亚洲与太平洋海事学院

格隆汇7月30日丨太平洋航运(02343.HK)公告，截至2020年6月30日止6个月，公司营业额6.815亿美元，同比减少11%；公司股东应占亏损2.22亿美元，上年同期溢利820万美元；每股亏损37.1港仙。

亏损主要由于集团就核心小灵便型乾散货船船队作出1.98亿美元的一次性非现金减值。

截至2020年6月30日，公司共有235艘营运货船，当中自有货船有117艘。公司的小灵便型及超灵便型乾散货船于2020年下半年的收租日数中，分别已有60%及75%按日均租金8,420美元及10,810美元（净值）获订约。此外，公司的小灵便型及超灵便型乾散货船的日均营运综合开支已减少至3,940美元。

公司预期下半年仍会是强劲的传统旺季，虽然市况将持续动荡，但整体市况在刺激经济措施及货船供应潜在的改善（包括新建造货船减少）的助力下，将普遍改善。

被疲弱的恒指“折磨”了近一年时间，相信很多投资者最喜欢看到的是“逆势”二字。比如业绩逆势增长，股价逆市上扬等等。这不，近期就有一家公司的业绩在2018年出现逆势增长而且逆得不是一星半点，这家公司便是太平洋航运(02343)。

净利大增19倍却难获投资者芳心

智通财经APP注意到，太平洋航运(02343)于2月28日公布的2018年财务报告显示，截至2018年12月31日止年度，该公司营业额15.92亿美元（单位下同），同比增长7%;公司股东应占溢利7230万元，同比增长19倍;每股盈利0.129港元，末期股息每股0.037港元，全年股息合计0.062港元。

从业务角度来看，太平洋航运业绩表现大幅改善，是由于干散货市况的好转及该公司为复苏部署所采取的措施。公司的小灵便型及超灵便型乾散货船按期租合约对等基准的收入分别高于市场指数22%及12%。

财报显示，2018年公司购置了七艘现代化货船，其中四艘的总代价的半数以发行股份支付。另外，公司还出售了一艘船龄较高的货船。该公司目前拥有111艘自有货船，连同租赁货船，公司一般营运货船总数达到217艘。

此外，公司的小灵便型及超灵便型乾散货船于2019年的收租日数中，分别已有44%及63%按日均租金9370美元及1.06万美元(净值)获订约。

智通财经APP注意到，太平洋航运不仅业务规模在持续扩大，公司财务同样保持稳健。财报显示，公司现金及存款总额同比增长40%至3.42亿元，借贷净额相对股东权益比率由2017年的55%降低至50%，借贷净额相对自有货船账面净值比率由2017年的35%降低至34%。此外，公司营运资金净额增长3个百分点至1.4亿元。

然而，太平洋航运这样的业绩表现并没有打动投资者“芳心”，公司股价呈现出连续下跌的走势。

行情来源：富途证券

不确定因素增多但未来可期

在智通财经APP看来，太平洋航运业绩向好却未能提振公司短期股价，其原因来自多方面。

首先是代表航运业的“晴雨表”的波罗的海干散货航运指数(BDI)在自2018年下半年以来持续下跌。2019年1月该指数累计下跌47.44%，至今已经跌至658点。

在此情况下，太平洋航运尽管在2018年扩充船队规模，但公司营收仅增长7%，远远低于上年同期营收36.85%的增幅。

太平洋航运在财报中表示，展望2019年，公司预计中美贸易摩擦削弱2019年年初的干散货运市场情绪及季节性市场，然而，市场正值季节性复苏，全球干散货贸易预计于2019年将持续以较慢速度整体增长。

公司同时表示，预期2019年的市场，会受到贸易冲突的不确定性及环保规例下受压抑的供应所影响，将较为波动。

根据智通财经APP的了解，环保政策的变化或许是造成太平洋行业未来业绩成长不确定的主要因素。

据悉，从2020年1月1日起，IMO全球硫含量上限将从3.5％（从2012年开始实施）降至0.5％，届时，世界各地的船舶将被要求使用硫含量最高为0.5％的燃料，或安装一个洗涤系统来改进较便宜的重质燃料油（HFO）。在实际操作中，没有安装洗涤器系统的船舶将需要在年底前为其油箱补充低硫燃料油（LSFO），以便在1月1日之前符合规定。这势必会推升航运企业的运营成本，而这些企业能否顺利把成本转嫁给下游还是一个未知数。

此外，IMO 2020若按时实施，还可能导致一些表现欠佳的老船被淘汰。智通财经APP注意到，太平洋航运船龄在20年以上的小灵便型船占比为11%，其他型号的船只船龄在20年以上的比例为6%到8%不等。

不过纵使如此，依然有机构看好太平洋航运短期业绩增长。摩根大通近期发表研究报告称，太平洋航运股价自2018年12月以来大幅跑输同期国企指数表现。因第四季末至第一季初通常是淡季，现货运费季节性回调，2018年11月至12月的新增运力推迟至1月上市。另由于内地工厂接近春节假期停工，季节性需求较低。波罗的海干散货指数自2018年12月中旬高位累跌逾20%。

展望未来，受惠于新建筑年度，预计春节后现货运费将复苏，特别是小灵便型(HS)板块，主因太平洋航运参与的散货较为多元，货运的转移亦缓冲了影响。总的来说，散货的干坞/汽船基本面仍强劲，太平洋航运的股价将获得支撑。

