切萨皮克学院

前些年，国内大学掀起了一股改名热，很多学校纷纷由学院升格为大学。若校名中有学院二字，各方难免坐立不安，一旦成功改名成为大学，纷纷登出喜报，广为传播。我特别能理解，如果我是校领导，也会这么干。

国外的情况是否也是如此？咱们可以看一下2019年QS世界大学排名前十，居然有一半叫做学院。当然有我们熟悉的哈佛大学，斯坦福大学，牛津大学和剑桥大学，也有如雷贯耳的麻省理工学院，加州理工学院和苏黎世联邦理工学院，伦敦大学学院。在英文中，他们的名字往往有institute或college。

中国有一句古话，名不正则言不顺，言不顺则事不成。取名关乎成败，可不是小事一桩。至于名字升格之后学术教研水平是否真的提高，也没有太多人去关心了。但在世界顶尖大学，这样的做法令他们困惑不解。更为普遍的做法是300年，400年甚至是更长的时间，都不做任何的校名的变化。而且他们并不在乎这个名字好听还是不好听，只关心教学工作和研究水平。

在美国有些学校的名字尤其令人费解，在不了解的国人眼中看起来，简直是山寨气息和野鸡大学味道扑面而来，这并不妨碍他们成为雄霸一方的名校。典型的例子是德克萨斯农业与机械大学，科罗拉多矿业学院和维克森林大学。

分别介绍一下，德克萨斯农业与机械大学，又称为德州农工大学。该校为全美计算机科学，人工智能，机器人和机械工程领域里的顶尖级学校。科罗拉多矿业学院在矿业与冶炼工程领域世界一流，毕业生非常抢手，起点薪水全美前六，声誉极佳。维克森林大学听名字有点奇怪，不是林业方面的学校，实际上是北卡州的精英级私立大学，有南部哈佛的美誉。商科与医学水平极高，在樱花烂漫的校园体验最严苛的学术挑战。 维克森林大学长期雄踞全美排行榜前30名。

至于名字是否重要，在这里我们只想说中国和西方有文化差异方面的问题，并没有孰优孰劣。放在文化背景中理解，一切都是合理的。在中国的传统文化中，儒家在纲常伦理上一贯反对平等，尊崇等差的社会格局，因此貌似大气高端上档次的名字，与容易引起低端区域性行业性联想的名字相比，能引发不同心理活动的展开。

而在美国的文化中，名字与学校的实质没有办法直接与教学科研实力等方面关联的。来自宾州、切萨皮克湾区贵格会成员与来自新英格兰的清教徒，原本在英国受尽宗教迫害。强大的理性思维和过往难言的境遇让他们更愿意追逐事物的本质与价值，而对于表面的浮华一概不顾。

随意褒贬是很轻浮的做法。外国的月亮不一定就是圆的。

无论哪一种做法，中西方文化中的对于校名的处理，其初衷都是希望推动学校的发展。不同的态度，相同的是向上的力量。

本文转自【央视新闻客户端】；

当地时间7月30日，美国四大科技公司发布财报。苹果、亚马逊、脸书和谷歌均交出了超预期的季度“成绩单”，引发市场高度关注。分析认为，新冠肺炎疫情冲击之下，更多人选择远程办公并减少外出，令大型科技公司提供的产品和服务更受青睐。

彭博社则在同日报道称，美国男装零售商Men’s Wearhouse的母公司最快将于本周末申请破产，即将加入传统企业的“破产大军”。在业内人士看来，随着联邦政府部分援助举措即将到期，申请破产的企业数量还将增加。由此可见，疫情反弹正在加剧美国的企业不平等现象。

商业内幕网站报道称，市值高达5万亿美元的美国四大科技公司——亚马逊、苹果、脸书和谷歌，刚刚发布了超预期的财报。

科技公司逆势大赚

就在它们的首席执行官接受国会议员的“反垄断拷问”一天之后，苹果、亚马逊、脸书和谷歌7月30日发布财报，超预期业绩引发市场追捧，它们的总市值当日盘后已经突破5万亿美元。这些亮眼财报为热情高涨的投资者提供了进一步的证据，即科技公司的自动化和算法优化业务不仅经受住了疫情的考验，还将在未来继续跑赢其他公司。

苹果公司财报显示，第三财季实现营收596.9亿美元，利润增长约12%，至112.5亿美元。该公司在截至6月27日的三个月中，收入超过分析师预期的522.4亿美元，部分得益于对应用程序和居家办公设备的强劲需求。与此同时，苹果公司还成功避免了iPhone业务的下滑。

苹果公司表示，该公司所有产品在5~6月的需求均超预期。首席执行官蒂姆·库克将这归功于新一代iPhone SE的发布、世界各国的经济刺激措施，以及“居家令”的解除。库克表示：“很多事情都在朝着正确的方向发展。”

亚马逊公司财报显示，截至6月30日的第二财季收入增长40%，至889亿美元，超过分析师预计的814亿美元，利润则翻了一番，达到创纪录的52亿美元，远超分析师的预期。亚马逊第二财季销售额和利润激增，与大批顾客疫情期间主要依赖网购有关。与此同时，全球远程办公的需求推动该公司云计算部门实现增长。

在7月30日的新闻发布会上，亚马逊首席财务官布莱恩·奥尔萨夫斯基表示，公司利润激增得益于其网站上高利润商品的销售，而且该公司的产品发货量超出预期。值得注意的是，亚马逊电子商务以外的业务部门继续推动利润增长。网络服务部门销售额增长29%，得益于远程办公；包括广告业务在内的业务部门销售额飙升41%，通过在搜索和展示页面以赞助产品形式出售广告空间获利。

社交媒体巨头脸书也成功挺过了疫情冲击，由于用户参与度提高，该公司第二财季收入为187亿美元，高于上年同期的169亿美元，也高于分析师预期的173.4亿美元。这一业绩再次显示了脸书业务的韧性，尽管该公司近日屡次陷入争议。在其上百万广告客户中，超过1000家企业此前宣布停止投放广告，试图施压脸书对仇恨言论采取行动。

