约翰古普顿学院

纽约华尔街（wall street）是纽约市曼哈顿区南部一条大街的名字，长不超过一英里，宽仅11米。它是美国一些主要金融机构的所在地。两旁是陈旧的摩天大楼，这条街上集中了纽约证券交易所、联邦储备银行等金融机构和美国洛克菲勒、摩根、杜邦等大财团开设的银行、保险、铁路、航运等大公司的总管理处。各公用事业和保险公司的总部以及棉花、咖啡、糖、可可等商品交易所。华尔街是金融和投资高度集中的象征，这条街承载着太多的辉煌。而从这条街中走出了无数的金融大鳄，今天就向大家介绍一下约翰邓普顿。

人物简介

约翰邓普顿(1912-2008)，被誉为“全球投资之父” 、“史上最成功的基金经理之一”。邓普顿爵士是邓普顿集团的创始人，一直被誉为全球最具智慧以及最受尊崇的投资者之一。邓普顿基金在1954年至2004年中，每年的平均回报率为13.8%，远远超出标准普尔500指数11.1%的年回报率。

2006年，他被美国《纽约时报》评选为"20世纪全球十大顶尖基金经理人"，排名第三。

邓普顿作为在金融界一个有传奇色彩的人物，他也是全球投资的先锋。邓普顿共同基金曾经为全球的投资者带来数十亿美元的收益。虽然邓普顿爵士已经退休,不再参与基金的投资决策,但他的投资哲学已经成为邓普顿基金集团的投资团队以及许多投资人永恒的财富。

人物生平

1903年，约翰·邓普顿出生于田纳西州的温彻斯特一个贫穷的家庭。他是镇里第一批上大学的人，通过选修价值投资鼻祖本杰明格兰姆的课程，对逆向投资（contrarian）产生了浓厚兴趣。

1934年，邓普顿凭借优异的成绩，依靠奖学金完成在耶鲁大学的学业，并取得耶鲁大学经济学一等学位。

1936年，邓普顿在牛津大学继续深造，获得罗德斯奖学金，并取得法学硕士学位。重返美国后，他在纽约的Fenner & Beane工作，也就是如今美林证券公司的前身之一。

1937年，也就是大萧条最低迷的时候，邓普顿成立了自己的公司 Templeton, Dobbrow & Vance。

1939年，希特勒入侵波兰。邓普顿立即意识到世界大战即将爆发，战争可以把美国带出大萧条。于是，他在萧条与战争的双重恐怖气氛中，借款收购在纽约股票交易所和美国股票交易所挂牌、价格在1美元以下的104家公司各100股；其中34家正处于破产状态，4家后来分文不值，但是整个投资组合的价值在四年后上升至4万美元。公司取得了相当大的成功，资产规模也迅速增长到了3亿美元，旗下拥有8支共同基金。

邓普顿首开全球化投资的风气，他认为世界各国有不同的经济盛衰循环，不应将获利机会限制在单一国家内，若加上以个别公司由下而上的选股方式，发掘世界各地的投资潜力，不但可使风险分散，还可为资本创造利润。上世纪40年代他就投资经战争蹂躏的欧洲，上世纪60年代入股日本企业，上世纪80年代初，进军亚洲及拉美市场，取得了很高的投资回报，他让美国人知道海外地区投资的好处。

1968年，公司更名为Templeton Damroth并被转售。同年，邓普顿在巴哈马的拿骚，再次建立了自己的邓普顿成长基金。

20世纪60年代到70 年代，邓普顿是第一批到日本投资的美国财务经理之一。他以低于3倍收入的低价买进日本股票，而在价格收益比在30%时卖掉。邓普顿抢在其他投资者之前抓住了机会，在他买进后，日本股市一路蹿升。后来，他发觉日本的股市被高估了，而他又发现了新的投资机会。

1985年，由于高通货膨胀和政治因素，阿根廷的股票市场出现严重的衰退。邓普顿认为这是一个买进股票的好机会，当然他的目标是那些他认为能够恢复到正常水平的股票。国际货币基金组织在4个月内通过了一项援助阿根廷的计划，而邓普顿的股票上涨了70%。

1988年，邓普顿就对股东们说，日本的股市将会缩水50%，甚至更多。几年后，日本的股票指数下跌了60%。

1992年，邓普顿将坦普顿基金以4.4亿美元的价格卖给富兰克林集团。邓普顿预测“今后十年会是最快乐的时期，也是进步最快的时期”，“美国和欧洲的景气会迅速上升”。而在网络泡沫的疯狂时期，他做空一些高层管理者即将可以合法抛售手里股票的网络公司，几个星期内再度赚进8000万美元——他把这次交易称为“最容易赚到的钱”。

