南非兰特汇率

华舆讯 据非洲华媒报道 本报记者乔颖报道周五上午，兰特汇率创下历史新低，继续与上周穆迪(Moody’s)下调其信用评级的影响作斗争，以及投资者逃离高风险新兴市场货币的covid19恐慌情绪。

当地货币贬值1.7%，至18.77兰特/美元，比去年同期贬值近40%。据美国财政部(TreasuryONE)的分析师称，作为全球流动性最强的货币之一，兰特是过去一年里表现最差的新兴市场货币。

NKC非洲经济经济学家Jee-Avan der Linde评论说:“自年初以来，南非兰特明显走弱，过去几天更是如此，与黯淡的外部环境步调一致。”

“本币受到了来自各方的打击。在covid19的毁灭性打击下，兰特还承受了由于南非增长前景恶化以及财政前景疲软所带来的负面市场情绪。穆迪将其评级下调至垃圾级也“雪上加霜”。

NKC预计兰特近期将跌破20兰特/美元关口。

周一，在穆迪(Moody’s)将该国主权信用评级下调至“垃圾”级后，兰特汇率下跌2.5%，首次突破18兰特兑美元关口。分析师警告称，最糟糕的时刻尚未到来。

南非的经济基础很糟糕，外部环境越来越恶劣。南非投资级地位的丧失对兰特施加了进一步的压力，由于Covid19造成的经济损失，兰特已经摇摇欲坠。

他补充称:“冠状病毒蔓延到更多经济体，世界各地社会分化的加剧，加上尽管央行大举干预，但金融市场仍在持续动荡，这些都将进一步加大国内经济状况的压力。”

IHS Markit上周五发布了3月份采购经理人指数（PMI)，该指数衡量私营部门的商业表现。报告显示，3月份的COVID-19大流行导致商业活动大幅减少。该指数创下44.5的历史新低。高于50的数字反映了该行业业绩的改善，而低于50的数字则代表了下降。

报告称:“由于国内市场的进一步不确定性，企业预期大幅减弱。”IHS Markit经济学家欧文(David Owen)说，就业水平略有下降，但4月份可能出现更大规模的失业。（原标题：南非兰特跌至历史低点 然最糟糕的时刻尚未到来？）

一波未平，一波又起。

土耳其、阿根廷等国的汇率危机未了，另一个新兴国家货币——南非兰特也未能独善其身，可能成为资本大鳄新“猎物”。

数据显示，今年以来，美元兑南非兰特不断攀升，9月5日一度涨至逾两年多新高15.5487，年度最大涨幅超26%，此后虽然兰特出现回暖迹象，但美元兑兰特整体仍处于高位水平。

资本大鳄缘何会“盯上”南非兰特？后市南非兰特将何去何从，会否成为下一个土耳其里拉？

遭遇资本大鳄“围猎”

新兴市场货币困境仍在继续。

继土耳其和阿根廷等国汇市相继遭受危机后，南非也成为新兴经济体货币危机风暴中的另一座“纸牌屋”。

数据显示，今年以来，美元兑南非兰特整体维持升势，9月5日一度涨至逾两年多新高15.5487，年度最大涨幅超26%，此后虽然南非兰特出现回暖迹象，但美元兑兰特整体仍处于高位水平，截至9月14日报14.7924，累计涨幅收窄至19.94%。

“美元兑南非兰特在9月5日时曾突破15点关口，不过，最近半个月，因美元指数回落，南非兰特随着新兴市场货币集体反弹而受到提振。但从趋势来看，美元/南非兰特的涨势并未结束，南非兰特仍存下跌空间。”国泰君安期货分析师王洋向中国证券报记者表示。

浙商证券分析师孙付表示，如果以贬值20%作为货币危机临界线，南非将可能是继阿根廷、土耳其以及巴西之后第四个正在经历严重货币危机的国家。

南非兰特困局也得到不少境外分析机构认可。野村证券在最新的报告中表示，斯里兰卡、南非、阿根廷、巴基斯坦、埃及、土耳其和乌克兰在未来12个月内最易受到汇率危机影响。

法国兴业银行策略师Jason Daw此前也曾表示，由于基本面不佳，再加上南非土地改革令政策不确定性陡增，看空南非兰特兑美元的汇率。这位策略师还在报告中将南非兰特归类于“高脆弱性货币”，并指出南非外储不充足。

