货币问答：人民币为什么贬值

人民币一直在升值的吧？嘻嘻！

我们尽管知道人民币增值对改善我们国际收支不平衡的必要性，但中国政府并没有屈服于内外的压力，在一开始就迅速大幅度的调整汇率或在当前流动性危机渗透到实体经济的严峻时刻还继续单边升值，而是和前期出口退税强化政策一起，又迅速开始向下调整人民币汇率水平（世界其他货币也在对美元大幅贬值，如英镑、欧元和除日元之外的亚洲各国货币等）。其最根本的理由是：对很多发展中国家而言，汇率制度的选择及其调整，并不是为了只解决国际收支的失衡问题以缓解贸易摩擦和前一阶段货币流动性的冲击问题。 　　事实上，我们的政府至少要关注两个对中国经济可持续发展十分重要的指标：一是经济增长。因为有了它，就能解决就业，就能保证人民的生活。尤其在我国贫富分化、区域差别、劳动力过剩和政府资源再分配能力有限的现状下，任何引起经济增长迅速下滑的要素都会导致社会不和谐的问题发生，从而不得不引起政府高度的关注。在美国次贷危机演变成全球的金融危机，进而渗透到实体经济这样的困难时期，政府的立足点更会考虑到“保增长”的目标上来。 　　二是维持物价的稳定。不管价格的上涨是由成本推动的，或流动性泛滥所造成的，还是由旺盛的需求所拉动(事实上这两者有时存在很强的相关性)，只要严重损害了大众的购买力，尤其在中国经济发展失衡的环境下，都有可能因为高通胀的问题而严重破坏社会的和谐的生态环境。去年下半年，由于工业生产要素的价格高腾和农产品进口价格的攀升，我们就遇到了这样的挑战。不过今天，我们倒要注意另外一个价格稳定问题——即像韩国那样，外资大撤离造成的本币泛滥所引起的货币贬值现象，为此，央行主动向下调整汇率，增加游资换汇的成本，从而保证中国市场的价格稳定。 　　一般来说，“经济增长”和“物价稳定”这两大目标实际上很难兼顾，尤其中国目前对外经济依存度很高，汇率水平调整的“艺术性”不强，就会凸现这两大目标之间的冲突。比如，人民币迅速增值，虽然能够挤出靠恶性价格竞争的劣质企业，同时也能缓解资本的大量流入，但它可能会影响在华外商直接投资的水平，影响中国经增长的一大支柱——出口产业，从而影响增长，影响就业。相反，如果我们一味坚持汇率的稳定，那么，贸易摩擦的成本就会加大，流动性过剩的压力也会提升。尽管当前通缩问题是全球共同担心的问题，但是，从中长期来看，为救市而投入的过多流动性和庞大的国际收支顺差一起（因为今天在人们更看重价格的萧条经济时代，中国的劳动力的比较优势在有竞争力的汇率水平保证下会更充分地体现，贸易拉动增长的引擎还会势不可挡），还会对我们的物价稳定构成不可小视的威胁。因此，政府就是在利用资本账户管制，人民币外汇市场干预效果较为明显的环境下，通过主动的汇率“调整”方式来努力平衡上述的两大目标，从这个意义上讲，汇率制度和汇率水平的调整在短期内不一定是直接盯住国际收支的平衡，而更重要的是要通过汇率调整这一手段来使上述两大政策目标“兼顾”的成本降低到最低限度。 　　今天，我们不得不承认，由于世界经济增长速度的放慢，各国的企业倒闭、劳动失业等问题会日益显现，而且变得越来越严峻，于是，贸易和汇率上的“自我保护”，有可能会演变成各国之间一种“过度价格竞争”的态势，这对到目前为止不断推进的经济全球化和金融全球化的发展将产生不可低估的负面冲击效果。尤其是对中国政府汇改节奏的控制更加带来意想不到的“遏制作用”。 　　基于以上的事实，我们认为：要彻底摆脱各国之间“价格竞争”的博弈对我国经济的负面影响，中国政府首先还是要不断加大力度改善民生刺激消费，以及促进产业结构的调整和优化收入再分配的政策，以提高我国内需水平和全社会抵御汇率政策变动所可能带来的负面冲击。比如，对龙头产业和新兴产业在促使其向高附加价值产业链转移的同时，要对其环境成本、研发成本、人力成本给予必要、适度的“援助”（有力的减税和财政补贴政策等）。 　　同时，要对产业结构转变所释放的失业人群给予妥善的安排。并尽快创造更好的就业机会，消化就业市场不断上升的压力（比如，农村城市化和工业化所带来的就业机会等）。而且，只有这样，才能真正提高中国消费者的购买力，才能扩大可持续的内需水平，才能保持至关重要的社会和谐。否则，目前外需的急速和大幅的收缩，会让政府今后付出更大的管理代价。 　　另一方面，这场危机让我们深刻地意识到：外汇资产的运作方式和结构优化变得越来越重要。固然主权基金的海外运作和外汇储备的资产结构优化必不可少，但是操作成本受到外部“警戒心”的强化和当前国际金融市场的过度反应而变得越来越大。所以，政府在这轮联合救市的过程中，在不断强化自己在国际政治舞台上“话语权”的基础上，应该要加强我国稀缺资源和技术产品的进口，建立必要的战略储备和促进自身产业的升级，而同时要为民间企业的海外资产运作提供制度上的方便和信息利用上的便利。 　　再者，政府更要投入必要的人力资本，进一步吸引一批有所建树的海外人才，提高我国整体海外市场运作的质量。当然，企业的商业行为也会要求企业自发的进行“学习”。但是趋利的行为往往会让企业陷入短视的境地，造成人力资本投资不足，质量下降。 　　最后，从宏观层面上，政府要十分清醒，不能让人民币价格过度过多的调整，否则，不仅会引起目前的、来自各方面的国际摩擦而影响我们正常的出口，而且，我们企业控制汇率风险的努力也会松懈下来。为此，短期内中国政府可以加强有效的资本管理（虽然成本越来越大）以防治大规模资本移动对我国汇率水平产生的波动压力。否则，人民币汇改的节奏可能因此出现失控。 　　总之，动用人民币汇率调整的工具，短期看上去确实能够缓解就业压力，最快地促进中国实体经济的复苏，但中长期来看，因为我们的竞争对手也会在策略上“尾随”我们，再加上中国企业的汇率风控能力意识和水平没有实质性的提高，这样，最终依然使我们的产品在国际市场上缺乏竞争力，从而影响中国企业的经营绩效和中国经济的可持续发展。最近我们有不少企业和机构在这轮“美元独大”的格局中，产生了不可小视的汇兑损失，这就是一个最迫切需要应对的危机预警信号！从这个意义上讲，这次央行积极的汇率调整主要是为“刺激内需”和“结构调整”的宏观经济政策逐步发挥作用赢得宝贵的时间（否则，经济一旦出现“硬着陆”，就会破坏中国社会的和谐），而不是单纯地向市场释放出中国政府今后将不断采用主动型的汇率贬值来促进出口，保证就业这样的政策信号。