分析认为，脸书财报超过市场预期，显示广告客户愿意扩大广告预算支出，一改年初时对广告支出较为谨慎的态度。与此同时，脸书在疫情期间触及更大市场且使用率提高，都有助其抵御经济衰退。该公司表示，用户增长反映了消费者参与度的提高，这些消费者疫情期间有更多时间待在家中。

谷歌母公司字母表财报显示，第二财季营收同比跌2%至383亿美元，高于预期的374亿美元。因受到包括一些消费品牌在内的广告客户在疫情期间削减支出影响，字母表录得广告收入299亿美元，低于上年同期的325亿美元。但其视频业务YouTube的收入出现小幅增长。不过，分析师已经预计到了该公司广告收入的表现，投资者基本未受该消息影响，字母表股价盘后上涨1%。

谷歌母公司字母表首席执行官桑达尔·皮查伊把广告收入下滑归因于疫情之下的宏观经济环境，并表示看到了潜在的企稳征兆。该公司认为，广告业务状况在整个第二财季稳步改善，但“现在就说走出困境为时尚早”。与此同时，谷歌继续进军云计算等新兴市场，其云计算业务当季录得43%的收入增速。

《纽约时报》称，美国经济创纪录衰退，但科技巨头却能置身事外

传统企业水深火热

美国科技巨头在疫情之下的优异表现，表明在新冠病毒、经济衰退、创纪录失业率面前，科技有着最强的抵抗力。疫情肆虐之下，科技的力量让硅谷的业绩更被看好，资产价格盛宴又令它们的股价屡创新高，已令硅谷完成了新一轮的“造富运动”。但与此同时，传统企业却面临着可怕的破产潮，大批零售商、能源公司和其他企业已经倒闭。

据彭博社7月30日报道，美国知名男装零售商Men’s Wearhouse的母公司Tailored Brands已经表示，因为新冠疫情令美国白领普遍居家工作，导致西装需求疲软，对其销售收入造成持续打击，可能最快将于本周末申请破产，并关闭400到500家门店。

Men’s Wearhouse的遭遇并非个例。疫情暴发以来，全球连锁汽车租赁品牌赫兹、老牌页岩油气企业切萨皮克能源公司、百年服装品牌布克兄弟、零售巨头阿塞纳零售集团等企业纷纷宣告破产，引发连锁反应，不仅动摇其所在的产业链，更对美国经济整体形成冲击。

《华尔街日报》报道，2020年上半年美国企业破产申请增加26%

根据全球法律服务企业埃贝公司的数据，截至6月30日的今年上半年，已有超过3600家美国企业申请破产保护，比去年同期激增26%。仅在6月份，美国企业破产申请就比上年同期激增了43%。然而，这仅仅是冰山一角，还有大量默默关门的个体户或家庭作坊难以统计，它们是疫情最直接的受害者。这些商户分散在美国各地，它们的倒闭通常不会引起过多关注，但会真真切切地伤害到家庭和个人。

在产业链高度成熟的情况下，一家企业的破产，会产生巨大的连锁反应。以零售业为例，今年3月以来，“居家令”和封锁措施导致许多零售企业破产或在破产边缘徘徊，为其提供门面的房地产公司也就因此陷入困境。

然而，最糟糕的情况可能还没到来。有迹象显示，随着疫情近来大规模反弹，经济复苏陷入停滞可能导致美国企业破产数量继续攀升。埃贝公司的数据显示，今年美国企业破产申请可能同比激增43%。美国破产协会则称，随着联邦政府部分援助举措即将到期，申请破产的企业数量预计还会增加。

作为3月出台的《关怀法案》的一部分，美国国会此前通过的薪资保护计划旨在帮助小企业撑过疫情。该计划至今已向小企业主提供超过5000亿美元的贷款，但申请贷款的截止日期为8月8日，若未能延期，企业此后将无法获得援助。达拉斯律师事务所Ross & Smith PC的破产律师雷切尔·斯迈雷预计，随着联邦薪资保护计划和其他针对中小型企业的援助项目到期，未来几个月的破产申请可能大幅增加。

高盛集团调查显示，目前仅有16%的美国小企业认为，它们在贷款计划结束后还能继续发放员工工资，高达84%的被调查企业明确表示，它们的资金将在8月的第一周耗尽。麻省理工学院教授大卫·奥托尔等经济学家在7月22日发布的研究报告中指出，直接向企业提供贷款有助于缓解疫情期间的就业损失，可能帮助挽救了140万至320万个工作岗位。如今救助计划即将过期，面临资金枯竭的企业可能被迫裁员。

《纽约时报》称，在美国国会对四大科技公司的首席执行官进行“反垄断拷问”的第二天，亚马逊、苹果，谷歌和脸书就报告了超出预期的财务业绩，完全无视了美国有史以来最严重的经济衰退，它们与普通中小企业的差距已经越来越大。该报援引韦德布什证券公司股票研究董事总经理丹尼尔·艾夫斯的观点称，疫情一方面令许多其他行业的公司倒闭，一方面令科技巨头继续壮大，“强者将会更强”。这样看来，疫情反而加剧了企业界的弱肉强食现象。（央视记者 顾乡 许骁）

本文为「金十数据」原创文章，未经许可，禁止转载，违者必究。

对于当下的美股来说，进一步海阔天空，退一步却可能是万丈深渊。3月份美国“股灾”还历历在目，如今美股却又将创造新的“神话”，殊不知市场背后已经暗潮汹涌。

截至周一（7月20日）收盘，美股大盘标普500指数已经涨至3251.84点，与今年3月23日低点2237.4点相比，涨幅已经超过45%，距离收复年内高点3386.15点，似乎只有一步之遥。

要知道，3386.15点还是标普500指数的历史最高点，一旦跨过这个点，这意味着美股将再创新高。在投资者为此感到兴奋之际，美债市场近期却频频释放出令人不安的信号。为什么美债会出现“异常”信号，美股又将何去何从呢？本文将围绕这些问题进行阐述。

1.产生分歧：繁华的股市与理智的债市

标普500指数即将收复前高，这样的涨势是否太猛了呢？与纳斯达克指数（纳指）相比，这恐怕还不算什么。

事实上，早在美国时间5月12日，纳指就已经收复失地，6月12日更是成功突破10000点大关，自此纳指在打破历史新高的路上越走越远。截至本周一收盘，纳指已经涨至10767.09点，继续刷新纪录新高。