苍蝇不叮无缝的蛋

“海外对冲基金之所以会‘盯上’这些新兴国家货币，与这些国家经济的基本面恶化脱不开干系。”紫金矿业财务公司外汇运营高级经理黎伟杰表示，从近期受到货币危机冲击的新兴市场基本面来看，都具备外币债务规模大、外债短期偿付压力大、国内实际经济增速放缓以及国内政局动荡等负面因素。

王洋认为，新兴市场出现汇率危机背后反映的是2018年在全球流动性确认进入退潮拐点之后，新兴市场过去十年累积的内外失衡矛盾，在失去流动性防护下出现的一次总爆发。这种爆发会优先体现在具有“外债高筑、外汇储备不足、经济减速、国际收支迅速恶化”等特征的国家上，阿根廷、土耳其均是这方面典型。

中信期货分析师张菁认为：“新兴市场货币大跌背后，从表面上看，是在发达国家逐步退出宽松政策带来全球流动性收紧，以及发达国家与新兴市场国际基本面表现分叉的情况下，新兴经济体承受资本流出与负债成本上升的压力。从深层次原因来看，则在于美国总统特朗普政府逆全球化政策的持续推进带来的资本回流，进而影响到全球资源分配的问题。”

“对冲基金对新兴国际货币市场的冲击仅是问题爆发的导火索，因此，要对于其行为进行辩证分析，正如俗语所说：‘苍蝇不叮无缝的蛋’、‘打铁还需自身硬’。”黎伟杰表示。

在采访中了解到，多位业内人士认为，此前高调推进土地改革或是南非兰特此次沦为资本“围猎”的主因。

不过，黎伟杰则认为，土地改革运动使得南非政局扑朔迷离，但真正让南非这只大象开始“流血”的原因则是经济增速下滑。除此之外，南非高额的外债以及经常项目的赤字，也使得其在受到对冲基金攻击时没有很好的“反击工具”及底气。

“继2018年一季度环比折年率录得-2.2%的增速之后，南非二季度GDP环比折年率再次萎缩0.7%，标志着南非已经陷入技术性衰退，这也是南非自2008年金融危机以来的首次经济衰退。”孙付表示。

黎伟杰也认为，二季度GDP增长率超预期下滑也反映了南非不稳定的政局以及偏高的失业率。

会否重蹈土耳其覆辙

新兴市场货币危机蔓延，也引发投资者开始担忧南非会否成为下一个土耳其？

就目前情况来看，黎伟杰分析表示：“南非兰特后市依旧并不乐观。”目前，当地政府尚未拿出实质性政策以解决经济面临的核心问题——即经济增速下行以及失业率不断上升，对南非未来持十分谨慎的态度。至于土耳其而言，其货币危机并未结束，未来一年内将面临偿付外债款项来源问题。

“在逆全球化问题愈演愈烈的大背景下，南非依然面临全球化红利和收入分配减少问题，薄弱的经常项目和外汇储备仍是其潜在风险点。”张菁说。

王洋则表示，与土耳其等国相比，南非外债比率相对较低，债务状况要比已发生危机的土耳其和阿根廷健康得多，因此南非兰特贬值反倒有利于缓冲国际收支恶化对本国经济的冲击。整体来看，南非兰特正处于“高度脆弱”的状态中，但其总体情况与新兴市场经济体整体环境相吻合，因此，成为下一个土耳其或阿根廷的概率不大。

孙付也表示，由于其他国家对南非的投资金额相对较小，其他国家银行对南非的风险敞口也较小，并不会引发例如土耳其债务和货币危机造成的国际金融市场震动。

“不过，鉴于美联储加息操作还将继续、美债收益率大概率还将继续上行、全球金融条件不断收紧、新兴市场经济体面临资金流出压力，因此，新兴市场经济体的麻烦恐怕还未结束。”孙付表示。

（来源：中国证券报）

来源：中国证券报

南非国家统计局4日发布的最新数据显示，该国自金融危机以来首次陷入技术性衰退，即国内生产总值（GDP）连续两个季度出现下滑。业内专家接受中国证券报记者采访时就表示，继土耳其、阿根廷等市场后，南非或将成为下一个受冲击明显的新兴经济体，南非兰特恐成下只“黑天鹅”。