1997年，由于投资者的投机行为和出现严重的政治经济问题，亚洲的股票市场几乎崩溃，而邓普顿抓住机会在韩国和亚洲其他地区投资。

1999年，亚洲股票市场恢复时，邓普顿获得了丰厚的利润。对此，邓普顿的经验是：“当别人慌忙抛售股票时你要买进，而在别人急于买进时抛出，这需要投资者有最大的坚韧不拔，然而回报也是最大的。”

1999年，美国《Money》杂志将邓普敦誉为“本世纪当之无愧的全球最伟大的选股人”。在长达70载的职业生涯中，邓普顿先生创立并领导了那个时代最成功的共同基金公司，每年盈利高达7000万美元，其运作手法令华尔街眼花缭乱，成为与乔治·索罗斯、彼得·林奇齐名的著名投资家。

成为世界上最富有的少数人之一后，邓普顿放弃美国公民身份，移居巴哈马。由于常年居住在巴哈马，邓普敦自然成为英国公民，并受到伊丽莎白二世的青睐，于1987授予其爵士爵位以表彰其功绩。其受勋的成就之一，即颁发世界上奖金最丰厚的邓普顿奖，自1972年起，每年颁发给在信仰上贡献卓著者。退休之后，他通过自己的约翰·邓普顿基金开始活跃于各类国际性的慈善活动。自1972年起，该基金每年重奖在人文和科学研究上有卓著贡献之士，这既是世界上奖金最丰厚的邓普顿奖。

2004年，邓普顿就反复警告过房地产会价格崩盘，股票市场甚至会出现上世纪30年代的情形。他还认为，中国经济增长强劲，30年后GDP超过美国不属意外。但由于信息的缺乏，中国股市的周期会更加频繁，幅度也更加剧烈。

2008年7月8日，邓普顿在他长期居住的巴哈马拿骚逝世，享年95岁。据邓普顿基金会的发言人表示，他死于肺炎。

投资理念

邓普顿的投资特点，是在全球范围内梳理、寻求已经触底但又具有优秀远景的国家以及行业，投资标的都是被大众忽略的企业。他经常把低进高出发挥到极致，在“最大悲观点”时进行投资。

邓普顿作为最成功的逆向投资者，邓普顿几十年的投资经历可以这样总结：“在大萧条时期买入，在泡沫时期卖出。”

这种投资理念是相当简单但是实用的，就像大家都知道，熊市买入牛市卖出，但是又有几人能够做到，下面我们就来了解一下邓普顿七十年投资生涯总结出来的投资哲学。

1、信仰有助投资:一个有信仰的人，思维会更加清晰和敏锐，犯错的机会因而减低。要冷静和意志坚定，能够做到不受市场环境所影响。

谦虚好学是成功法宝:那些好像对什么问题都知道的人，其实真正要回答的问题都不知道。投资中，狂妄和傲慢所带来的是灾难，也是失望，聪明的投资者应该知道，成功是不断探索的过程。

2、要从错误中学习:避免投资错误的唯一方法是不投资，但这却是你所能犯的最大错误。不要因为犯了投资错误而耿耿于怀，更不要为了弥补上次损失而孤注一掷，而应该找出原因，避免重蹈覆辙。

3、投资不是赌博:如果你在股市不断进出，只求几个价位的利润，或是不断抛空，进行期权或期货交易，股市对你来说已成了赌场，而你就像赌徒，最终会血本无归。

4、不要听"贴士":小道消息听起来好像能赚快钱，但要知道"世上没有免费的午餐"。

5、投资要做功课:买股票之前，至少要知道这家公司出类拔萃之处，如自己没有能力办到，便请专家帮忙。

6、跑赢专业机构性投资者:要胜过市场，不单要胜过一般投资者，还要胜过专业的基金经理，要比大户更聪明，这才是最大的挑战。

7、价值投资法:要购买物有所值的东西，而不是市场趋向或经济前景。

8、买优质股份:优质公司是比同类好一点的公司，例如在市场中销售额领先的公司，在技术创新的行业中，科技领先的公司以及拥有优良营运记录、有效控制成本、率先进入新市场、生产高利润消费性产品而信誉卓越的公司。