而在三大股指中表现稍差的道琼斯指数（道指），周一收报26680.87点，与年内低点18591.93点相比也已经涨超43%。繁荣得不像话的美股让人忍不住想说一声：“想看美股笑话的人都散了吧，人家的市场可健康得很呢。”

不过，很多人还是想不通，为什么经济复苏能力没有“美国第一”，疫情病例反而实现“美国第一”的美国，股市能繁荣成这个样子呢？如果美债市场会说话，肯定也会发出这样的疑问。与美股的繁荣相比，美债市场正讲述着更为恐怖的故事，或许也更加真实。

最新行情数据显示，基准10年期美债的收益率再次降至0.6%附近，而2年期美债的收益率也跌破0.15%，双双逼近历史最低点。同时，2年期和10年期美债收益率的息差也已经缩小至45个基点左右，出现倒挂的几率正在上升。

所谓的“倒挂”，即长期美债收益率低于短期，这是一种异常的现象，通常被视为经济危机的预警信号。其中，2年期与10年期美债收益率倒挂更是经典的经济危机前兆，自二战以来9次倒挂中，有7次出现了经济衰退。因此，这个信号一旦出现，往往会引起市场的重视。

更糟糕的是，美债市场的异常还不止于此。作为经济增长的重要参考指标，剔除通胀因素后10年期美债收益率（即实际收益率）如今已经连跌6周，徘徊在-0.85%附近。这意味着什么呢？

对于美债收益率来说，经济增长、通胀预期和市场避险需求是其最主要的影响因素。而剔除通胀因素之后的美债收益率，则更能反映美国经济的状况。这其实不难理解。

一方面，只有在经济增速较高的情况下，国家才能有更多的钱来还债，此时收益率就会更高，反之则收益率下跌；另一方面，10年期美债一直被视为避险资产，当投资者对美国经济现状感到担忧时，就会涌入美债避险，这就导致美债价格上涨，收益率下跌。

因此，无论从哪一个角度来看，近期10年期美债实际收益率跌至“零下”，显然都反映出投资者对美国经济现状感到担忧的情绪。PGIM 固定收益多领域和策略部门主管彼得斯（Greg Peters）就表示，实际收益率下降表明美国未来增长环境正面临挑战。债市想表达的是，在未来很长一段时间内，“美国经济增速都将低于预期”。

2.为什么美债会频频发出异常信号？

与热闹的股市相比，美国债市冷静得可怕。那么，究竟美国经济中存在哪些因素，会让美国债市的情绪越来越悲观，以至于频频释放出预警信号呢？总的来看，主要有以下3大因素。

（1）美国面临W型经济复苏

早在今年3月份，市场就曾对各国经济的复苏形态展开讨论，其中V型复苏被视为最理想的状态，而W型复苏则是最不乐观的情况。

此前，美国各大投行都认为，美国经济复苏形态将为V型复苏。以华尔街知名投行高盛为例，今年3月中旬，高盛在其报告中就表示，预计今年一季度美国GDP将出现零增长，二季度为-5%，三季度的增速则从此前的增长1%上调至3%，四季度增速也从此前的2.25%上调至4%。

可见当时高盛认为，美国GDP增速在二季度出现衰退后，三月份将迅速出现反弹，呈现V型。而到了今年5月份，高盛的态度明显发生了改变，对美国经济复苏形态的预估开始倾向于U型甚至W型。

5月中旬，高盛首席经济学家哈哲思（Jan Hatzius）就表示，美国经济最糟糕的时期已经过去，目前正处于低谷。这一席话听起来很乐观，但是高盛仍进一步下调了美国经济前景。高盛表示，预计2020年二季度美国GDP将负增长12.6%，三季度将负增长7.3%，四季度负增长5.4%，全年将负增长6.5%。

高盛还预计，需要到2021年底美国实际经济产出才有望恢复到疫情前的水平，或者还将存在约3%的缺口。由此可见，尽管高盛认为美国“最糟糕的时期已经过去”，但是对美国经济快速复苏并不抱希望。

上周五，IHS Markit首席经济学家贝拉韦什（Nariman Behravesh）和全球经济执行董事约翰逊（Sara Johnson）在其最新的报告中更是明确地对W型复苏发出警告。他们指出，在全球经历了严重和短暂的衰退之后，经济活动明显已经出现急剧反弹。

尽管如此，这2位经济学家仍表示，其对经济“反弹和消逝”的基本逻辑仍未改变。他们表示，除非采取更为宽松的货币和财政政策，否则经济复苏的重要支撑将会消失。言外之意是，如果没有更多的流动性支持，那么经济将很可能陷入二次衰退中。

报告明确指出，新一轮的病毒感染降低了经济V型复苏的可能性，增加了两次衰退的风险（即W型复苏）。IHS Markit认为，从目前来看，出现这种情况的可能性仅20%，但是未来几个月内风险将升级。

这份报告应该是针对全球经济而言的。不过，对于已经成为全球确诊病例第一，而且还可能迎来第二次全面爆发的美国来说，这无疑将加大其经济陷入U型复苏甚至是W型复苏的风险。

面对第一次疫情，美联储已经打出了“零利率”和“无限QE”这两张王牌，如今已经给人一种子弹用尽的印象。如果此时美国疫情二次爆发，那么美联储是否还有更多的工具可以救市显然是个未知数。而在巨大的不确定性面前，投资者只能率先涌入债市寻求避险。

（2）美国正迎来第二波永久失业潮

除了美国经济短期内无望实现复苏之外，即将到来的第二波永久失业潮也是一大隐患。

根据美国劳工部的数据，今年6月份美国经济重新开放后，该国已经新增了480万个工作岗位，失业率也降至11.1%。对此，美国总统特地召集记者，声称这是美国史上“最大的月度就业增长”。

然而，看似成就感满满的答卷背后，却隐藏了一些不为人知的信息。

分析认为，过去4周没有积极寻找工作的人并未列入官方“失业人口”中，这意味着高达820万的无业者未被计入失业率中；另外，该报告还释放出一个危险的信号——永久失业人数正持续上升，6月份增加了58.8万人至290万人。