南非经济连续两季衰退

9月5日，南非兰特兑美元汇率跌至两年新低，主要原因是该国经济连续两个季度衰退。

南非统计局前一日公布的数据显示，南非二季度GDP年化季率萎缩0.7%，市场此前预期为增长0.6%；一季度修正为萎缩2.6%。至此，南非经济连续两个季度萎缩，标志着其进入技术性衰退，为九年来首次。

南非统计局局长Risenga Maluleke表示，该国陷入了衰退。第二季度农产品产出大跌29.2%；运输、通讯、储存类别也跌4.9%；矿业产出及金融业则分别上升4.9%及1.9%。

分产业看，南非第一产业下降了4.6%，主要受农业产业下滑的推动；第二产业增长0.5%，虽然制造业萎缩0.3%，但建筑业增长2.3%，电力、燃气和水2.1%，做出了正面的贡献；第三产业萎缩0.6%。

由于经济陷入衰退，分析人士指出，该国难以加息，意味着更难对抗货币贬值压力。

兰特前景引关注

近期，南非兰特快速下挫，8月以来已跌近15%。阿根廷和土耳其市场近期暴跌，引发了投资者对其他存在经常账户赤字的新兴市场的担忧。

嘉盛集团亚洲首席技术策略师Kelvin Wong于5日接受中国证券报记者采访时表示，像土耳其、阿根廷、巴西、南非这样的国家是双赤字，贸易赤字和财政赤字都非常高，造成了本币非常的脆弱。

Kelvin Wong强调，“在我的预测当中，接下来可能会看到本币大幅度贬值，资本外流的国家就是南非，兰特将受到冲击。因为南非本身的经济状况比较薄弱，而且4日已经宣布进入技术层面的衰退期，他们也面临双赤字，经常账户赤字和财政赤字。同时，他们以美元计价的外债占GDP的比率非常的高。除此而外，南非的政局也不太稳定。这些因素使得下一个可能发生货币危机的资产是南非兰特。”

此外，Kelvin Wong还指出，在亚洲地区，他认为印度尼西亚货币可能更危险一些。因为美元兑印尼盾的情况接近亚洲金融(港股00662)危机的情况，由于发达国家央行普遍在加息，市场也看到对于印尼盾有相关的影响。现在国际上的热钱正在瞄准使用印尼盾的国家，而且印尼的经常项目也是赤字，该国政府现在正在试图利用进口改善经常项目的赤字状况，但收效不知如何。投资者应持续关注印尼盾的走势。

【环球时报驻南非特派记者 李志伟】“治安不是影响在南非华人去留的主要原因，汇率才是关键。我们总体判断明年南非的发展趋势是企稳回升。”南部非洲上海工商联谊总会荣誉会长姒海的一席话，勾勒出南非的经济状况以及华人内心的判断。有人离开南非，也有人选择南非。南非华侨华人数量约为30万，尽管也有20万或40万的说法，但南非都是拥有最大规模华侨华人社团的非洲国家。《环球时报》记者采访中发现，大多数新侨依旧对南非未来抱有信心，选择坚守。

南非首都约翰内斯堡唐人街南边的中华牌楼主体工程已完工，与唐人街北面的中华牌楼交相辉映。2013年，南非总统祖马出席北牌楼落成剪彩仪式，仍让侨社津津乐道。但现在让华人头痛的是汇率下跌问题。举例来说，2008年，在南非打工挣1万兰特/月，相当于1万元人民币，但2017年，1万兰特只相当于5000元人民币。受汇率波动影响最大的是新侨中的打工者和一些做小生意的人。一位在开普敦某中餐馆打工的广东肇庆女子告诉《环球时报》记者，她在南非打工的收入与在广州打工相差无几，因为明年可以获得南非永久居留，所以想留下来，“毕竟在这里有一定基础，回国真不知道还能干什么”。她的话反映了部分南非新侨的心态，就是中国发展越来越好，而南非兰特汇率变化让预期收入减少，所以去或留成了两难选择。一名华商说，大多数新侨两头跑，既在中国投资生意，也在南非坚守。记者在东开普省遇到两名华人，其中一个生意一直没有做大，正准备回国;另一人借钱来南非开了家小店，现在一年约有几十万元人民币的收入，自称“风险评估后，觉得生活还过得去，只是没有以往挣得多”。