9、趁低吸纳:"低买高卖"是说易行难的法则，因为当每个人都买入时，你也跟着买，造成"货不抵价"的投资。相反，当股价低、投资者退却的时候，你也跟着出货，最终变成"高买低卖"。

10、不要惊慌:即使周围的人都在抛售，你也不用跟随，因为卖出的最好时机是在股市崩溃之前，而并非之后。反之，你应该检视自己的投资组合，卖出现有股票的唯一理由，是有更具吸引力的股票，如没有，便应该继续持有手上的股票。

11、注意实际回报:计算投资回报时，别忘了将税款和通胀算进去，这对长期投资者尤为重要。

12、别将所有的鸡蛋放在同一个篮子里:要将投资分散在不同的公司、行业及国家中，还要分散在股票及债券中，因为无论你多聪明，也不能预计或控制未来。

13、对不同的投资类别抱开放态度:要接受不同类型和不同地区的投资项目，现金在组合里的比重亦不是一成不变的，没有一种投资组合永远是最好的。

14、监控自己的投资:没有什么投资是永远的，要对预期的改变作出适当的反应，不能买了只股票便永远放在那里，美其名为"长线投资"。

15、对投资抱正面态度:虽然股市会回落，甚至会出现股灾，但不要对股市失去信心，因为从长远而言，股市始终是会回升的。只有乐观的投资者才能在股市中胜出。

投资名言

邓普顿这样的投资大师，一生说过很多的名言佳句，我为大家选择一些比较有名的，供大家品鉴。

1、天佑感恩之心，助别人就是帮助你自己，在地球上最强的武器就是爱与祈祷。

2、我生命中专注于开启他人的心灵让人们不自满的以为他们以了解地球上所有的真理。他们应该热心于倾听、研究、而不是封闭、伤害他们不认同的人。

3、在20世纪结束以前道琼斯指数可能超过目前的万点，长期而言是个巨大的牛市，如果你愿意持续的买卖股票一世纪。

4、让65岁的退休人员免税如何？人们将继续工作，并更健康，而且更不会使得社会的资源枯竭，而老人也更愿意帮助社会。

5、行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。

小马有话说

邓普顿的投资理念又回到我们对于市场最初的认知，低买高卖，逆向投资，这种理念简单而实际，但是真正能身体力行的人少之又少。

大家都知道低买高卖，但是市场充满了无限的诱惑，当自己的股票长期下跌，而别人的股票不断上涨，你是否能经受住这样的诱惑。我觉得邓普顿这条投资理念，大家一定要谨记。不要惊慌:即使周围的人都在抛售，你也不用跟随，因为卖出的最好时机是在股市崩溃之前，而并非之后。反之，你应该检视自己的投资组合，卖出现有股票的唯一理由，是有更具吸引力的股票，如没有，便应该继续持有手上的股票。

每一位投资家的投资理念各不相同，但是归根结底都是殊途同归，他们永远是在自己觉得正确的道路上坚持，坚持到实现自己的 投资目标，但是我们常常在自以为是的道路上迷失。小马认为，在投资中，一定要为自己的每一次行动找到一个确定的理由，如果没有请不要操作。

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生平逆向投资，1万美元到220亿美元

约翰·邓普顿1912年出生于田纳西州，家境贫寒。但凭借优异的成绩，他依靠奖学金完成在耶鲁大学的学业，并在1934年毕业是取得耶鲁大学经济学一等学位。之后，他在牛津大学继续深造，获得罗德斯奖学金，并在1936年取得法学硕士学位。重返美国后，他在纽约的Fenner & Beane工作，也就是如今美林证券公司的前身之一。

邓普顿在1937年，也就是大萧条最低迷的时候成立了自己的公司 － Templeton, Dobbrow & Vance。1939年，26岁的邓普顿依靠1万美元的借款购买了104家公司的各100股股票，几年后，其中100家公司的成功为邓普顿掘得了第一桶金。公司取得了相当大的成功，资产规模也迅速增长到了亿，旗下拥有8支共同基金。1968年，公司更名为Templeton Damroth并被转售。同年，邓普顿在巴哈马的拿骚，再次建立了自己的邓普顿成长基金。

在之后的25年中，邓普顿创立了全球最大最成功的邓普顿共同基金集团，1992年他将邓普顿基金以4.4亿美元卖给富兰克林集团，此时管理的资产已经高达220亿美元。1999年，美国《Money》杂志将邓普敦誉为“本世纪当之无愧的全球最伟大的选股人”。在长达70载的职业生涯中，邓普顿先生创立并领导了那个时代最成功的共同基金公司，每年盈利高达7000万美元，其运作手法令华尔街眼花缭乱，成为与乔治·索罗斯、彼得·林奇齐名的著名投资家。

