远的历史性事件。

就这个逻辑，天天施压美联储要求将美元利率降到0的美帝总统特朗普，他的脑子里能不能转过这个弯来……

来源：21世纪经济报道

3月15日，美联储意外将联邦基金利率区间降至0%-0.25%，并推出7000亿美元量化宽松计划。

由于3月20日中国即将发布新一期贷款市场报价利率（LPR），市场有预期中国央行有可能降低LPR利率，即降息。但有市场人士认为中国有可能按兵不动。

本月LPR会不会调？

“20日LPR利率可能不会调整。”3月16日上午，兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委对记者表示，考虑我国LPR存量切换，存量贷款利率已明显下调，支持力度已较大。

“最近两次美联储的货币政策动作太大，政策出台的瞬间加剧了市场波动，不利于市场立即企稳，使得政策稳定市场的效果不得不比预期的延迟，影响市场对政策有效性的信心。”鲁政委认为，由于中国无论是股市，还是债市，都是估值洼地，包括联储在内的全球宽松，一旦国际金融市场恐慌稍有平复，水都会有相当部分流向中国，让我国更宽松，因此，我国的政策反倒应该淡定从容，无需跟得那么紧。我们更应谋划的是，资本项目开放再上新台阶，便利本国居民的跨境资金流动，对冲国际资金即将到来的涌入潮。

昨日，美联储宣布将基准利率降至零，并启动新一轮量化宽松。量化宽松计划将包括价值7000亿美元的资产购买，其中包括国债和抵押贷款支持证券。但市场反应消极，周一早上市场开盘时，道琼斯指数期货下跌900点。

央行会不会跟？

3月13日，央行公告，于3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。

央行强调，“实施稳健的货币政策，更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。”

3月15日，央行货币政策司司长孙国峰在国务院联防联控机制新闻发布会上称，将继续综合采取多种措施促进贷款利率明显下行。

他说，将继续综合采取多种措施促进贷款利率明显下行，支持企业复工复产和经济发展。一是运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，为降低企业融资成本提供良好的流动性环境。

二是继续推进LPR改革，有序推进存量浮动利率贷款定价基准转换，引导完善商业银行内部的转移定价（FTP）体系，将LPR内嵌入银行内部的利率机制中，完善LPR的传导机制，继续释放改革促进降低贷款实际利率的潜力。

三是引导银行体系适当向实体经济让利，降低企业融资成本，激发微观主体活力，畅通经济金融的良性循环。

四是继续发挥存款基准利率作为整个利率体系“压舱石”的作用，同时压降银行不规范存款创新产品，将结构性存款保底收益率纳入宏观审慎评估，维护存款市场竞争秩序，稳定银行负债端成本。

另外他还提到，随着利率市场化改革的推进和我国利率市场化程度的提高，在观察利率水平时，还要更加关注实际利率的变化。近年来人民银行重点通过利率市场化改革的办法促进降低贷款实际利率。去年8月，按照国务院部署，人民银行推进贷款市场报价利率改革，即LPR改革，增强贷款市场的竞争性，疏通市场利率向贷款利率的传导，促使贷款实际利率明显下行。今年2月，一般贷款（不含个人住房贷款）利率为5.49%，比LPR改革前的2019年7月下降0.61个百分点，降幅明显超过同期1年期LPR0.26个百分点的降幅，说明改革潜力在释放。

美联储在过去两个月中采取了大胆的、前所未有的措施，帮助减轻新冠病毒疫情对美国经济造成的持久损害。如果说联邦公开市场委员会(FOMC)自1月以来的首次非紧急政策决议传达出什么重要信息，那就是：近期内不会做出任何调整。

美联储周三一如预期将基准利率维持在0%至0.25%的区间不变。让一些分析师感到意外的是，联储将超额准备金利率维持在0.1%不变。但更值得注意的是，FOMC的声明明确区分了新冠病毒爆发带来的迫在眉睫的风险和该国重启后将长期存在的风险：“目前的公共卫生危机将在短期内严重影响经济活动、就业和通胀，并对中期经济前景构成相当大的风险。”