我一同事 去年出美国的订单没有出， 留到今年出货了， 去年汇率是6.05 ， 现在贬值到6.25 了， 以20万美元算话， 6.25-6.05=0.20元， 乘以20万美元， 可以多得3万净利润出来所以， 贬值有利于本国出口企业增加利润， 如果企业把这部分盈利让利给买家， 会提高本国出口商品的竞争力现在我国是世界工厂， 价廉物美， 各个国家都喜欢中国的产品， 这无可否认的事实需要人民币对美元不能升值， 贬值对国家、对企业、对工人、对社会稳定都有一定的好处。 但是也有弊的一面就是对进口不利。 但是十年前的汇率是8.28 ， 现在才贬了一点点， 在大局来看， 无足轻重。

人民币贬值是多层面的一、美国正在加息同期，我们在定向放水。二、贸易争端常态化，国际贸易顺差有所收窄，人民币汇率变化正常三、决策层在下一盘很大 棋，超发的人民币总要消化掉的，而且不能死守，汇市、楼市、股市都要调整，容忍度提升四、国内经济基本面下行，投资、消费都下滑

房价会不会下跌？

房地产这个行业我感觉绝对不存在大幅上涨的可能性，也不存在大幅下降的可能性，它在今后五年都是波动的，甚至是十年里，都是在波动里面，在波动向上。房价在热点城市会有所提升，但是三四线城市应该会保持理性，但总的来说，大涨的可能性不大，稳中有升是一定的。