相比于那些暂时失业在家，但仍能从雇主那里获得健康保险等福利的失业者，永久失业人数飙升显然更加令人担忧。而随着疫情二次爆发的风险加剧，美国似乎正迎来第二波永久失业潮。

在受到疫情冲击最为严重的航空业、旅游业、餐饮业、油气行业等，就业者永久失业的可能性正在飙升。

美国最大2家航空公司联合航空和美国航空已经分别宣布将裁员3.6万人和2万人；波音宣布将裁员1.6万人；优步（Uber）将裁员3000人；JCPenneys、Nieman Marcus、Lord & Taylor等百货公司也已关闭了数百家门店，导致数千个固定岗位消失；而在油气行业，切萨皮克（Cheasepeake）及其他200多家页岩公司也裁员数万人……

各个行业巨头的情况都这么惨烈，更何况同行业其他中小企业呢。分析认为，随着第二波疫情爆发的可能性加剧，美国服务业和私营企业第二波永久裁员的问题正变得越来越严重，甚至连政府部门出现大规模裁员的可能性也在日益上升。外媒报道指出，如今美国2200万名政府员工中，可能有数百万人将被永久裁员。

这也从另一个角度解释了为什么美国经济短期内复苏无望。

因为失业率飙升意味着家庭的收入将减少，消费势必随之减少，而鉴于消费在美国GDP中占比高达70%，消费下降将导致该国经济反弹和复苏的速度减慢。另外，消费下降还将导致企业扩产的需求下降，就业岗位也将无望增加，从而令经济陷入恶性循环中。

因此，劳动力市场一直是美联储利率决策的三大指标之一，其重要性也可见一斑。如今，美国面临着第二波永久失业的浪潮，无疑也反映了该国经济令人不安的前景。

（3）未来美国将实施财政紧缩

一般来说，在经济出现衰退的时候，大部分人的收入不太可能增加，而德意志银行策略师里德（Jim Reid）却坦言，由于政府大力支持，这场经济衰退却出现了截然不同的结果——自衰退以来美国个人收入已经大幅飙升。

不过，由于联邦大流行病失业补偿计划（FPUC）每周600美元的失业补助将于本月底到期，届时美国将迎来“大考”。里德表示，未来几周将非常重要，因为美国“直升机式撒钱”的能力能否“续航”将在未来几天见分晓。

如果美国不再推出新的刺激计划，那么美国大量失业者的生活很可能得不到保障，同时消费也极有可能进一步下降，对美国经济的打击将毋庸置疑。就算推出了新的1万亿美元刺激计划，可是终点又在哪里呢？佩洛西此前就表示，1万亿美元只是起点，“但这远远不够”。

美国能否推出新的刺激计划，目前仍存疑。毋庸置疑的是，美国财政政策不可能无止境地扩张，采取财政紧缩政策是迟早的事。数据显示，由于美国采取扩张性财政政策，目前美国债务规模已经超过26.5万亿美元；而6月份美国财政赤字也达到8460亿美元，超高了美国历史上多数年度赤字。

美国精英们会容忍该国债务规模和财政赤字持续扩张下去吗？外媒近期表示，美国精英们迟早会推出一项重大的紧缩计划。为什么经济精英们不容许这种情况持续发生呢？这是因为长期大规模的财政赤字将拖垮经济。

美国前总统布什的经济顾问委员会主席、哥伦比亚大学商学院院长哈伯德（R.Glenn Hubbard）此前曾表示，美国财政赤字每年高达1万亿美元，占GDP的比重很快就将达到90%这一临界点，而一旦财政预算失控，后果可能不堪设想。

哈伯德强调，发达国家高负债这是因为福利支出失衡，这是非常危险的，甚至可能会导致严重的、破坏性的结果。因为这偏离了经济发展的源泉，会导致政府支持经济实力的软件和硬件职能都无从发挥。换句话说，如果负债不是投入到推动经济发展的事业中，而是用于福利支出，那么将导致国家经济发展的动力不断减弱，最终拖垮经济。

因此，就算美国精英们同意再推出1万亿美元来解救失业者，但是他们不可能永远妥协下去。知名金融博客Zerohedge预计，到2021年晚些时候，美国精英将推出财政紧缩计划，无论届时美国是由谁领导都一样。

这在美国早已有了先例。2008年金融危机爆发后，2009年1月美国就推出了7870亿美元的刺激计划，然而2011年8月美国又通过紧缩协议，收回了高达1.5万亿美元的资金，接近其刺激计划的2倍。

而迄今为止，美国的财政赤字已经激增至6万亿美元，未来还可能增加到9-10万亿美元。而按照上一次的经验来看，美国经济精英们不太可能会容忍这种情况，因此未来几年很可能会推迟新的紧缩政策。而在最糟糕的情况下，美国很可能因此而陷入新一轮的大萧条之中。

由此可见，表面平静的美国经济，实际上已经暗潮汹涌。除了经济反弹无力之外，第二波永久失业和一场潜在的大规模紧缩计划也正在酝酿之中。在这种情况下，美股虽然仍在狂欢，但是美债市场却频频释放出预警信号，希望市场能注意到这种异常。

3.美国股市的乐观行情能否延续？

那么，在美债市场近期的警告下，美股的乐观行情是否还能长期延续下去呢？从以下2个角度来看，美国股市的繁荣行情很可能将宣告终结。

其一，美国投资者已经开始出现谨慎态度。

“永远对市场保持敬畏之心”对于投资者来说，无疑是经常听到的忠告，而对于美股投资者来说，现在更是到了 对市场保持敬畏的时刻。Silvercrest Asset Management董事总经理罗伯特·泰特（Robert Teeter）近期表示，美股已经处于十字路口。随着疫情蔓延，美国经济复苏停止不前，与此同时股价正接近其交易区间的顶部。

泰特表示，未来几周美国将需要解决几个重要问题，这将对多头带来压力。这暗示着，为了几周美股将面临着下跌风险。Principal Global Investors的首席策略师Seema Shah也表示，确诊病例与经济活动不可能同时增加。因此美国必须有所作为，否则美股的涨势将无法持续。