经历上一轮经济衰退和随后的复苏的资深投资者都知道，美联储在脱离零利率下限之前，行动极其循序渐进，并进行了充分的提前通知。尽管如此，这种时间框架上的明显差异提醒人们，在经济严重放缓的情况下，央行会在情况不好的时候、情况好的时候、甚至很好的时候，将利率维持在零附近。鲍威尔领导的美联储也不例外，承诺将采取一切必要措施，无论需要多长时间，都要让经济恢复到新冠病毒大流行之前的水平。

这一承诺也适用于美联储的债券购买计划，该计划已使其资产负债表规模从1月份上一次预定会议时的4.15万亿美元升至创纪录的6.57万亿美元。美联储表示，将继续购买所需数量的美债和机构住房及商业抵押贷款支持证券，以支持市场平稳运行。

最近几周，美联储确实在逐步放缓购债速度。但一些投资者预计，随着美国财政部增加债券销售规模，为联邦政府的救市工作提供资金，美联储将继续买入。“我们预期，美联储资产购买规模将扩大，以有效抵消美国国债发行量，从而维持宽松的利率期限结构;重要的是，联邦公开市场委员会将使用保持行动可选性的语言，因为他们不希望在政策上受到限制，”贝莱德的RickRieder在美联储决议前表示。

鲍威尔基本上就是这么做的，他一再重申，美联储对迄今为止的行动感到满意，但随时准备采取更多行动。“我们认为我们的政策立场是正确的，就目前而言，”他在问答环节中说。然而，“如果经济要想实现强劲复苏，很可能需要我们所有人提供更多的支持。”

鲍威尔在上任之初曾因比前任更直言不讳而惹上麻烦，而在被要求解释委员会的中期展望时，他很爽快地回答了这个问题。首先，他表示，在控制新冠病毒爆发、发现治疗病毒的药物和最终开发出疫苗的时间表“笼罩在不确定性之中”。此外，受停摆影响最大的中小企业“对经济的价值远远超过它们的净资产总和”，一波破产潮可能会以美联储无法完美应对的方式损害经济。如果失业太久，工人们可能很难重新开始他们的职业生涯。

相比之下，短期内“很可能不会回到曾经的水平，”鲍威尔谈到经济时说。“我们可能需要一段时间才能恢复到更为正常的失业率水平，并最终实现充分就业，”他表示。“我们不会急于撤销或解除这些措施。”至于美联储的企业信贷安排，这些措施即将敲定，将“很快”开始运行，鲍威尔称。

综上所述，尽管美联储没有明确提及收益率曲线控制政策，但债券交易员很难在不久的将来押注美国国债收益率曲线前端出现任何有意义的变化。实际上，两年期美国国债收益率下降了1个基点，五年期国债收益率下降了2个基点，而10年期国债收益率几无变动。它们已经困在区间内几个星期了。

对鲍威尔来说，这是全球最大的债券市场再次发挥作用的信号，表明美联储政策工作做得很好。更艰巨的任务仍在前方：促进经济复苏。无论采取何种形式，美联储已经明确表示，每一步它都会提供力所能及的支持。

利率交易员预计，在可预见的未来，美联储加息的可能性不大。三个月期欧洲美元期货合约利率相对平坦，市场预期显示美联储将把利率维持在零或更低水平至2024年。2022年3月和2023年3月合约利差暗示，市场认为美联储短期内不会进行一次完整的加息(25个基点)。

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周三(6月10日)亚市盘中，美元指数再次承压下行，目前交投于96.30附近，周二随着美联储利率决议将要公布，美元指数继续下跌，刷新3月12日以来低点至96.22。今日焦点无疑是美联储决议，而美联储决议前夕，市场情绪生变!决议夜还会发生意外吗?让我们拭目以待~~

美联储利率决议前夕，市场情绪生变!美元指数刷新近3个月低点，黄金日内连破三大关口，纳指再创历史新高。

周二现货黄金在欧盘时段自1700美元下方大幅攀升，当天现货金连破三大关口，美盘初最高触及1720美元但未能站稳，最终收涨近1%。白银走势较为反复，美盘时段回吐日内所有涨幅，最终收跌1.41%。

黄金的反弹受益于连日走软的美元，因数据不及预期，美指昨日大幅下挫，最低触及96.22、刷新近3个月低位。非美货币涨跌不一，受好于预期的数据提振，欧元的涨势在停滞了两日后突然重启，欧元兑美元成功站稳在1.13上方;此前涨势最为凶猛的非美货币之一——澳元则出现回调迹象，日内一度跌1%。