由此看来，在航运市场季节性复苏的确定性和环保政策变化及中美贸易摩擦的不确定之间投资者选择保持谨慎不无道理，未来太平洋航运的发展还需且行且看，心急吃不了热豆腐。

每经记者：袁东 每经编辑：袁东

每经AI快讯，太平洋航运（02343,HK）今日表示，由于上半年的货运市场疲弱，公司基本亏损2660万美元。

每日经济新闻

近期受BDI指数极速拉升而大热的干散货运板块，首先迎来了太平洋航运（02343）的业绩亮相。

智通财经APP了解到，7月31日收盘后太平洋发布中期业绩公告称，受累于国际贸易形势、非洲猪瘟等影响大豆进口，美国密西西比河洪灾阻碍美国出口谷物，巴西采矿基础设施受破坏以及澳洲恶劣天气下的两地铁矿石出口受限，2019年初干散货运市况较过去两年同期更加疲弱，农历年期间跌幅尤为明显；同时，受巴拿马型货船运力的增长所带动，全球干散货船运力于上半年还净增长1.6%。

此背景下，公司于截至2019年6月30日止6个月的中期业绩，营业额为7.67亿美元，同比下降3.6%;毛利为3125.8万美元，同比下降29.8%;股东应占溢利为821.7万美元，同比大幅下滑73.3%。而细看公司业绩报表时可以发现，公司航运业务期内其实还是亏损的。

利润下滑的背后，是主业大幅盈转亏

租金表现大幅强于行业，但太平洋航运依旧录得营收下滑。智通财经APP了解到，2019年上半年小灵便型及超灵便型干散货船的现货市场日均租金，分别为5750美元及7790美元，对比去年同期分别大幅下跌30%及26%，公司期内按期租合约对等基准的收入分别下跌的6%及7%，大幅优于行业整体表现，但7.67亿美元的营业额仍旧同比下滑3.6%。

营收下滑叠加费用全面上升，太平洋航运干散货运业务出现大幅的盈转亏。智通财经APP了解到，营收下滑的同时，公司3.6亿美元的燃料、港口开支与去年同期持平，此时公司自有船队扩充也带来营运开支10%（760万美元）的增长，扩充加上安装压仓水处理系统及硫净化器产生的额外成本，使公司自有货船折旧再增加7%（370万美元），银行借贷的增加使得财务开支也上升了4%（60万美元）。

全部折算下来，公司干散货运业务未计算开支的经营利润仅剩3070万美元，同比大幅下滑46%；如再算上同比增长7%至3050万美元，和同比增长60%至80万美元的税费，公司主营业务则由2018年同期的2800万美元盈利，转变为亏损60万美元。公司最终821.7万美元股东应占利润，基本全部来自于因燃料价格大幅上升，燃料掉期合约未变现衍生工具收入同比大幅增长95%至860万美元。

不过，就算太平洋航运干散货运主业出现盈转亏，但公司目前依旧在不遗余力的加码。

回暖苗头出现，资金在持续砸入

干散货运业务亏损的同时，太平洋航运还在动用现金和增加借贷继续投入。智通财经APP了解到，目前公司目前手上现金及存款总额仅剩3.14亿美元，同比下滑8%；长期借贷流动部分和非流动部分均在上升，借贷总额同比增长4%至10.01亿美元，借贷净额已经同比上升11%至6.87亿美元。

而这些钱绝大部分都用在了船队的投资上面。数据显示，公司除了支付利息净额和股息分别花费1400万美元和2200万美元外，剩下的共计1.06亿美元全部用于船队扩充的资本开支，其中于2019年上半年交付的一艘转售新建造小灵便型干散货船和三艘二手超灵便型干散货船，以及于7月交付的两艘二手超灵便型干散货船，共花费6640万美元，剩余的3920万美元用于压仓水处理系统及硫净化器安装在内的入坞开支。

公司新船都已到位，租赁情况向好也反映下半年较乐观的情绪。智通财经APP了解到，公司一艘小灵便型及三艘超灵便型干散货船已获交付，其中两艘现代化超灵便型干散货船是7月交付的，同时还完成出售一艘船龄较高较小型的小灵便型干散货船。公司自有货船数目增加至115艘，上半年连同租赁货船整体营运平均230艘小灵便型及超灵便型干散货船。

目前公司船队已于2019年下半年的货船日数中，分别有56%及76%按9050美元及10790美元的日均租金获取订单，而公司目前小灵便型及超灵便型货船的综合日均营运开支，也仍能维持在行业中较有竞争力的3990美元。

公司看好小宗散货商品后续市场的表现，也获得汇丰重申“买入”评级。智通财经APP了解到，公司财报中表示受惠于中国铁铝氧石、镍及锰矿的进口量增长，小宗散货商品需求持续强劲，ClarksonsResearch估计2019及2020年全年干散货运吨位航距需求按年分别上升约1.3%及3.1%，预计小宗散货货运吨位航距需求于2019年增长4.5%，而2020年则为4.8%，对公司后续业绩表现十分有利。汇丰也跟进发布研究报告表示，认为航运贸易于下半年7月开始改善，预计太平洋航运未来1-2年盈利预测大致不变，2019年下半年较去年同期，及2020年度业绩有改善，并重申了公司“买入”的投资评级。

就在太平洋航运公布大幅下滑业绩后的8月1日，公司股价在恒指下跌0.73%以及前期有不小的涨幅基础上，依旧有+1.23%的正增长，表明市场对公司的后续业绩并不悲观，等待航运数据持续验证，太平洋航运确实有望迎来一波不错的行情。

行情来源：智通财经

格隆汇4月8日丨太平洋航运(02343.HK)公布，Daniel Rochfort Bradshaw先生的退任独立非执行董事已于股东周年大会结束后生效，并同时退任薪酬委员会及提名委员会的成员。