荷兰合作银行（Rabobank）外汇策略主管简·佛利（Jane Foley）也表示，在美国疫情出现好消息之前，股市可能看起来会有点混乱……这一系列的判断都表明，虽然美股投资者目前都在“刀尖上行走”，但是他们已经开始出现谨慎态度，甚至开始反思美国的经济状况。而一旦人们意识到美国疫情还将加剧，那么很可能爆发新一轮的恐慌，从而对美股带来冲击。

其二，美联储正在收紧流动性。

过去几个月美股之所以能欣欣向荣，背后离不开美联储的资金支持。然而，这种繁荣无疑是脆弱的，因为一旦美联储停止扩表，那么美股很可能就会失去上涨的动力。如今，这一担忧正在成为现实。

数据显示，自6月中旬起，美联储似乎正在偷偷缩表，这可能导致该国的流动性减少。数据显示，截至7月8日当周，美联储资产负债表的总规模已经从7.22万亿降至6.97万亿美元。

如果美联储持续缩表，那么无疑将会对此前的资产泡沫进行清算，从而带来新一轮的美股下跌。华尔街老兵、长期多头爱德华·亚德尼（Edward Yardeni）已经开始怀疑美股上涨势头能否持续了。

在3月底美联储采取“无限QE”政策以维持美国经济和华尔街的运转后，亚德尼宣称，一次V型反转正在酝酿中。然而，近期他却一改此前的乐观情绪，表示美国病例激增等因素很可能导致美股出现20%至30%的崩跌，而那些将大部分资金都投向美股的投资者很可能将成为最大的受害者。

人们常说，“爬得越高，摔得越疼”。从美国现状看来，这一忠告很可能将会在美股市场上得到应验。

原标题：北美观察丨美国商界冰火两重天：科技巨头生意兴隆，传统企业挣扎求生 来源：央视新闻客户端

当地时间7月30日，美国四大科技公司发布财报。苹果、亚马逊、脸书和谷歌均交出了超预期的季度“成绩单”，引发市场高度关注。分析认为，新冠肺炎疫情冲击之下，更多人选择远程办公并减少外出，令大型科技公司提供的产品和服务更受青睐。

彭博社则在同日报道称，美国男装零售商Men’s Wearhouse的母公司最快将于本周末申请破产，即将加入传统企业的“破产大军”。在业内人士看来，随着联邦政府部分援助举措即将到期，申请破产的企业数量还将增加。由此可见，疫情反弹正在加剧美国的企业不平等现象。

商业内幕网站报道称，市值高达5万亿美元的美国四大科技公司——亚马逊、苹果、脸书和谷歌，刚刚发布了超预期的财报。

科技公司逆势大赚

就在它们的首席执行官接受国会议员的“反垄断拷问”一天之后，苹果、亚马逊、脸书和谷歌7月30日发布财报，超预期业绩引发市场追捧，它们的总市值当日盘后已经突破5万亿美元。这些亮眼财报为热情高涨的投资者提供了进一步的证据，即科技公司的自动化和算法优化业务不仅经受住了疫情的考验，还将在未来继续跑赢其他公司。

苹果公司财报显示，第三财季实现营收596.9亿美元，利润增长约12%，至112.5亿美元。该公司在截至6月27日的三个月中，收入超过分析师预期的522.4亿美元，部分得益于对应用程序和居家办公设备的强劲需求。与此同时，苹果公司还成功避免了iPhone业务的下滑。

苹果公司表示，该公司所有产品在5~6月的需求均超预期。首席执行官蒂姆·库克将这归功于新一代iPhone SE的发布、世界各国的经济刺激措施，以及“居家令”的解除。库克表示：“很多事情都在朝着正确的方向发展。”

亚马逊公司财报显示，截至6月30日的第二财季收入增长40%，至889亿美元，超过分析师预计的814亿美元，利润则翻了一番，达到创纪录的52亿美元，远超分析师的预期。亚马逊第二财季销售额和利润激增，与大批顾客疫情期间主要依赖网购有关。与此同时，全球远程办公的需求推动该公司云计算部门实现增长。

在7月30日的新闻发布会上，亚马逊首席财务官布莱恩·奥尔萨夫斯基表示，公司利润激增得益于其网站上高利润商品的销售，而且该公司的产品发货量超出预期。值得注意的是，亚马逊电子商务以外的业务部门继续推动利润增长。网络服务部门销售额增长29%，得益于远程办公；包括广告业务在内的业务部门销售额飙升41%，通过在搜索和展示页面以赞助产品形式出售广告空间获利。

社交媒体巨头脸书也成功挺过了疫情冲击，由于用户参与度提高，该公司第二财季收入为187亿美元，高于上年同期的169亿美元，也高于分析师预期的173.4亿美元。这一业绩再次显示了脸书业务的韧性，尽管该公司近日屡次陷入争议。在其上百万广告客户中，超过1000家企业此前宣布停止投放广告，试图施压脸书对仇恨言论采取行动。

分析认为，脸书财报超过市场预期，显示广告客户愿意扩大广告预算支出，一改年初时对广告支出较为谨慎的态度。与此同时，脸书在疫情期间触及更大市场且使用率提高，都有助其抵御经济衰退。该公司表示，用户增长反映了消费者参与度的提高，这些消费者疫情期间有更多时间待在家中。

谷歌母公司字母表财报显示，第二财季营收同比跌2%至383亿美元，高于预期的374亿美元。因受到包括一些消费品牌在内的广告客户在疫情期间削减支出影响，字母表录得广告收入299亿美元，低于上年同期的325亿美元。但其视频业务YouTube的收入出现小幅增长。不过，分析师已经预计到了该公司广告收入的表现，投资者基本未受该消息影响，字母表股价盘后上涨1%。

谷歌母公司字母表首席执行官桑达尔·皮查伊把广告收入下滑归因于疫情之下的宏观经济环境，并表示看到了潜在的企稳征兆。该公司认为，广告业务状况在整个第二财季稳步改善，但“现在就说走出困境为时尚早”。与此同时，谷歌继续进军云计算等新兴市场，其云计算业务当季录得43%的收入增速。