而股市方面，美股9日涨跌不一，道指跌超300点。但是纳指则表现非常突出，纳指盘中突破1万点大关，一度升至10002.50点，收盘上涨0.29%，报9953.75点，再创收盘历史新高;标普500指数跌0.78%，报3207.18点。

美联储利率决议即将召开，三大亮点不容错过

周四凌晨，美联储将公布最新利率决议。据最新的CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为84.3%，加息25个基点至0.25%-0.50%区间的概率为15.7%。

维持利率不变似乎是大概率事件，但这次决议依然不乏亮点：

1. 点阵图将会传达什么信号?

美联储每3个月公布一次利率预期的点阵图，由于3月并没有发布点阵图，所以本次决议格外受到关注——这份点阵图将反映美联储官员对美国经济前景和利率预期的最新态度，而市场的焦点落在：美联储会否存在跌入负利率的可能和什么时候将会宣布加息。

2. 今年首份季度经济预期将实锤“衰退”的说法?

3月决议“缺席”的还有季度经济预期，本次公布的报告将是去年12月以来首次发布的经济预测，也是重启经济以来的首份预测报告。

上周非农数据被“踢爆”后，有人对美国经济复苏的进度产生怀疑。此前鲍威尔承认，美国经济可能会承受一年多经济关闭带来的负面影响。这份经济预测报告将给出更多关于经济复苏的线索。

3. 前瞻性指引会释放鸽派信号吗?

市场还关注，美联储未来会否扩大宽松力度、祭出更多刺激计划。鲍威尔此前明示美联储还有很多工具，但考虑到资产负债表规模已经创新高，其政策空间似乎捉襟见肘。

周一，美联储突然宣布扩大“主街贷款计划”，大大提振了市场风险情绪。投资者预期本次决议可能会透露收益率曲线控制工具的更多指引安排和关于QE的购债力度调整问题。

值得注意的是，昨日美股的凶猛涨势突然刹车，外媒分析急跌的背后可能和市场对美联储的预期有关。伦敦资本集团(LCG)研究主管Jasper Lawler认为，美国股市似乎已经进入了“美联储决议的模式”。安联首席经济顾问指出，美联储做了足够多工作，是时候“静观其变”了。

接连下跌的美元，美联储决议还将下跌?

由于需求随着联邦公开市场委员会开始为期两天的政策会议，周二美元继续下跌最终美元指数下跌0.33%至96.38。

目前，日本投资者也抛售美元，因他们预计美联储可能会采取措施拉平美债收益率曲线。美国10年期国债收益率下跌4.7个基点至0.829%;买家中有亚洲账户，可能因为成本低带来的对冲需求。

投资者正在关注美联储在两天会议后将于周三发表的声明。市场愈发臆测美联储可能会采取为公债收益率设定目标的政策或其他措施来锚定长债收益率。假设真如市场所臆测的那样，美元将进一步下跌。

富国银行在一份研究报告中提到美联储主席鲍威尔，称"虽然我们看到一些外汇兑美元的近期动能暂歇，但在我们听到来自鲍威尔和他的朋友的消息之前，我们不准备买进美元。"如果美联储继续对负利率说不，并认真地避免为收益率曲线控制打开大门，我们可能会看到美元继续反弹。

对于美联储决议，摩根士丹利分析师则表示美元将进一步下跌。

摩根士丹利分析师表示：“我们预计美联储会议将会维持当前的利率不变，同时还会淡化到底会在多长时间内维持利率在低水平的指引。美联储主席鲍威尔料将保持对经济前景的担忧情绪。我们相信，美联储当前还不会考虑收益率曲线控制(YCC)操作。我们认为美联储会在9月会议上释放出更多的前瞻指引。同时我们并不预期美联储会在这次的会议上将超额准备金支付的利率(IOER)提升5个基点。”

该行分析师补充道：“外汇市场在临近美联储6月会议时，已经给美元带来了很多逆风因素。不过我们认为这次的会议上不会有什么太大的举动，整体基调应该会略偏鸽派，因此市场应该会认为低利率的情况会持续更久。考虑到近期美元已经走弱，再加上这样的鸽派预期，相信美元指数恐将进一步下跌。”