然而，在成为世界上最富有的少数人之一后，邓普顿放弃美国公民身份，移居巴哈马。由于常年居住在巴哈马，邓普敦自然成为英国公民，并受到伊丽莎白二世的青睐，于1987授予其爵士爵位以表彰其功绩。其受勋的成就之一，即颁发世界上奖金最丰厚的邓普顿奖，自1972年起，每年颁发给在信仰上贡献卓著者。

退休之后，他通过自己的约翰·邓普顿基金开始活跃于各类国际性的慈善活动。自1972年起，该基金每年重奖在人文和科学研究上有卓著贡献之士，这既是世界上奖金最丰厚的邓普顿奖。

2008年7月8日，邓普顿在他长期居住的巴哈马拿骚逝世，享年95岁。据邓普顿基金会的发言人表示，他死于肺炎。

投资风格

作为上个世纪最著名的逆向投资者，邓普顿的投资方法被总结为：“在大萧条的低点买入，在互联网的高点抛出，并在这两者间游刃有余。”

他的投资风格可以这样归总：寻找那些价值型投资品种，也就是他说的“淘便宜货”。放眼全球，而不是只关注一点。邓普顿的投资法宝是：“在全球范围寻找低价的、长期前景良好的公司作为投资目标。”

作为逆向价值投资者，邓普顿相信，完全被忽视的股票是最让人心动的便宜货，尤其是那些投资者们都尚未研究的股票。就这点而言，他相比其他投资者的优势是，他居住在巴哈马的Lyford Cay，那里是全世界成功商务人士的俱乐部。

邓普顿发现，Lyford Cay的氛围更加轻松惬意，人们更容易交流彼此的想法、心得。相形之下，华尔街的气氛就非常功利，也限制了人们的沟通。就象传奇投资者菲利普·费雪一样，邓普顿也发现了交际的价值，他也通过这个方法来获取全球相关投资领域的信息。

投资法则

约翰·邓普顿被喻为投资之父，这不仅在于他的91岁高龄，还因为他是价值投资的模范，以及让美国人知道海外地区投资的好处，开创了全球化投资的先河。邓普顿自1987年退休之后，全身心投入传教事业中，还著书立说发表自己的人生哲理，将其投资法则归纳为15条。

信仰有助投资

一个有信仰的人，思维会更加清晰和敏锐，犯错的机会因而减低。要冷静和意志坚定，能够做到不受市场环境所影响。　谦虚好学是成功法宝：那些好像对什么问题都知道的人，其实真正要回答的问题都不知道。投资中，狂妄和傲慢所带来的是灾难，也是失望，聪明的投资者应该知道，成功是不断探索的过程。

要从错误中学习

避免投资错误的惟一方法是不投资，但这却是你所能犯的最大错误。不要因为犯了投资错误而耿耿于怀，更不要为了弥补上次损失而孤注一掷，而应该找出原因，避免重蹈覆辙。

投资不是赌博

如果你在股市不断进出，只求几个价位的利润，或是不断抛空，进行期权或期货交易，股市对你来说已成了赌场，而你就像赌徒，最终会血本无归。

不要听“贴士”

小道消息听起来好像能赚快钱，但要知道“世上没有免费的午餐”。

投资要做功课

买股票之前，至少要知道这家公司出类拔萃之处，如自己没有能力办到，便请专家帮忙。

跑赢专业机构性投资者

要胜过市场，不单要胜过一般投资者，还要胜过专业的基金经理，要比大户更聪明，这才是最大的挑战。

价值投资法

要购买物有所值的东西，而不是市场趋向或经济前景。

买优质股份

优质公司是比同类好一点的公司，例如在市场中销售额领先的公司，在技术创新的行业中，科技领先的公司以及拥有优良营运记录、有效控制成本、率先进入新市场、生产高利润消费性产品而信誉卓越的公司。

趁低吸纳

“低买高卖”是说易行难的法则，因为当每个人都买入时，你也跟着买，造成“货不抵价”的投资。相反，当股价低、投资者退却的时候，你也跟着出货，最终变成“高买低卖”。

不要惊慌

即使周围的人都在抛售，你也不用跟随，因为卖出的最好时机是在股市崩溃之前，而并非之后。反之，你应该检视自己的投资组合，卖出现有股票的惟一理由，是有更具吸引力的股票，如没有，便应该继续持有手上的股票。