《纽约时报》称，美国经济创纪录衰退，但科技巨头却能置身事外

传统企业水深火热

美国科技巨头在疫情之下的优异表现，表明在新冠病毒、经济衰退、创纪录失业率面前，科技有着最强的抵抗力。疫情肆虐之下，科技的力量让硅谷的业绩更被看好，资产价格盛宴又令它们的股价屡创新高，已令硅谷完成了新一轮的“造富运动”。但与此同时，传统企业却面临着可怕的破产潮，大批零售商、能源公司和其他企业已经倒闭。

据彭博社7月30日报道，美国知名男装零售商Men’s Wearhouse的母公司Tailored Brands已经表示，因为新冠疫情令美国白领普遍居家工作，导致西装需求疲软，对其销售收入造成持续打击，可能最快将于本周末申请破产，并关闭400到500家门店。

Men’s Wearhouse的遭遇并非个例。疫情暴发以来，全球连锁汽车租赁品牌赫兹、老牌页岩油气企业切萨皮克能源公司、百年服装品牌布克兄弟、零售巨头阿塞纳零售集团等企业纷纷宣告破产，引发连锁反应，不仅动摇其所在的产业链，更对美国经济整体形成冲击。

2020年上半年美国企业破产申请增加26%

根据全球法律服务企业埃贝公司的数据，截至6月30日的今年上半年，已有超过3600家美国企业申请破产保护，比去年同期激增26%。仅在6月份，美国企业破产申请就比上年同期激增了43%。然而，这仅仅是冰山一角，还有大量默默关门的个体户或家庭作坊难以统计，它们是疫情最直接的受害者。这些商户分散在美国各地，它们的倒闭通常不会引起过多关注，但会真真切切地伤害到家庭和个人。

在产业链高度成熟的情况下，一家企业的破产，会产生巨大的连锁反应。以零售业为例，今年3月以来，“居家令”和封锁措施导致许多零售企业破产或在破产边缘徘徊，为其提供门面的房地产公司也就因此陷入困境。

然而，最糟糕的情况可能还没到来。有迹象显示，随着疫情近来大规模反弹，经济复苏陷入停滞可能导致美国企业破产数量继续攀升。埃贝公司的数据显示，今年美国企业破产申请可能同比激增43%。美国破产协会则称，随着联邦政府部分援助举措即将到期，申请破产的企业数量预计还会增加。

作为3月出台的《关怀法案》的一部分，美国国会此前通过的薪资保护计划旨在帮助小企业撑过疫情。该计划至今已向小企业主提供超过5000亿美元的贷款，但申请贷款的截止日期为8月8日，若未能延期，企业此后将无法获得援助。达拉斯律师事务所Ross & Smith PC的破产律师雷切尔·斯迈雷预计，随着联邦薪资保护计划和其他针对中小型企业的援助项目到期，未来几个月的破产申请可能大幅增加。

高盛集团调查显示，目前仅有16%的美国小企业认为，它们在贷款计划结束后还能继续发放员工工资，高达84%的被调查企业明确表示，它们的资金将在8月的第一周耗尽。麻省理工学院教授大卫·奥托尔等经济学家在7月22日发布的研究报告中指出，直接向企业提供贷款有助于缓解疫情期间的就业损失，可能帮助挽救了140万至320万个工作岗位。如今救助计划即将过期，面临资金枯竭的企业可能被迫裁员。

《纽约时报》称，在美国国会对四大科技公司的首席执行官进行“反垄断拷问”的第二天，亚马逊、苹果，谷歌和脸书就报告了超出预期的财务业绩，完全无视了美国有史以来最严重的经济衰退，它们与普通中小企业的差距已经越来越大。该报援引韦德布什证券公司股票研究董事总经理丹尼尔·艾夫斯的观点称，疫情一方面令许多其他行业的公司倒闭，一方面令科技巨头继续壮大，“强者将会更强”。这样看来，疫情反而加剧了企业界的弱肉强食现象。（央视记者 顾乡 许骁）

（编辑 杨晓晗）

来源：金十数据

截至周一（7月20日）收盘，美股大盘标普500指数已经涨至3251.84点，与今年3月23日低点2237.4点相比，涨幅已经超过45%，距离收复年内高点3386.15点，似乎只有一步之遥。

要知道，3386.15点还是标普500指数的历史最高点，一旦跨过这个点，这意味着美股将再创新高。在投资者为此感到兴奋之际，美债市场近期却频频释放出令人不安的信号。为什么美债会出现"异常"信号，美股又将何去何从呢？本文将围绕这些问题进行阐述。

1.产生分歧：繁华的股市与理智的债市

标普500指数即将收复前高，这样的涨势是否太猛了呢？与纳斯达克指数（纳指）相比，这恐怕还不算什么。

事实上，早在美国时间5月12日，纳指就已经收复失地，6月12日更是成功突破10000点大关，自此纳指在打破历史新高的路上越走越远。截至本周一收盘，纳指已经涨至10767.09点，继续刷新纪录新高。

而在三大股指中表现稍差的道琼斯指数（道指），周一收报26680.87点，与年内低点18591.93点相比也已经涨超43%。繁荣得不像话的美股让人忍不住想说一声："想看美股笑话的人都散了吧，人家的市场可健康得很呢。"

不过，很多人还是想不通，为什么经济复苏能力没有"美国第一"，疫情病例反而实现"美国第一"的美国，股市能繁荣成这个样子呢？如果美债市场会说话，肯定也会发出这样的疑问。与美股的繁荣相比，美债市场正讲述着更为恐怖的故事，或许也更加真实。

最新行情数据显示，基准10年期美债的收益率再次降至0.6%附近，而2年期美债的收益率也跌破0.15%，双双逼近历史最低点。同时，2年期和10年期美债收益率的息差也已经缩小至45个基点左右，出现倒挂的几率正在上升。

所谓的"倒挂"，即长期美债收益率低于短期，这是一种异常的现象，通常被视为经济危机的预警信号。其中，2年期与10年期美债收益率倒挂更是经典的经济危机前兆，自二战以来9次倒挂中，有7次出现了经济衰退。因此，这个信号一旦出现，往往会引起市场的重视。

更糟糕的是，美债市场的异常还不止于此。作为经济增长的重要参考指标，剔除通胀因素后10年期美债收益率（即实际收益率）如今已经连跌6周，徘徊在-0.85%附近。这意味着什么呢？