对于本次大家最在意的美债收益率曲线控制(YCC)问题，彭博社报道，亿万富翁资金经理杰弗里·冈拉克(Jeffrey Gundlach)在当地周二的网络广播中表示，如果长期债券收益率继续上涨，美联储将实施收益率曲线控制(YCC)。

冈拉克表示，我当然希望杰伊·鲍威尔(Jay Powell)能够真正控制30年期国债收益率曲线。

但是值得注意的是，目前的情况就是，由于人们越来越乐观地认为，冠状病毒爆发造成的经济损失没有最初想象的那么严重，经济活动已经触底，因此长期债券收益率在最近几周飙升。这无疑使得联储将实施收益率曲线控制(YCC)的概率又加深了一步。

分析表明美元波动会加剧，交易美元需注意

美联储利率决议过去都引发了美元大幅波动。所以本交易日的美联储利率决议可能使欧元/美元、英镑/美元、美元/日元、美元/加元、澳元/美元面临高于均值水平的价格波动风险。

根据以往美联储决议前后美元的波动性情况，外汇交易员应在美联储决议将来临时保持高度警惕。欧元/美元、英镑/美元、美元/日元、美元/加元与澳元/美元自2008年以来的交易数据表明，在美联储利率决议前后美元波动性都比往常时候高。

下表来看，主要美元货币对在美联储决议前一天跟后一天的均值波幅(看绝对值，暂不谈涨/跌)相较于非决议时期的价格均值波幅明显都更加高。

下图为美联储决议&美元价格变化(绝对值)：‘

另外一种能反映在定期举行的美联储决议前后的美元波动性方式是获取决议当天美元日线交易价格波幅，然后把它和对应的30日ATR(平均真实波幅)做比较。同样，我们发现，在美联储决议影响下的美元波动性通常比其他正常时候的水平高。

下图为欧元/美元波动性&美联储利率决议(蓝色：决议当日波幅，橙色：非决议30日ATR)

下图为英镑/美元波动性&美联储利率决议(蓝色：决议当日波幅，橙色：非决议30日ATR)

下图为美元/日元波动性&美联储利率决议(蓝色：决议当日波幅，橙色：非决议30日ATR)

下图为美元/加元波动性&美联储利率决议(蓝色：决议当日波幅，橙色：非决议30日ATR)

下图为美元/瑞郎波动性&美联储利率决议(蓝色：决议当日波幅，橙色：非决议30日ATR)

下图为澳元/美元波动性&美联储利率决议(蓝色：决议当日波幅，橙色：非决议30日ATR)

不管反映美元在美联储决议前后的波动性的数据怎样，分析结果都是一样：美联储决议是美元价格波动的重要催化剂。这也就是说，外汇交易员在美联储利率决议前后交易美元时应该全面考虑实施严格的风险管理技术，如收紧止损位(上调/下调止损)或削减持仓规模。

温馨提示：美联储宣布扩大“主街”救助计划 下调最低贷款额度。市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。

机构：新时代证券

美联储预计长期维持低利率

6月FOMC会议声明对美国经济形势的评估相较4月进一步强调了疫情对当前经济活动的影响和对未来造成的风险。美联储表示，冠状病毒的爆发正在美国和世界各地造成巨大的人道和经济困难。病毒流行和为保护公众健康而采取的措施已导致经济活动急剧下降和失业人数激增，需求疲软和油价大幅下跌抑制了物价通胀。过去一段时间里金融状况有所改善，部分反映出支持经济和支持信贷向美国家庭和企业流动的政策措施。

美联储在会议声明中表示，持续的公共卫生危机将在短期内严重影响经济活动、就业和通货膨胀，并在中期对经济前景构成相当大的风险。美联储预计将维持当前联邦利率区间，直到联储确信美国经济平安度过了近期事件并步入实现最大就业和物价稳定的正轨。公布的点阵图显示，美联储预计维持当前低利率水平至少到2022年，因此美国将长期处于低利率水平。未来几个月，美联储将至少按目前的节奏增加其持有的美国国债以及机构住宅和商业抵押贷款支持证券的持有量，以维持市场平稳运转，支持信贷流向家庭和企业。