在南非经商30年的华商陈义彪认为，南非华侨华人数量没有减少，比如做生意做大的华商，已经涉及制造业、房地产、矿产等多元产业，“不是小打小闹”，不可能因为汇率低就不做了。尽管汇率问题具有“杀伤力”，但南非的经商环境也在改善。关店回国的数量很少，其中一些人也考虑到家庭因素，如子女教育问题。据他介绍，现在华人居住区已经向商业区和当地中产阶级居民区转移。

大环境是生意不景气，加上南非移民局开始收紧政策，让原本一些期待拿居留身份的人选择回国。对此，南部非洲上海工商联谊总会荣誉会长姒海说，“大家的生意都在坚持，利润很薄，以进口为主的华商总体上面临转型。怎么转型，大家还在尝试。主要是产品转型和经营模式转型。”在南非投资设厂生产的华商日子还很“滋润”，因为他们使用本地货币生产，受影响较小。

今年秋天，南非国家电视台在黄金时段播放由南非记者拍摄的旅游纪录片《中国日记》，收视率超过5%，反映出南非民众非常希望了解中国人的生活。据该片合作伙伴姒海介绍，计划明年推出该片第二季。陈义彪认为，南非当地媒体大多依旧掌握在西方财阀手中，针对中国多有偏见。但他接触的南非政府官员、中产阶级、商人、学界等对中国的看法都很正面，“南非人比很多国家的人要对华人友好”。

2013年，摩根士丹利的经济学家首次将南非、巴西、土耳其、印度和印尼合称为“脆弱五国”(Fragile Five)。而在五年后的今日，一场新兴市场的海啸正席卷全球金融市场，其中土耳其里拉和南非兰特，无疑正一同跌落悬崖！

土耳其里拉周一继续维持急跌势头，土耳其总统埃尔多安在与美国的对抗中未显现出任何妥协迹象。亚洲交易时段早盘里拉一度跌破7.23里拉兑换1美元的关口，随后在土耳其银行监理署出台限制里拉互换交易后出现回弹。

然而，相比于上周五就已提前暴跌的里拉，日内真正令市场更为措手不及，还当属南非兰特！由于对南非白人农民被没收土地的担忧加剧以及有关42亿美元国有企业救助的报道，土耳其里拉引发的新兴货币崩溃在周一亚洲时段早盘进一步蔓延至了南非兰德。

随着亚洲外汇市场开盘，兰特几乎瞬间兑美元汇率下跌10%。。。。。。

南非总统拉马福萨本月宣布将推动修改宪法，将白人农场主自17世纪以来拥有的土地归还给该国的黑人。他表示，非国大会最终敲定了一项拟议中的宪法修正案，“更明确地规定了无偿征用土地的条件。”

此外，据彭博社报道，南非正在计划为包括邮局，军火制造商Denel SOC Ltd。和南非航空公司在内的国有企业提供590亿兰特(约合42亿美元)的救助。

目前，土耳其里拉和南非兰特正引领新兴市场货币一同走低。

新兴市场货币料将录得自2016年特朗普赢得美国大选以来的最大两日跌幅。

值得一提的是，随着“脆弱五国”货币已“折损其二”，当前一些业内人士也正聚焦于巴西雷亚尔日内开盘后的表现。巴西雷亚尔年内迄今跌幅也已高达逾10%。

自“脆弱五国”(Fragile Five)一词五年前问世以来，这五国货币至今无一上涨。其中，土耳其里拉的汇率已不及五年前的40%，巴西雷亚尔和南非兰特的跌幅则紧随其后。

（来源：环球外汇网）

来源：汇通网

5月4日银行间外汇市场人民币汇率中间价一览（2/2）；

人民币南非兰特报2.5717，持平；人民币韩元报171.8600，持平；人民币阿联酋迪拉姆报0.5204，持平；

人民币沙特里亚尔报0.5326，持平；人民币匈牙利福林报46.2071，持平；人民币波兰兹罗提报0.5924，持平；

人民币丹麦克朗报0.9719，持平；人民币瑞典克朗报1.3947，持平；人民币挪威克朗报1.4618，持平；

人民币土耳其里拉报0.9849，持平；人民币墨西哥比索报3.3681，持平；人民币泰铢报4.5896，持平

王晋斌 中国人民大学经济学院党委常务副书记、国家发展与战略研究院研究员、中国宏观经济论坛（CMF）主要成员

在信用本位制下，如果存在主导性的货币，那么对任何经济体来说，原理上都存在两个汇率：双边的金融汇率和贸易加权的多边贸易汇率。在当前美元主导的国际货币体系下，双边的金融汇率是指一个经济体的货币对美元的汇率，这也是资本跨境流动中考虑的汇率。