煤国放水，是对国内放水。这样国际上的煤元没有变化，煤国国内煤元增加。意味着那些持有煤元的国家的财富被吸走了。这些国家的财富被煤国吸走了，简称煤元回流。由于国际交易大家都用煤元，于是乎，对这些国家而言，煤元回流，就意味着本国货币贬值。包括仁民币在内，也会受到影响。贬值是必然结果。但是，和其他国家不同的是，粽子国有大量的外汇储备和煤元国债，而且粽子国还有大量的贸易顺差，这使得粽子国手里也有大量的煤元，所以粽子国也有一定的操纵煤元汇率的能力。所以粽子国能够在其他国家货币贬值的背景下，维持自己的货币贬值的不要那么多。这叫稳定汇率政策。所以，对比煤元，仁民币是贬值的。但是对比其他国家的货币，仁民币又是升值的。楼上的那位同学对于仁民币过于乐观了，粽子国虽然生产了很多的东西，但是这些东西里面有大量的核心部件是来自其他国家的。所以，粽子国赚到的每一分钱，都要分给其他国家的。世界上穷人多，但是穷人不会买很多东西，真正买东西的还是那些有钱的主儿。仁民币贬值升值只取决于自身的定位。不要奢望煤国会因为你是生产大国就同情你，如果没有强大的国防力量做背景支撑，对方扒了你的皮还要抽你的劲，喝完了血，连渣渣都要榨出油来。没有军事力量就没有外交发言权。所以包括粽子国在内，未来还会受到跟过的来自煤国的吸血，因为人家手里有枪，豪横。

那么人民币为何贬值?人民币贬值为何导致资金面宽松?实际上，这是央行主动干预人民币过快升值的结果。因美国QE缩减导致新兴市场动荡，传闻新兴市场将扩大外汇储备中的人民币份额，再加上资金利率处于高位，境外资金押注离岸人民币汇率升值，人民升值预期大幅上升，外贸企业结售汇速度加快。　　面对热钱流入的压力，央行可以采取的应对方式有以下三种：使用对冲型货币政策(发行央票、提高准备金)、任由人民币升值或者干预外汇市场(也就是购买外汇)。针对本次热钱流入，央行并未同11月一样，选择让人民币一次性升值来减缓升值预期，主要是考虑到13年人民币已有过较大幅度地升值，继续加快人民币升值的步伐不利于出口以及经济增长。

　　第一个好处是显而易见的，央行的损失会降低；　　其二，如今的形势不得不迫使政府想方设法将人民币进行贬值。中国是一个出口大国，受到金融危机的影响，国际需求量降低，导致国内大批靠出口为生的企业临近倒闭，而由于蝴蝶效应的关联性，从而又严重威胁到制造行业的生存，致使上万百姓处于失业或休业的状态，国民经济也受到极大影响，迫使政府不得不在财政政策上做出改变。人民币的贬值，旨在刺激出口，挽救企业，帮助企业度过这一难关。　　其三，人民币的贬值也能对通货膨胀起到抑制作用。对于通货膨胀的认识源于今年3月份，在此之前对此没有任何概念，只知道通货膨胀不好。人民币的贬值毕竟会抑制国际资本大量流入国内，从而在本质上抑制通货膨胀的可能。　　物极必反，如果人民币长期贬值，也会导致很多负面影响，包括资本大量外流以及国家与国家之间的贸易关系等，从而也会影响整个经济的衰退，但此时的贬值应该是对国民相当有利的。　　

从汇改到现在，人民币对美元已升值达15％了，尽管目前升值趋势还在保持，但总有一天升值会到头。这一天何时会到来呢？杜亚斌认为，人民币升值会到什么点位很难确定，因为金融领域对资产价格的确定很多都是靠预期的，通俗地说就是带有猜测成分，要视各方面情况发展而定。　　杜亚斌认为，影响人民币升值的一大因素是美国经济，受次贷危机影响，美国经济陷入衰退的可能性很大，为刺激经济，美联储从去年下半年开始连续多次采取降息举措，向金融市场投放了大量货币，对人民币升值带来了较大压力。国内企业出口情况也对人民币升值有影响，出口贸易顺差是人民币升值的一大动力，如果哪一天国内出口贸易顺差大幅减少或消失，人民币升值压力也会随之减少或消失。因为如果出现这种情况，国际投资者将会对人民币价值进行重新评估，他们会调整自己的资产结构，抛出人民币资产。　　“人民币升值迟早肯定会到一个临界值。”杜亚斌表示，现在国外投资者都是看多、做多人民币，但是人民币升值到一定程度，空头就会发展起来，既有看多、做多的人，也有看空、做空的人，人民币汇率就会双向波动起来，目前这种单方向的升值压力就不复存在了。但是，只要中国经济不出现大问题，人民币就不会突然大幅贬值。　　“最近人民币升值速度明显加快，到底人民币升值速度的快慢对经济会有何影响？”对此，杜亚斌认为，采取“慢升”的政策会给海外投资者带来较大的升值预期，刺激热钱流入，流动性压力大，造成经济过热。“快升”则可以打消热钱对人民币进一步升值的预期，但对经济会有一定冲击，因为热钱可能会撤走，不过，中国经济抗冲击能力比较强，即使有冲击，也可能不如人们想象的那样大。