在经济预测方面，美联储对2020年美国GDP增速中性预测为-6.5%，对2020年美国失业率中性预测为9.3%，对2020年美国核心PCE通胀的预测为1.0%。

难以回到过去的美元利率

随着美国经济逐渐修复，美联储未来可能加息，但短期内政策利率也很难回到疫情前的位臵，背后的原因是疫情可能对美国经济产生长期的影响。一方面，低利率环境下，美国企业的杠杆率也大幅提升，即使未来美国经济好转，美联储也不敢贸然加息。另一方面，此次疫情还可能增加美国居民的预防性储蓄，进而使自然利率低于疫情前，也使未来美国政策利率短期无法回到以前。

后疫情时代的全球美元流动性变化

美联储未来可能较长时间地维持低利率，即使加息也难以快速恢复到疫情前的水平，这会从根本上影响美元流动性的供给。贸易、投资、投机是美元流动的三大驱动力。后疫情时代，国际经贸关系的变化以及美元低利率，会使国际贸易、投资、投机发生一些变化，而与之相配套的国际美元流动也会发生改变，但据此判断美元走势是比较困难的。次贷危机后，美国和欧洲、日本的利差扩大，这催生了套利活动，如果美国利率也向低利率转变，那么这种套利模式可能会减少。在经济周期正常情况下，这种套利的减少会带来美元需求下降，美元会走弱。但是当全球经济处于衰退或者发生经济政治风险时，由于美国利率已处于低位，再降息的空间不大，美元作为避险货币将得到强化，美元就会更加强势。长期而言，美国等一些国家的技术进步率高于欧日，人口结构也好于欧日，长期自然利率是高于0的，同样没必要实施负政策利率。未来的美元低利率，一方面会使产业资本从美国流向资本开放程度较高、经济稳健的经济体，另一方面，美元和欧元、日元的套利活动萎缩，但美元作为避险货币的属性将加强，美元和其他货币可能形成新的套利组合。这个货币的利率必须高于美元，而且发行该货币的国家需要资本可以自由流动、货币可以自由兑换、资产的流动性较高。

风险提示：经济恢复超出美联储预期。

期货交易员正在消化几个月内出现美国负利率的可能性。周四(5月7日)，联邦基金利率合约扩大了本周的涨势，2021年第一季期货价格水平一度突破100，表明美国基准利率未来将为负数。

美国联邦基金期货2021年1月合约价格显示，市场预计美联储可能明年1月将利率降为负值；对市场预期利率敏感的2年期美债收益率创历史新低。

美联储主席鲍威尔一直坚决反对利率降至负数的观点，但这并未阻止交易员投机，周四鸽派价格行动席卷了货币市场。

通常用作对冲美联储政策行动的欧元美元期权显示到2021年中前美联储政策利率将低至负45个基点。

“我不相信鲍威尔想要负利率，但他”任何必要“的态度表明这是一种可能性，” 芝加哥Ambrosino Brothers高级副总裁Todd Colvin说，“油价跌到负证明了一切皆有可能。”

随着短期期货显示美国将出现负利率，美国国债收益率大幅下跌，短期国债收益率跌至历史低点。

(来源：Zerohedge)

两年期美债收益率跌至有史以来最低点。

(来源：Zerohedge)

Nordea的OLS模型甚至开始考虑美元的负长期收益率是否就是游戏的名字。Zerohedge表示，这听起来和看起来都很牵强，他们并不真正相信下面的信号，这在很大程度上是全球PMI空前低的结果，但它显示了长期债券收益率面临的基于增长的下行压力。

总体而言，Zerohedge倾向于认为，美联储将不得不重新提高每日购买规模，以真正重新点燃全球信贷周期，因为美元短缺仍将是一个问题，尤其是在新兴市场领域，除非美联储的发行量超过美国国债发行量。

(来源：Zerohedge)

美市盘中，美元指数(99.6914， -0.1615， -0.16%)承压自高位大幅跳水。

(来源：Zerohedge)

随着利率再度暴跌和负利率再度抬头，黄金正在受到追捧……

(来源：Zerohedge)

市场走势暗示负收益率债务即将再次爆发…

(来源：Zerohedge)

