货币问答：专户基金理财

基金专户理财是指基金管理公司向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人，由商业银行担任资产托管人，为资产委托人的利益，运用委托财产进行证券投资的一种活动·从某种意义上来说，专户理财类的运作方式似于私募基金，乃针对公募基金而言。优势就在于：能投资的范围比公募基金广。能够为基金公司吸引客户。能够根据投资者独特的需求和目标定制投资方案，实现“一对一”定制。劣势：怎么解决基金公司和客户之间的利益输送问题一直是一个难题。

您好，特定客户资产管理业务，又称“专户理财业务”，是指基金管理公司向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人，由商业银行担任资产托管人，为资产委托人的利益，运用委托财产进行证券投资的一种活动。

在过去三十年中，美国专户理财业逐渐发展和成熟。证券监管机构也在不断修改管理架构，以适应专户理财的革新。然而，实际上监管机构对专户理财业务的干预并不多，因为随着它的发展和完善，在投资者保护方面引起的担心和争议越来越少。在美国，监管机构对经营者的管理主要包括以下几个方面：发起人的投资顾问身份专户理财项目发起人需要注册为投资顾问。虽然根据美国的市场状况，人们认为这种注册已没有什么必要，但SEC坚持采用注册制度，不过SEC在1999年重新定义了投资顾问的范围，不属于该范围的经纪公司可以免除注册登记。这类经纪公司的特征是将投资顾问服务作为他们经纪业务的附属业务，并且不收取服务费用。投资管理公司的身份SEC规定投资管理公司可以设立全权管理项目，但他们也需注册登记。在这种项目下，管理公司根据之前制定的投资目标对客户的资产进行全权管理，可以向具有相似投资目标的客户提供相同的建议，并且为他们购买相同的证券。在专户理财项目中，第一个需要关注的问题就是投资顾问和投资管理人是否尽职，投资安排是否符合客户的需要。除了SEC的规定以外，美国的行业自律组织在这方面也有所规定。适当性问题可以分为5个方面，它们分别是：投资管理人是否适合于该专户理财项目；该项目是否适合于客户；投资策略是否适合于客户；投资管理人是否适合于客户；所采取的交易是否适合于客户。最优交易问题除了交易成本以外，投资顾问还需要考虑交易的时机、速度、可靠性，以实现客户的最大利益。SEC在证券交易法第37375号、37376号，投资顾问法第881号、1732号等公告中指出遇到此类问题应该如何操作。投资顾问及其附属机构必须通知客户他们执行的投资策略，并在客户许可下进行特别交易的处理。披露义务SEC采用的投资顾问法规定，专户理财项目的发起人或投资顾问人需要在签订合同的 48小时之前将项目手册交给客户，对于允许客户在订立合同后5个工作日内自由解约的合同可以在签订合同时交付项目手册。该手册包含项目相关各方的信息、费用情况、是否允许客户同投资管理人进行直接交流等，用语需要通俗易懂。该手册至少每年更新一次，如果所载内容出现重大变化，那么需要及时进行更新。投资顾问法还规定，如果投资顾问与投资管理者是同一人，那么他有义务通知客户自己所提供的费用包管项目和非包管项目是否存在差异，具体差异是什么。根据SEC规定，投资管理人的经营报告需要根据注册金融分析师协会（Char－teredFinancialAnalystInstitute，CFAI）的绩效披露标准进行披露。CFAI在2002年10月发出了一个专户理财项目经营报告指导，讲解了如何运用披露标准，并且强调了经营状况的计算、投资记录的保存等问题。1995年，美国专户理财的管理资产规模仅为1000亿美元左右，而从20世纪90年代后期开始，专户理财真正进入迅速发展的阶段。除了具有个性化等优势，专户理财在美国的迅速发展还有以下诸多外部推动因素。人口特征变动。人口老龄化给美国带来了严重的社会问题，例如养老金体系的不平衡。美国政府在对养老金体系进行改革的同时，也积极鼓励在职人员加强储蓄和投资，并给予了许多优惠政策，从而导致近几年的投资需求迅速增长。另外，20世纪80、90年代美国股市的长期繁荣造就了一批富裕人群，随后而来的科技股泡沫又教育了投资者如何选择适当的投资策略。因此，一批既有财富、又具备投资意识的人群产生了。独立账户的投资门槛降低。美国专户理财发展的初期，投资管理人通常规定委托人的可投资资产需要达到500万-1000万美元的水平，因此一般的投资者很难选择专户理财的形式，客户资源受到了很大的限制。如今，设立独立账户的门槛已经降到了10万美元左右，使得专户理财越来越接近美国的普通投资者。管理机构增加。专户理财发展的初期，仅仅是经纪公司、投资顾问公司在开展此类业务。随着专户理财的增长潜力逐渐显现，越来越多的金融机构投入到这个市场当中，包括银行、保险、证券公司、基金、投资管理公司等等。因此，客户更容易找到此类服务，选择专户理财的方便性大大提高。管理技术提高。即使在美国，20年前反映投资组合绩效的季报也是手工完成的。随着专户理财规模经济的出现，该领域逐渐将科学技术引入进来，运用到业务的多个方面，交易、跟踪和报告比以前更加迅速也更加准确了。信息透明性增强。专户理财与共同基金的重要差异是，证券监管机构对专户理财在信息公开化方面的要求比共同基金要少，因此在很长一段时间里，人们很难从公开媒介了解到专户理财的投资对象和管理绩效。从2002年开始，Morningstar凭借自己在共同基金、股票、ETF、变额年金领域的评级经验，开始对独立账户展开研究。到2005年底，Morningstar的专户理财数据库已经包含了1000多个投资管理人和5000多个独立账户的投资记录。另外，Mobius和其他一些评级服务机构也提供相关的评估服务。由于社会经济环境的差异，美国的历史经验我们不可能全盘吸收，但其中一部分具有一定借鉴意义。第一，加强业务管理的透明性。如果客户不了解投资管理人的经营情况，就很难找到合适的投资管理人。美国除了由监管部门定期公布专户理财的经营数据以外，商业评级机构也对促进专户理财管理的透明性做出了很大贡献。我国在开展专户理财业务的同时，也可推动中介机构定期对投资管理人经营的独立账户进行评级，为客户提供参考。第二，结合专户理财的发展情况适当调低开设独立账户的门槛。在我国专户理财发展的初期，为了规范业务、保障客户利益，应当先以资金实力较大、具有投资经验的客户为发展对象，从而设立较高的门槛。但如果希望这个市场不断发展壮大，也需要逐步适当降低账户规模的门槛。第三，加大科技力量的投入。独立账户数量和资产规模的增加，将对专户理财管理系统提出严峻的考验。落后的系统不但速度慢、效率低，出现错误的概率也比较大。因此，无论是投资管理人还是资产托管人，都有必要及时维护和更新自己的管理系统，保证开展新业务的能力。