注意实际回报

计算投资回报时，别忘了将税款和通胀算进去，这对长期投资者尤为重要。

别将所有的鸡蛋放在同一个篮子里

要将投资分散在不同的公司、行业及国家中，还要分散在股票及债券中，因为无论你多聪明，也不能预计或控制未来。

对不同的投资类别抱开放态度

要接受不同类型和不同地区的投资项目，现金在组合里的比重亦不是一成不变的，没有一种投资组合永远是最好的。

监控自己的投资

没有什么投资是永远的，要对预期的改变作出适当的反应，不能买了只股票便永远放在那里，美其名为“长线投资”。

对投资抱正面态度

虽然股市会回落，甚至会出现股灾，但不要对股市失去信心，因为从长远而言，股市始终是会回升的。只有乐观的投资者才能在股市中胜出。

成功得益于特立独行

邓普顿无疑是一个成功的投资者，也是一个终生陶醉于科学、灵性领域及其对于生命意义的共同联系的亿万富翁。他把自己的大部分资产用来资助灵性领域以及基础学科的研究。他认为，灵性的成功——信仰和商业上的成功应该是交相呼应的。他管理的共同基金每年开年会时，都是以祷告开始，而且坚持认为一个不道德的事业终将是会失败的。

邓普顿撰写和编辑了十几本关于灵性领域的书籍。他于1972年创立了“邓普顿奖”，奖励为灵性的发展而做出贡献的人，第一位获奖者就是特蕾莎修女。他认为诺贝尔奖忽略灵性，而灵性范围的推进，其重要性并不亚于人类其他领域的努力；因此始终坚持这一奖金金额必须高于诺贝尔奖，且每年颁奖都安排由爱丁堡公爵在白金汉宫主持，以保证足够的媒体曝光。

1987年，他建立了约翰·邓普顿基金会，希望在科学领域使用的手段也能够应用于灵域的研究，支持在爱、宽恕、创造性、以及宗教信仰的源头及本质方面的学术研究，比如理论物理、宇宙理论、进化论、认知科学。目前这个基金会管理着15亿美元，每年发放的研究资助达7000万美元。由于在慈善事业上的努力，邓普顿于1987年被伊丽莎白女王册封为爵士，2007年并被《时代》杂志列入100名最有影响力的慈善家。

邓普顿本人是基督教长老派教徒，担任长老派最大的神学院普林斯顿神学院理事长达42年。“邓普顿奖”奖励那些在灵性和信仰方面又杰出成就的各界人士。无论金融投资还是慈善事业，邓普顿一生精力用在鼓励心胸开阔、思想开放上。实际上，他本人投资的成功正是得益于独立思考，在外人看来是特立独行。他的一生极大地祝福了整个世界和后续的时代，影响了更多的财富精英追随他的脚步。

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎

20世纪最伟大操盘手

约翰·邓普顿爵士，1912年11月29日生于美国田纳西州小镇温契斯特。1937年，25岁的约翰·邓普顿开始自己在华尔街的投资生涯，在随后的45年中，约翰·邓普顿每年平均的回报率高达15.2％！在长期的投资生涯中，约翰·邓普顿形成了自己特有的投资思想和投资风格。《福布斯》杂志称其为“全球投资之父”及“历史上最成功的基金经理”，而美国的《钱杂志》则在1999年尊称其为“20世纪最伟大的操盘手”。

其实，约翰·邓普顿爵士的许多投资理念与股神巴菲特不谋而合，两人都是靠投资致富，都视本杰明·格雷厄姆为师，都以“价值投资”为核心投资理念。不同的是，邓普顿后来投身基金理财界，于1954年创立富兰克林邓普顿基金集团，并成立第一档全球股票基金-邓普顿成长基金，更进一步推广到全世界。他独具慧眼的前瞻视野，以及严谨的研究精神，将其终生成就臻至巅峰。邓普顿的名言是：“投资人要避免焦虑，财富自然滚滚而来。”

十大投资心法如下：

1、千万不要追随群众，懂得逆势操作

如果你买的证券跟别人相同，绩效会跟别人一样，除非你跟大多数人不同，否则不可能创造优异绩效。要在别人失望卖出时买进，在别人贪婪时卖出，需要最大的毅力，但可以得到最大的报酬。这也意味着，如果能够有一个逆向思维，不去追涨杀跌，而是把握时机，在别人恐惧时，找准时机大胆买入，等待市场恢复。