从今年以来的情况看，依据WIND的数据，截止5月22日，CFETS人民币汇率指数（一篮子指数）年初至今上涨了1.97%，大约2%，而CFETS中人民币对美元双边汇率大约贬值了2.2%。换言之，人民币对美元贬值了大约2%，但贸易一篮子货币人民币指数升值了大约2%。人民币贸易汇率和人民币金融汇率出现了背离。

图1给出了今年以来美元指数的走势。3月9日美元指数是今年截止目前的最低点，图1盘中最低点94.63，收盘价为95.06。随后由于金融大动荡，美元出现了流动性恐慌，美元指数一路走强，3月20日盘中最高点103.01，收盘价102.39。从18日开始连续6个交易日收盘价维持在100以上。从3月23日开始，由于美联储对市场坚定做多，公布了7000亿美元的购债计划，并承诺无上限宽松，美元指数随后下降，但仍呈现出了零利率下的强美元走势。截止到5月26日美元指数才跌破99，进入98-99的区间。

图1、今年年初以来美元指数的走势

图2给出了人民币对美元双边汇率的走势。人民币对美元汇率在1月20日达到盘中最低点6.84，收盘价在1月17日最低，约为6.86。截止到5月28日，在岸人民币对美元汇率约为7.16，这期间的贬值幅度约为4.4%。

图2、今年年初以来人民币对美元双边汇率的走势

5月27日-28日在离岸和在岸人民币对美元进一步贬值，接近2019年9月的前期高点，而不论是在岸汇率还是离岸汇率，当前美元对人民币汇率创近9个月来的高点。

对照图1和图2，美元指数的走势和人民币对美元双边汇率的走势在趋势上并不一致。5月26-28日美元指数收盘价连跌3个交易日，人民币对美元也连续贬值3个交易日，出现了人民币对美元双边汇率和美元指数走势相反的小趋势。

2020年疫情经济和金融的特殊时期出现这样的特殊结果，任何非美元货币一篮子定价都会遇到此类问题。人民币汇率制度是保持一篮子货币稳定，强调贸易汇率（有效汇率），也重视人民币美元双边汇率（金融汇率）。在保持一篮子货币稳定的基础上倒推出人民币对美元的双边汇率（金融汇率），加上逆周期调节因子来校正人民币对美元汇率的过大波动。在此定价机制下，由于篮子货币中有部分新兴市场货币对美元的贬值幅度较大，通过套算换算过来的人民币对这些货币就是升值的，结果导致人民币对美元是贬值的，但由于其他新兴市场货币贬值幅度更大，人民币一篮子货币汇率还是升值的。这就是上面所说的人民币对美元贬值了，但贸易一篮子货币人民币指数升值了，也就是人民币贸易汇率和金融汇率出现了背离。

要维持一篮子货币的稳定，在这个疫情经济、疫情金融的特殊时期，部分新兴经济体货币对美元过大的贬值放大了一篮子货币贸易汇率稳定性和中美双边金融汇率的稳定性之间的冲突。尤其是南非兰特、墨西哥比索、土耳其里拉，而这些货币对美元波动过大，导致人民币指数存在波动过大的压力，如果要维持人民币指数一篮子稳定，就需要调整人民币对美元的汇率，导致人民币对美元汇率会有承压。

可见，从定价方式上来说，在这个特殊时期，要维持一篮子货币稳定，人民币对美元的双边汇率（金融）就存在贬值的压力。这就出现了图1和图2中的美元指数走弱，但人民币对美元也是贬值的结果。

从资金流动来看，近期北上资金也是流入的，没有资本外流导致的贬值压力。从经济的基本面来说，中国已经进入疫情防控常态化阶段，社会生活秩序在逐步恢复正常，但由于全球疫情防控存在很大的不确定性，总需求不足的压力依然存在，因此，降低利率也是未来货币政策的选择，中美利差会有一定的缩小。但从过去的经验看，利差也许不是套利资本影响人民币汇率的重要因素。