名词解释·专户理财 基金管理公司向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人，由商业银行担任资产托管人，为资产委托人的利益，运用委托财产进行证券投资的活动称为专户理财。从事特定资产管理业务，应当遵循自愿、公平、诚信、规范的原则，维护证券市场的正常秩序，保护各方当事人的合法权益，禁止各种形式的利益输送希望采纳

指基金公司向两个以上的特定客户募集资金，或者接受两个以上特定客户的财产委托，把其委托财产集合于特定账户进行证券投资活动，类似于私募基金。专户理财是指基金公司向特定客户募集资金，或者接受特定客户的财产委托，由商业银行担任资产管理人，为资产委托人的利益，运作委托财产进行证券投资的活动。 “一对一”是指特定客户为一个人的专户理财。 “一对多”是指特定客户为两个人以及两个人以上的专户理财。 投资人可以通过基金公司专户理财部门、代销银行、以及像好买这样的投资管理公司来购买。投资范围 投资于交易所和银行间证券产品，包括股票、债券和基金等，也可能包括权证。目前约大多数为非结构性产品。 投资于交易所和银行间的证券产品，包括股票、债券和基金等，也可能包括权证。也可发行结构性产品、QDII等。人数限制: 50人，机构上限200人信披要求:每月一次披露净值，也有每周公布者。09年2月银监会曾下文要求每周披露一次。要求在资产管理合同中约定向投资人报告相关信息的时间和方式，保证投资人能够充分了解资产管理计划的运作情况。流动性:一般每月开放申赎，部分每周开放,最多一年开放一次申赎成立要求:一般是5000万才可成立实际管理人:公募基金公司中的专户投研团队监管机构:银监会、证监会费用：如果投资人在封闭期内赎回需缴纳赎回费（费用以合同为准），如果在开放日赎回时没有费用的。固定管理费0.9%和不高于20%的业绩提成（满足提成条件）。