在1939年，美国经济复苏受到质疑，大家觉得二战将会影响到美国和欧洲的经济，随即股市跌去了一半。这时候邓普顿冷静的观察到了这一切，他得到了相反的结论。所以，他开始跟所有的投资者背道而驰，不但没有远离市场，他还开始买进，他甚至大胆的借债买股票。但是他也不是瞎买，他是买入了一揽子股票的组合，多达104只，很不幸37只最后破产了，但其他的股票却让他发了大财。他在随后的4年里，赚了4倍，从1万美元资金炒到了4万，这也是他的另一个习惯，也就是说他持有一组股票的时间，平均为4年。在这次操作中，邓普顿买了一家濒临破产的密苏里太平洋铁路公司，结果让他赚了39倍，之所以要买这家公司，是因为他看好铁路的发展。

2、价值投资慎选个股

投资应该以个股的价值为考虑，而非市场前景或经济趋势。因为个股的表现将决定大盘的涨跌幅，而非大盘的走势决定个股的价格，纵使空头市场也仍有逆势上扬的个股。选择价值被市场低估的股票长期投资，静待市场回升至合理价值，才能让我们赚取超额的利润。

邓普顿曾说过一句名言：“投资股票就像购物！”这种投资操作策略是承袭老师本杰明·格雷厄姆的价值投资法，他们都在市场寻找价廉物美的股票。那么什么东西在邓普顿眼里算是价值低估的便宜货呢？100块钱的东西，只卖20，这就是邓普顿找的便宜货了。邓普顿认为不论买楼买车、买衣服鞋袜，我们都会四处比价，用心发掘最好的商品，因为这样可以省下可观的金钱，而投资者更应该运用相同的概念，在投资过程中慎选个股。

3、世事多变化

空头市场总是相当短暂，多头市场也一样。股价通常会在景气循环走到谷底前1个月到前1年上涨，会在景气循环走到最高峰前1个月到前1年反转下跌。如果一种产业或一种证券类型受投资人欢迎，受欢迎的时间总是相当短暂，失去投资人的欢心后，可能很多年内都不会翻身。

因此，邓普顿表示，投资者应经常把50％资金投资于环球股市，例如环球基金，至于其余50％的资金，则可因应市况投资于股市或债券。例如当你觉得股市偏高时，便把这50％资金全数投资债券；当估计股市已到底时，便可把这50％的资金投资于股市。这个策略的好处在于，即使预测错误，投资者以为股市下跌却原来是升，仍有50％资金投资股市，不会错失获利机会。

4、避免流行

当任何选股方法变得流行后，投资人要转换至较不流行的选股方法。投资要用自己的方式去思考，价值投资不仅是一种可以长期追求盈利的方法，更像是一种思考方式。优秀的投资者有很多相似之处，他们总在不厌其烦地学习、寻找成功的经验，并不断实践之。投资的知行合一，知易行难，知道邓普顿逆向投资要诀的投资者不在少数，但能够真正践行这种理念的人并不多。

为了不受群体意识的影响，邓普顿搬离了纽约，他来到巴哈马之后，发现他的共同基金的业绩越来越好了。从此之后，他尝到了甜头，于是他就再也不跟华尔街接触了，在这里他必须独立思考。而巴菲特也是一样，他宁可把办公室常年设在奥马哈市，也不愿意去纽约凑热闹。

5、无人知晓天下事

在当前这个金融商品推陈出新、信息爆炸的时代，没有人能够掌握所有的理财信息，也没有人能够永远精准判断市场前景。我们应该以谦卑的态度不断学习新知，并且多方征询专家意见，而非听信单一名嘴或分析师的建言。因为成功的投资人总是不断为新的问题寻找新的答案。

邓普顿说，有些投资者被错误的投资理念洗脑了，他们总是去找市场中的强势股，以获得市场优势，短期看你的投资也许能够获得挺好的收益，但长期一定会失败的。换句话说，成功只是暂时的，失败却是永恒的，那这就悲剧了。他自己选股票，都是从低市盈率，市销率市净率的排行榜里面选，这些被市场抛弃的“倒霉蛋”，才是他的狩猎对象。当然他的意思也不是说，股票价格越低越好，而是在这些倒霉蛋里面看看，哪些是真倒霉的，哪些是被错杀的。