近期人民币的贬值，尤其是这两天离岸和在岸市场较大的贬值，更像是汇率的新闻模型中所说的新闻效应所致，觉得不用过于解读。

疫情经济和疫情金融会出现各种突发性的事件或者新闻，都会对汇率走势产生影响。今年以来，在美元指数大幅度上升的3月9日-3月20日左右，在全球非美元货币基本都出现较大幅度贬值的情况下，人民币对美元汇率贬值的太少，或许错过了最佳贬值窗口。依收盘价计算，3月9日-3月19日美元指数贬值8.03%，不少新兴经济体的货币贬值幅度都在15%以上，人民币对美元才贬值了2.04%，人民币对美元汇率的稳定性超预期。在这个角度来看，人民币汇率如果存在某些补偿性贬值的话，是用时间平滑前期贬值的不足。

疫情经济和疫情金融，美国走的是零利率下的强美元线路。美元指数构成中的欧元、英镑等都在搞负利率，美元本身就具有走强的基础。同时，海外疫情尚存在重大不确定性，尤其是一些大的新兴经济体，如巴西等疫情情况还处于严重时期，其货币走软应该是常理。因此，人民币一篮子货币稳定和人民币对美元汇率稳定之间的冲突还会存在。在疫情经济和疫情金融的背景下，人民币贸易汇率和人民币金融汇率的背离也许会时常出现，人民币汇率也会在一篮子货币稳定和中美双边汇率稳定之间不断权衡，去保持总体上的相对稳定。

来源：汇通网

4月30日银行间外汇市场人民币汇率中间价一览（2/2）；

人民币南非兰特报2.6310，持平；人民币韩元报172.6700，持平；人民币阿联酋迪拉姆报0.5196，持平；

人民币沙特里亚尔报0.5318，持平；人民币匈牙利福林报46.6674，持平；人民币波兰兹罗提报0.5937，持平；

人民币丹麦克朗报0.9736，持平；人民币瑞典克朗报1.3975，持平；人民币挪威克朗报1.4726，持平；

人民币土耳其里拉报0.9880，持平；人民币墨西哥比索报3.4369，持平；人民币泰铢报4.5862，持平

来源：汇通网

5月5日银行间外汇市场人民币汇率中间价一览（2/2）；

人民币南非兰特报2.5717，持平；人民币韩元报171.8600，持平；人民币阿联酋迪拉姆报0.5204，持平；

人民币沙特里亚尔报0.5326，持平；人民币匈牙利福林报46.2071，持平；人民币波兰兹罗提报0.5924，持平；

人民币丹麦克朗报0.9719，持平；人民币瑞典克朗报1.3947，持平；人民币挪威克朗报1.4618，持平；

人民币土耳其里拉报0.9849，持平；人民币墨西哥比索报3.3681，持平；人民币泰铢报4.5896，持平

来源：国际金融报

经历了此前土耳其里拉、阿根廷比索相继暴跌后，本周，包括南非兰特、伊朗里亚尔、墨西哥比索、俄罗斯卢布等主要新兴市场货币继续下挫。

为了保持外汇市场稳定，多国央行纷纷出手救市，捍卫本币汇率。

9月4日，野村新兴市场及亚洲固定收益研究主管Robert Subbaraman在野村第十届中国投资者年会媒体活动上表示，土耳其危机并不是一个独立的事件，它象征新兴市场的广泛压力。当前新兴市场的混乱局势不会终止，将愈演愈烈。

嘉盛集团亚洲首席技术策略师Kelvin Wong在接受《国际金融报》记者采访时表示，“继里拉和比索之后，南非的兰特是新兴市场中下一个需要担忧的货币。”

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新兴市场国家忙救市

上周，阿根廷比索一度暴跌20％，阿根廷央行紧急加息1500基点将利率提升至60％，并连续三天抛售美元外汇储备救市，但最终无法阻止比索大跌。2018年以来，阿根廷比索累计贬值已超50％。