基金专户理财是指基金管理公司向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人，由商业银行担任资产托管人，为资产委托人的利益，运用委托财产进行证券投资的一种活动·从某种意义上来说，专户理财类的运作方式似于私募基金，乃针对公募基金而言。专户理财与公募基金、企业年金：最大的区别在于产品设计上。与后两者相比，专户理财的产品设计更为灵活，更加细化，一般会根据不同客户的偏好设计出相应的不同风险收益的投资组合，有点类似于现有的社保基金的各种组合。在《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》中规定为单一客户办理特定资产管理业务的，客户委托的初始资产不得低于3000万元人民币，中国证监会另有规定的除外；为多个客户办理特定资产管理业务的，基金管理公司应当向符合条件的特定客户销售特定多个客户资产管理计划。前款所称符合条件的特定客户，是指委托投资单个资产管理计划初始金额不低于100万元人民币，且能够识别、判断和承担相应投资风险的自然人、法人、依法成立的组织或中国证监会认可的其他特定客户。符合下列条件的基金管理公司经中国证监会批准，可以开展特定资产管理业务：（一）经营行为规范且1年内没有因违法违规行为受到行政处罚或被监管机构责令整改，没有因违法违规行为正在被监管机构调查；（二）已经配备了适当的专业人员从事特定资产管理业务；（三）已经就防范利益输送、违规承诺收益或者承担损失、不正当竞争等行为制定了有效的业务规则和措施；（四）已经建立公平交易管理制度，明确了公平交易的原则、内容以及实现公平交易的具体措施；（五）已经建立有效的投资监控制度和报告制度，能够及时发现异常交易行为；（六）中国证监会根据审慎监管原则确定的其他条件。投资范围为现金、银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品、商品期货；未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利；中国证监会规定的其他投资品种。

基金管理公司向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人，由商业银行担任资产托管人，为资产委托人的利益，运用委托财产进行证券投资的活动称为专户理财。从事特定资产管理业务，应当遵循自愿、公平、诚信、规范的原则，维护证券市场的正常秩序，保护各方当事人的合法权益，禁止各种形式的利益输送。推荐阅读·基金遭遇危局 接近破产公司逐渐增加 ·私募访谈股基一年业绩尽墨 调查：2012年您还养基吗百亿社保基金进场慎言抄底 创新封基数量翻番 份额突破800亿 2011年基金业财经风云榜颁奖典礼庞大萨博收购战落败最牛私募搁浅 外资主导中国私募股权投资市场 由于各种各样的原因，国内私募基金尚没有合法化和阳光化，但私募基金所具有的独特优势，使其以各种形式始终存在。其中越来越被大众普遍认可的私募性质的投资方式就是专户代理投资（人们通常称之为“专户理财”）。 专户理财是指投资者以自己的名义向深沪证券交易所申请登记，获取股东卡，并持股东卡、身份证、银行卡等相关资料或证件，以自己的名义在证券经纪公司开立独立的进行股票交易的账户，然后把交易账号和交易密码交给专业的投资代理人（机构或个人）进行投资操作的投资方式。其中专业代理人的收益主要来自客户的投资收益分成。 专户代理投资（专户理财）有两个显而易见的特点： 1、资金安全有保障。 投资者的投资资金的存入过程是首先把钱存入自己的银行账户，然后再把资金转入自己的股票账户进行投资。资金的取出则需要通过相反的操作过程，即首先把资金转入自己的银行账户，然后再通过银行卡或存折把资金取出。银行账户和密码都有投资者自己保存，而代理人只有股票账户的用户名和密码，只有买卖股票的权利而没有存取资金的权利，所以，采用这种代理投资方式，代理人不可能把资金转走或挪用，投资本金和收益的安全性是绝对有保障的，投资者无需担心资金的安全信用。 2、独立账户，结算简单。 由于采用自己的独立账户，不与任何其它资金混淆，所有的操作纪录又均可在证券公司备查，所以不易发生结算纠纷。开始合作时，投资者只要告知账户名和密码；终止合作时，在完成结算后，投资者只要更改密码即可保证账户的安全，操作简便易行。

基金专户理财是指基金管理公司向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人，由商业银行担任资产托管人，为资产委托人的利益，运用委托财产进行证券投资的一种活动。 专户理财的理财对象主要为大中型企业以及高端个人投资者，可根据投资者的个性化理财目标、风险承受能力、目标收益率要求等，量身定做符合客户具体需求的个性化产品。 《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》中： 第九条 为单一客户办理特定资产管理业务的，客户委托的初始资产不得低于3000万元人民币，中国证监会另有规定的除外。 第十条 为多个客户办理特定资产管理业务的，基金管理公司应当向符合条件的特定客户销售特定多个客户资产管理计划（以下简称资产管理计划）。 前款所称符合条件的特定客户，是指委托投资单个资产管理计划初始金额不低于100万元人民币，且能够识别、判断和承担相应投资风险的自然人、法人、依法成立的组织或中国证监会认可的其他特定客户。

基金专户理财，是指基金管理公司向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人，由商业银行担任资产托管人，为资产委托人的利益，运用委托财产进行证券投资的一种活动。所谓“一对多”业务，是指取得资格的基金公司向两个以上客户募集资金，或接受两个以上客户的财产委托担任资产管理人，由商业银行担任资产托管人，所进行的证券投资活动，人数上限为200人。