6、全球化投资

避免将所有的鸡蛋放在同一个篮子里，最好的方式就是全球化投资，不仅可以寻找更多更佳的获利机会，也可以分散投资单一市场的波动风险。

邓普顿他可以过很朴素的生活，并且乐于与别人分享自己的投资才华，他从牛津毕业后，就开始了周游世界。在旅行中，邓普顿了解了全球的经济状况，这也为他日后的全球化投资奠定了基础，现在来看，这一切很容易，但当时全球化投资是一个伪命题，大家认为只有美国的股票叫做投资，而其他国家的股票是不能碰的。

7、投资要看“实质”报酬率

进行长期投资计划时，应该要着眼于“实质报酬率”。因为将投资利得扣除“通货膨胀”与“税赋”后才是真正的报酬率，如果投资人忽略通货膨胀与税赋的影响，长期投资的路途将会步履维艰。

他经历过大萧条，也经历过存钱的银行倒闭，所以他十分清楚不论你有多少钱的市值，最终能拿的出来才是关键。否则所谓那些市值，最后很可能会化为乌有。这就要求每个投资人必须要有很好的判断力，任何时候你都要镇定自若。

8、投资策略应随时保持弹性

投资人应该随时保持开阔且充满弹性的心胸，勇于吸收各种投资新知，眼观四面，耳听八方，多接受不同的投资工具。对不同类型和地区的投资项目、蓝筹股、可换股债券，都应保持弹性且开放的态度。有时则需持有现金，因为某些时候，现金能让你善用投资机会，不会错失良机。保持弹性，因为没有哪类投资永远是最好的。

9、从自己的错误中学习

“这次不一样”是历史上代价最高的一句话。有些人认为：“避免犯下投资错误唯一的方法，就是永远不再投资！”其实，这种悲观的想法才是最大的错误！投资人不妨从错误中吸取教训，成为未来投资理财致胜的重要关键。

10、在市场悲观时买进

多头市场总是在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在陶醉中死亡。最悲观时是最好的买进时机，最乐观时是最好的卖出时机。

本文源自长盛基金

来源：聪明投资者

行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。

“人们总是问我哪里情况会变好，可是这是个错误的问题”，投资大师约翰·邓普顿不止一次说过，“正确的问题是：哪里的情况最糟糕？”

约翰·邓普顿是华尔街公认的世界上最睿智的投资家之一。

1940年，如果有人给约翰·邓普顿10万美元，那么50年之后，这笔投资会升值到5500万美元。

作为逆向投资者的邓普顿一直认为，实现最佳收益最可靠的方法就是专注于寻找廉价股票，无论是在哪儿发现的，也无关当时的市场潮流或市场情绪。

意思有三层：买入受冷落的好股票；可以是全球范围的买入；在估值异象被纠正前，你可能需要一点时间。

显然，其中隐藏着寻找最佳标的可能需要准备与传统智慧相对抗的含义。

邓普顿曾向本·格雷厄姆这位证券分析之父致谢，他与戴维·多德合写的先锋式作品《证券分析》在 1934年首次出版，邓普顿在大学期间读到了这本书。

但他与传统价值投资者格雷厄姆不同：他意识到历史估值指标并不足以确定股票廉价。

邓普顿不仅关注公司目前的盈利水平、资产负债表和现金流情况，更注重盈利水平以及现金流在未来可能会怎样发展。

正如邓普顿最著名的门徒之一马克·莫比乌斯所言，“你必须关注未来，而不仅是现在。”

A股今年来持续低迷，聪明的投资者好好利用这个时间学习。

1940～1962年间，邓普顿写了很多封致投资者的备忘录，“聪明投资者”选取两封在熊市里写的信，一起学习精进。

从初次与未曾交谈过的投资者讨论起，万斯先生（ Vance）、杜布劳先生（ Dobbrow）和我就一直惊讶于有如此多人从未对投资管理的本质和问题有过大致了解。

许多人年复一年随意地时不时地买入股票，其幻想不断遭受打击，这些人请注意。

在稳定或上升的市场中，随性的投资者通常能够获利，并对股票产生错误的认知。最后遇到像 1921年、 1932年、 1938年和 1942年达到顶峰后的衰退，当年的出色收益都清零，因为他们在行情好的时候，没有计划捕捉并锁定利润。

在上升市中，没有经验的投资者也能取得远远超过平均的不错收益，因为他们常常选择高波动性的股票。

正如每位分析师所知，低价股、小公司的股票和拥有大量负债和优先股的公司的股票最可能快速上涨。

在大多数股票上涨时，要挑出肯定能跑赢市场平均的股票，只需要花费几分钟。但是如果市场下跌，这些股票也会经历重挫。

许多人表现得好像认为，挑选特定的股票和债券就是开展投资的全部。当然，“选股”很重要。制订滤除高估股并代之以低估股的周密计划确实能够创造利润。但是，投资项目的基础在于“何时买”和“何时卖”的问题。