对于美债收益率来说，经济增长、通胀预期和市场避险需求是其最主要的影响因素。而剔除通胀因素之后的美债收益率，则更能反映美国经济的状况。这其实不难理解。

一方面，只有在经济增速较高的情况下，国家才能有更多的钱来还债，此时收益率就会更高，反之则收益率下跌；另一方面，10年期美债一直被视为避险资产，当投资者对美国经济现状感到担忧时，就会涌入美债避险，这就导致美债价格上涨，收益率下跌。

因此，无论从哪一个角度来看，近期10年期美债实际收益率跌至"零下"，显然都反映出投资者对美国经济现状感到担忧的情绪。PGIM 固定收益多领域和策略部门主管彼得斯（Greg Peters）就表示，实际收益率下降表明美国未来增长环境正面临挑战。债市想表达的是，在未来很长一段时间内，"美国经济增速都将低于预期"。

2.为什么美债会频频发出异常信号？

与热闹的股市相比，美国债市冷静得可怕。那么，究竟美国经济中存在哪些因素，会让美国债市的情绪越来越悲观，以至于频频释放出预警信号呢？总的来看，主要有以下3大因素。

（1）美国面临W型经济复苏

早在今年3月份，市场就曾对各国经济的复苏形态展开讨论，其中V型复苏被视为最理想的状态，而W型复苏则是最不乐观的情况。

此前，美国各大投行都认为，美国经济复苏形态将为V型复苏。以华尔街知名投行高盛为例，今年3月中旬，高盛在其报告中就表示，预计今年一季度美国GDP将出现零增长，二季度为-5%，三季度的增速则从此前的增长1%上调至3%，四季度增速也从此前的2.25%上调至4%。

可见当时高盛认为，美国GDP增速在二季度出现衰退后，三月份将迅速出现反弹，呈现V型。而到了今年5月份，高盛的态度明显发生了改变，对美国经济复苏形态的预估开始倾向于U型甚至W型。

5月中旬，高盛首席经济学家哈哲思（Jan Hatzius）就表示，美国经济最糟糕的时期已经过去，目前正处于低谷。这一席话听起来很乐观，但是高盛仍进一步下调了美国经济前景。高盛表示，预计2020年二季度美国GDP将负增长12.6%，三季度将负增长7.3%，四季度负增长5.4%，全年将负增长6.5%。

高盛还预计，需要到2021年底美国实际经济产出才有望恢复到疫情前的水平，或者还将存在约3%的缺口。由此可见，尽管高盛认为美国"最糟糕的时期已经过去"，但是对美国经济快速复苏并不抱希望。

上周五，IHS Markit首席经济学家贝拉韦什（Nariman Behravesh）和全球经济执行董事约翰逊（Sara Johnson）在其最新的报告中更是明确地对W型复苏发出警告。他们指出，在全球经历了严重和短暂的衰退之后，经济活动明显已经出现急剧反弹。

尽管如此，这2位经济学家仍表示，其对经济"反弹和消逝"的基本逻辑仍未改变。他们表示，除非采取更为宽松的货币和财政政策，否则经济复苏的重要支撑将会消失。言外之意是，如果没有更多的流动性支持，那么经济将很可能陷入二次衰退中。

报告明确指出，新一轮的病毒感染降低了经济V型复苏的可能性，增加了两次衰退的风险（即W型复苏）。IHS Markit认为，从目前来看，出现这种情况的可能性仅20%，但是未来几个月内风险将升级。

这份报告应该是针对全球经济而言的。不过，对于已经成为全球确诊病例第一，而且还可能迎来第二次全面爆发的美国来说，这无疑将加大其经济陷入U型复苏甚至是W型复苏的风险。

面对第一次疫情，美联储已经打出了"零利率"和"无限QE"这两张王牌，如今已经给人一种子弹用尽的印象。如果此时美国疫情二次爆发，那么美联储是否还有更多的工具可以救市显然是个未知数。而在巨大的不确定性面前，投资者只能率先涌入债市寻求避险。

（2）美国正迎来第二波永久失业潮

除了美国经济短期内无望实现复苏之外，即将到来的第二波永久失业潮也是一大隐患。

根据美国劳工部的数据，今年6月份美国经济重新开放后，该国已经新增了480万个工作岗位，失业率也降至11.1%。对此，美国总统特地召集记者，声称这是美国史上"最大的月度就业增长"。

然而，看似成就感满满的答卷背后，却隐藏了一些不为人知的信息。

分析认为，过去4周没有积极寻找工作的人并未列入官方"失业人口"中，这意味着高达820万的无业者未被计入失业率中；另外，该报告还释放出一个危险的信号——永久失业人数正持续上升，6月份增加了58.8万人至290万人。

相比于那些暂时失业在家，但仍能从雇主那里获得健康保险等福利的失业者，永久失业人数飙升显然更加令人担忧。而随着疫情二次爆发的风险加剧，美国似乎正迎来第二波永久失业潮。

在受到疫情冲击最为严重的航空业、旅游业、餐饮业、油气行业等，就业者永久失业的可能性正在飙升。

美国最大2家航空公司联合航空和美国航空已经分别宣布将裁员3.6万人和2万人；波音宣布将裁员1.6万人；优步（Uber）将裁员3000人；JCPenneys、Nieman Marcus、Lord 而在油气行业，切萨皮克（Cheasepeake）及其他200多家页岩公司也裁员数万人……

各个行业巨头的情况都这么惨烈，更何况同行业其他中小企业呢。分析认为，随着第二波疫情爆发的可能性加剧，美国服务业和私营企业第二波永久裁员的问题正变得越来越严重，甚至连政府部门出现大规模裁员的可能性也在日益上升。外媒报道指出，如今美国2200万名政府员工中，可能有数百万人将被永久裁员。

这也从另一个角度解释了为什么美国经济短期内复苏无望。

因为失业率飙升意味着家庭的收入将减少，消费势必随之减少，而鉴于消费在美国GDP中占比高达70%，消费下降将导致该国经济反弹和复苏的速度减慢。另外，消费下降还将导致企业扩产的需求下降，就业岗位也将无望增加，从而令经济陷入恶性循环中。