本周一，阿根廷总统毛里西奥·马克里（Mauricio Macri）再次宣布了一系列措施稳定经济，包括改变针对某些出口商品征收的税收条款。马克里表示，对农产品在内的初级产品的税率为每1美元征收4比索，其他出口产品为每1美元征收3比索。这将使2019年获得额外2800亿比索的收入，令该国财政赤字占GDP比例减少1.1％。此外，阿根廷政府还承诺将大幅削减支出，以平衡明年的财政预算，同时寻求国际货币基金组织（IMF）提前发放对该国500亿美元的救助贷款。

9月3日，土耳其发布数据显示，8月CPI同比升幅17.9％，创2003年9月以来的新高。今年以来，里拉已贬值超过40％。光是过去的8月，里拉一度跌超35％，一骑绝尘成为新兴市场表现最差的货币，还创下自2001年该国经济危机以来单月跌幅最大的纪录。面对通货膨胀，土耳其央行誓言将采取必要的行动来稳定物价，包括提供流动性、收紧财政政策，却一直没有加息。9月13日，土耳其央行将在会议上重塑其货币政策立场，

但即使土耳其放开加息，据摩根大通分析，这会触发“里拉贬值后加息——融资成本上升——借款人无力偿债——经济增长进一步放缓——外部融资变难——里拉再次贬值”的恶性循环。

今年以来，土耳其和阿根廷两个国家一直处于新兴市场动荡的中心。野村新兴市场及亚洲固定收益研究主管Robert Subbaraman认为两国风险来源不同。阿根廷主要问题来自于政府的预算赤字和巨额外汇债务，而土耳其问题主要来自于企业债台高筑，而且大多是外汇债务。

但Robert Subbaraman也指出，阿根廷以及土耳其货币危机的相同点都是经常账户赤字严重及外债问题，而这会对其他新兴市场也造成压力。

除了阿根廷和土耳其在救市外，印度央行官员8月29日称，央行将捍卫卢比，避免出现大幅贬值。

巴西央行则于8月30日进行了金额为15亿美元的掉期拍卖，旨在为该国外汇市场提供流动性、促进外汇市场平稳运营。今年以来，巴西雷亚尔累计下跌20.2％，在十一种新兴市场货币中排列倒数第三，仅好于阿根廷比索和土耳其里拉。9月6日巴西将公布8月通胀数据，受货币贬值、燃料及运输价格上涨等多重因素影响，巴西6、7两月通胀率从此前一年平均2.8％左右上升至4.4％。9月19日，巴西央行将公布利率决议，市场正在评估时隔三年再次加息的可能性。

印尼央行于9月3日干预了外汇和债券市场。印尼10年期政府债券收益率攀升至8.22％，为2016年11月以来的最高水平。

2

危机还将持续

Robert Subbaraman认为，新兴市场危机还将继续，主要原因是发达国家的货币正常化，美联储加息以及全球各大央行从量化宽松转化成紧缩政策。

美联储预计今年加息两次，明年加息三次。随着美联储继续收紧货币政策，新兴市场面临的压力料将进一步增加。

贸易保护主义对新兴市场国家的影响比发达国家更大。新兴市场国家出口敞口较大，与制造业供应链联系更为紧密。

另外，Robert Subbaraman表示，新兴经济体总体经济增长放缓，金融市场的压力会导致货币政策收紧。

但野村新兴市场策略全球主管陈立伟认为，亚洲不会发生大规模危机。“因为亚洲有平均达140％的外储充足率，只有经常账户疲软的印度、印尼和菲律宾等将有压力。”

3

下一个是兰特？

嘉盛集团亚洲首席技术策略师Kelvin Wong告诉《国际金融报》记者，目前并没有看到类似1997年亚洲危机那么严重的传播性。但南非的兰特是新兴市场中下一个需要担忧的货币。

9月4日，南非统计局公布的数据显示，南非今年二季度GDP环比萎缩0.7％，市场预期为增长0.6％，同比增长0.4％；同时，一季度GDP修正为萎缩2.6％。

至此，南非经济连续两个季度萎缩，标志着其进入技术性衰退。这是自去年一季度以来，南非又一次连续两个季度GDP缩水。数据公布后，南非兰特兑美元跌幅扩大至2％。

去年7月，IMF就警告过，南非经济极容易遭受外部冲击和资金短缺的打击。

“南非国家的基本面跟土耳其和阿根廷相似，经济账户赤字，贸易逆差严重，并持有大量美元外债。”Kelvin Wong表示。