当然，常青藤大学的学者们更清楚这一点，正如Ken Rogoff最近要求将“严重负利率”和“控制囤积现金”作为“最终解决方案”……

Rogoff写道：“对于那些认为负利率作为桥梁对央行来说太过分的人来说，现在可能是时候重新考虑一下了。现在，在美国，美联储——由财政部暗中支持和明确支持——正在为经济中几乎每一个私人、州和城市的信贷提供支持。许多其他国家的政府也感到有必要采取类似的措施。百年一遇的危机(我们希望如此)需要大规模的政府干预，但这一定意味着要取消基于市场的分配机制吗？”

“要使深度负利率变得可行和有效，需要采取若干重要步骤。最重要的是防止金融公司、养老基金和保险公司大规模囤积现金，这是任何央行(包括欧洲央行)都尚未采取的措施。各种监管组合、向央行大规模重新存入现金时收取时变费，以及逐步淘汰大面额钞票，应该会起到作用。”

“紧急实施深度负利率并不能解决今天所有的问题。但采取这样的政策将是一个开始。如果均衡实际利率在未来几年被设定为比以往任何时候都低(这种可能性似乎越来越大)，那么各国央行和政府是时候对这一观点进行长期、艰难和紧迫的审视了。”

新债王、DoubleLine的CEO冈拉克(Jeff Gundlach)周三写道，鲍威尔主席已明确表示，他反对负利率。然而，随着短期借贷的爆炸式增长并占据主导地位，美联储将面临越来越大的负利率压力。利率低于零将是致命的。

(来源：推特)

（文章来源：FX168）

导语：按照2020年的存款利率，存人民币和美元哪个利息多？

先说重点：随着经济的发展，我们的收入和生活水平也逐渐好了起来，像出国旅游、留学等以前只能在电视里用眼看的，现在也有能力去亲身体验了。所以，当我们手里有闲置的美元等外币时，是换回人民币还是直接将美元存入银行，便成了一个需要考虑的问题。

我们以中国银行为例，目前中行活期存款利率为0.3%、一年定期存款利率为1.75%、二年定期存款利率为2.25%、三年、五年的定期存款利率为2.75%。

我们再看美元，同样以中行为例，目前美元活期存款利率为0.05%，一年、二年定期存款利率为0.75%。

那么，按照2020年的银行存款利率，存人民币和美元哪个利息多？

进入2020年以来，人民币兑美元的汇率一直保持在7：1上下浮动。其中，2020年1月20日，人民币兑美元汇率创下6.8398：1的阶段性新高。

汇率的变化意味着我们兑换时的成本有所不同，举个例子说明：如果我们在1月20日阶段性高点时兑换1000美元，需要约6840元人民币，而到了3月末，随着美元兑人民币上涨到1：7.1左右，此时兑换1000美元则需要约7100元人民币。

通常情况下，无论是存美元还是人民币，存款利息的多少与我们的存款数量是成正比的，所以从银行存款的角度说，人民币兑换美元时的汇率将影响存美元的利息。

人民币存款：以中国银行二年定期存款利率2.25%计算，10万元定存两年的利息为4500元，本息合计10.45万元人民币。

美元存款：同样是10万元人民币，以6.8398：1的汇率和美元二年定期存款利率0.75%计算，两年后所得利息为219.3美元，本息合计约14840美元。

看到这里细心的朋友可能会发现一个问题，那就是由于汇率是浮动的，所以二年定期存款期满后，美元最终的“价值”或者说可兑换人民币的数量会有两个结果。

一、如果以美元兑人民币1：7.1的汇率计算，14840美元折合人民币约10.54万元。

二、如果仍然以6.8398的汇率计算，最终折合人民币约10.15万元。

综上所述：当定期存款期满后，若美元出现升值的现象，那么最终的收益除了存款利息外还要加上美元升值所带来的增值收益，也就是说有可能会高于人民币存款。

不过，从另一个角度讲，若美元出现贬值的现象，那么则要减去相应的减值亏损。举个例子说明，如果二年后人民币升值，比如升值到6.6，那么14840美元折合人民币仅为9.8万元。

结语：按2020年的银行存款利率，存人民币和美元哪个利息多？笔者个人以为，存美元需要考虑未来汇率浮动的问题，所以如果没有实际用途，存人民币可能更平稳一些。

最后，考虑到美元是国际通用货币之一，具有一定的保值性，所以少量存一些美元也是可行的。

各位朋友，你们是如何看待这个问题的呢？

来源：金十早报

【美指跌破100关口】

我们都知道，美元通常在投资者规避风险时吸引资金流入。目前由于投资者押注经济将从新冠病毒引发的低迷中强劲复苏，美元指数大幅下挫，下破100关口。而美联储公布的会议纪要显示，政策制定者再次承诺将利率维持在接近零的水平，直到美国经济走上复苏的轨迹。该消息未能给美指带来支撑。