因此，劳动力市场一直是美联储利率决策的三大指标之一，其重要性也可见一斑。如今，美国面临着第二波永久失业的浪潮，无疑也反映了该国经济令人不安的前景。

（3）未来美国将实施财政紧缩

一般来说，在经济出现衰退的时候，大部分人的收入不太可能增加，而德意志银行策略师里德（Jim Reid）却坦言，由于政府大力支持，这场经济衰退却出现了截然不同的结果——自衰退以来美国个人收入已经大幅飙升。

不过，由于联邦大流行病失业补偿计划（FPUC）每周600美元的失业补助将于本月底到期，届时美国将迎来"大考"。里德表示，未来几周将非常重要，因为美国"直升机式撒钱"的能力能否"续航"将在未来几天见分晓。

如果美国不再推出新的刺激计划，那么美国大量失业者的生活很可能得不到保障，同时消费也极有可能进一步下降，对美国经济的打击将毋庸置疑。就算推出了新的1万亿美元刺激计划，可是终点又在哪里呢？佩洛西此前就表示，1万亿美元只是起点，"但这远远不够"。

美国能否推出新的刺激计划，目前仍存疑。毋庸置疑的是，美国财政政策不可能无止境地扩张，采取财政紧缩政策是迟早的事。数据显示，由于美国采取扩张性财政政策，目前美国债务规模已经超过26.5万亿美元；而6月份美国财政赤字也达到8460亿美元，超高了美国历史上多数年度赤字。

美国精英们会容忍该国债务规模和财政赤字持续扩张下去吗？外媒近期表示，美国精英们迟早会推出一项重大的紧缩计划。为什么经济精英们不容许这种情况持续发生呢？这是因为长期大规模的财政赤字将拖垮经济。

美国前总统布什的经济顾问委员会主席、哥伦比亚大学商学院院长哈伯德（R.Glenn Hubbard）此前曾表示，美国财政赤字每年高达1万亿美元，占GDP的比重很快就将达到90%这一临界点，而一旦财政预算失控，后果可能不堪设想。

哈伯德强调，发达国家高负债这是因为福利支出失衡，这是非常危险的，甚至可能会导致严重的、破坏性的结果。因为这偏离了经济发展的源泉，会导致政府支持经济实力的软件和硬件职能都无从发挥。换句话说，如果负债不是投入到推动经济发展的事业中，而是用于福利支出，那么将导致国家经济发展的动力不断减弱，最终拖垮经济。

因此，就算美国精英们同意再推出1万亿美元来解救失业者，但是他们不可能永远妥协下去。知名金融博客Zerohedge预计，到2021年晚些时候，美国精英将推出财政紧缩计划，无论届时美国是由谁领导都一样。

这在美国早已有了先例。2008年金融危机爆发后，2009年1月美国就推出了7870亿美元的刺激计划，然而2011年8月美国又通过紧缩协议，收回了高达1.5万亿美元的资金，接近其刺激计划的2倍。

而迄今为止，美国的财政赤字已经激增至6万亿美元，未来还可能增加到9-10万亿美元。而按照上一次的经验来看，美国经济精英们不太可能会容忍这种情况，因此未来几年很可能会推迟新的紧缩政策。而在最糟糕的情况下，美国很可能因此而陷入新一轮的大萧条之中。

由此可见，表面平静的美国经济，实际上已经暗潮汹涌。除了经济反弹无力之外，第二波永久失业和一场潜在的大规模紧缩计划也正在酝酿之中。在这种情况下，美股虽然仍在狂欢，但是美债市场却频频释放出预警信号，希望市场能注意到这种异常。

3.美国股市的乐观行情能否延续？

那么，在美债市场近期的警告下，美股的乐观行情是否还能长期延续下去呢？从以下2个角度来看，美国股市的繁荣行情很可能将宣告终结。

其一，美国投资者已经开始出现谨慎态度。"永远对市场保持敬畏之心"对于投资者来说，无疑是经常听到的忠告，而对于美股投资者来说，现在更是到了对市场保持敬畏的时刻。Silvercrest Asset Management董事总经理罗伯特·泰特（Robert Teeter）近期表示，美股已经处于十字路口。随着疫情蔓延，美国经济复苏停止不前，与此同时股价正接近其交易区间的顶部。

泰特表示，未来几周美国将需要解决几个重要问题，这将对多头带来压力。这暗示着，为了几周美股将面临着下跌风险。Principal Global Investors的首席策略师Seema Shah也表示，确诊病例与经济活动不可能同时增加。因此美国必须有所作为，否则美股的涨势将无法持续。

荷兰合作银行（Rabobank）外汇策略主管简·佛利（Jane Foley）也表示，在美国疫情出现好消息之前，股市可能看起来会有点混乱……这一系列的判断都表明，虽然美股投资者目前都在"刀尖上行走"，但是他们已经开始出现谨慎态度，甚至开始反思美国的经济状况。而一旦人们意识到美国疫情还将加剧，那么很可能爆发新一轮的恐慌，从而对美股带来冲击。

其二，美联储正在收紧流动性。过去几个月美股之所以能欣欣向荣，背后离不开美联储的资金支持。然而，这种繁荣无疑是脆弱的，因为一旦美联储停止扩表，那么美股很可能就会失去上涨的动力。如今，这一担忧正在成为现实。

数据显示，自6月中旬起，美联储似乎正在偷偷缩表，这可能导致该国的流动性减少。数据显示，截至7月8日当周，美联储资产负债表的总规模已经从7.22万亿降至6.97万亿美元。

如果美联储持续缩表，那么无疑将会对此前的资产泡沫进行清算，从而带来新一轮的美股下跌。华尔街老兵、长期多头爱德华·亚德尼（Edward Yardeni）已经开始怀疑美股上涨势头能否持续了。

在3月底美联储采取"无限QE"政策以维持美国经济和华尔街的运转后，亚德尼宣称，一次V型反转正在酝酿中。然而，近期他却一改此前的乐观情绪，表示美国病例激增等因素很可能导致美股出现20%至30%的崩跌，而那些将大部分资金都投向美股的投资者很可能将成为最大的受害者。

人们常说，"爬得越高，摔得越疼"。从美国现状看来，这一忠告很可能将会在美股市场上得到应验。