规划投资的第一步，是将资金分别配置到股票、证券一组；现金、债券另一组。第二步是制订并遵守一个移仓计划，在股票高估时转出股市，在股票相对便宜时加仓。

一直以来，股市总是处于大幅波动中。当价格不断下跌，本性会让我们更加谨慎。没有事先计划指导的投资者不仅无法在低位加仓（有时是因为他们已无“弹”可用），还会常常因其部分或全部卖出股票，而暴露于下行压力之下。

相反地，在其他时候商人和朋友们压倒性的热情和乐观，股价被人们的购买欲推高至远离实际价值的高位。如果投资者能在最高点卖出（做空），随后在市场下跌中全部买回，那么他一定能暴富。

然而，除非是极其幸运，否则不可能做到。我们从未找到一个能够持续正确地预测股市上升和下跌的人。

阿尔弗雷德·考尔斯先生最近完成了对每周结果的研究，这些结果是通过跟踪 11家发布股市趋势预测的机构 1928 ～ 1943年 15年内的预测建议所得。他发现，这些预测结果仅比随机预测结果精确 0. 2％。

人们可能会问：如果没有人能够持续、正确地预测股市趋势，那么，投资计划怎样才能使基金所持有的股票和债券之间保持平衡呢？

为了回答这一问题，公司在 1938年设立并实际运用了一些可以在不做预测的基础上利用主要市场波动的原则。

这些原则后来叫作“耶鲁计划”或“瓦萨尔计划”。媒体曾报导过这两所大学（耶鲁和瓦萨尔）捐款基金运用这些原则所取得的出色收益纪录。

简而言之，投资基金的“平衡”是在股市上涨时，逐步将投资股票的资金转至债券，在市场下跌后，再将债券中的资金转回股票。

这样做的结果是，投资基金可以在每个完整的市场周期中获得温和的增长，而不需要预测市场趋势或是转折点。

结合这些原则的投资计划，将确保你能够在市场前景黯淡、人们都在抛出时买入股票，在市场不断创新高、人们过于乐观时卖出股票。

任何好的长期投资都需要耐心和坚持。也许这也是为什么只有极少数投资者能遵循计划的原因。

可能需要许多年，随意买入股票的风险才会以亏损形式显露出来。也可能需要许多年，用经验来证明规划投资能带来更高的安全性和持续增长。但在 20年里，期望规划投资带来 100％的收益并不过分。

股市昨日下跌了。我在华尔街的朋友们很悲伤。我可以理解他们的心情，

但这只是再一次佐证了一个事实，即越来越多的投资者应该采用并遵守长期而非预测的投资。

这些投资项目是为了能在不预测市场周期的基础上赚取收益而设计的。正如我们之前所说的那样，对于投资这种性质项目的投资者而言，可能发生的最好的事情就是像今天这样，在下一个漫长的牛市到来之前股市从 177急跌到 128。

如果市场继续下跌，长期投资项目会要求在随后的低位不断买入股票。当然，如果有渠道能确知股市将下跌至 128点，我们会等到那时再买入。

而实际上，我们不仅会这样做，我们还会将现在持有的股票不断卖出，以便能在底部再悉数买入。

但事实是，没有人可能确知市场会怎样表现。也有可能一轮大牛市立刻就会拉开。如果有渠道可以确知，我们会立刻借款买入。但是，没有人可能确知市场会这样表现。

谨慎而传统的政策是遵循长期投资项目，以便在无须预测股市周期的长度和时机的基础上从周期中赚取利润。

因为股市昨日下跌，现在它比 3个月前的水平低 9％，投资者们通常不会开心。如果是处于其财富积累过程的投资者，甚至是对那些尚未采用长期投资项目的投资者而言，这样的情绪都是不合逻辑的。

低市价对那些将股利再投资的人或从其经营所得、薪水中每年存钱的人有利。就其盈利水平来看，股价在超过两年的时间内都显著偏低。

实际上，如今的收益率比有纪录以来所有和平时期的水平都要低。这意味着：有新资金进行投资的投资者都可以买到异乎寻常的廉价股票。

（注： 1948年 9月的道琼斯工业平均在 178 ～ 185点内窄幅波动，到 1949年 6月方才开始上涨，在那之后两年累计增长约 40％。）