【美油继续攀升】

油市方面。美国EIA原油库存录得减少498.3万桶，原油库存变化值创下20周以来新低。诡异的是，数据公布之后，美油小幅下挫，随后再度反弹，目前徘徊于33美元每桶附近。欧佩克秘书长巴尔金都指出，油市对欧佩克+的减产行动和执行情况反应积极，石油供需正在逐步稳定。

此外，美国对伊朗发布新制裁措施，加剧了紧张局势。不过，德商银行担心油价反弹可能受到投机性仓位的影响。根据CFTC的数据，截至5月12日当周，美油净多头头寸增至约35.2万手，达到自2018年9月以来的最高水平。现在我们需要注意油价的两个重大下行风险：一个是疫情的再次爆发，另一个是随着需求恢复，各大产油国可能不会再完全遵守减产协议。

【黄金小幅上扬】

接着来关注贵金属。黄金日内小幅上扬。大量的经济刺激措施和冠状病毒疫苗存在不确定性，支撑了金价，不过对经济复苏的希望增强，风险偏好有所改善，金价涨幅有限。

【白银小幅走强】

同样地，作为贵金属的白银，日内也小幅走高，最高触及17.60美元每盎司，为2月28日以来新高。

【欧元一度逼近1.10关口】

非美货方面。受益于美指进一步走低，欧元兑美元日内上涨了接近60点，并且一度逼近1.10关口。目前，投资者可以继续关注欧盟复兴基金的进展。法国和德国提出了5000亿欧元复苏提案，不过遭到奥地利等国家的反对。我们可以静待后续的发展。

【英镑震荡走低】

再来看看英镑。美指表现疲弱也没有挽回英镑的颓势。英镑兑美元日内震荡下行。英国首次以负收益率发行国债。英国央行行长贝利表示，正在评估利率下限，不排除负利率的可能性。以上都加剧了市场对英国进入负利率时代的担忧。

【日元小幅反弹】

最后，来关注一下日元。美联储释放的宽松信号，美指进一步承压，利多非美货币，而这也包括日元。此外，日本放送协会NHK表示，日本将解除部分地区的紧急状态。这都为日元带来一定支撑，美元兑日元小幅下跌。

外汇天眼APP讯 : 黄金周二首次突破每盎司 2000 美元，还能继续攀升吗？

交易最活跃的 12 月价格周二上涨 34.70 美元或 1.7%，收每盎司 2021 美元，创下史上最高收盘纪录。

但比起白银，黄金的表现又逊色了些，9 月交割的白银期货价格大涨 1.61 美元或 6.6%，收每盎司 26.028 美元。

这些令人惊讶的走势并非市场恐惧的象征，更像是投资者对通膨上升的担忧，因为 Fed 持续大量购买债券，政府则不断花钱、花钱、花钱。

RBC 策略师 Christopher Louney 写道，“黄金收在史上最高水准，这讯息很明确：黄金的定位显示，在这场公卫危机、经济动荡和极度宽松的货币政策行动中，投资者对金属的态度已经转变。在多重危机中，不确定性很高，政治和地缘政治紧张局势正在加剧。因此，黄金持续良好发挥其‘公认的避风港’角色。”

那么，金价究竟能多高？

美银证券金属策略师 Michael Widmer 指出，当美元指数从目前的 93.40 下降至 90，且实质利率为 - 2% 时，黄金价值可能达每盎司 2500 美元，或者当美元指数降至 85，实质利率 - 1.75% 时，黄金也会达 2500 美元。目前实质利率约 -1%。

简而言之，如果经通胀调整后美元利率持续下降，黄金叩关 2500 美元也并非不可能。

除了黄金期货，其他金融工具也因为黄金价格登上史上高点也走势波动，例如：SPDR Gold ETF上涨 1.6% 至 188.63 美元，刷新纪录。The VanEck Vectors 黄金矿业 ETF 上涨 3.1% 至 43.86 美元，为 2013 年 1 月以来最高收盘价。