电视剧《老中医》正在热播，主人公著名中医翁泉海不仅医术高明，而且医德高尚，讲究救死扶伤，医者仁心，发扬了祖国传统中医中药学。他处处为患者着想，从不做亏心事。他一身正气，敢于和那些巫医、江湖骗子做斗争。他苦心研究中医中药，在实践中总结了很多良方，救活了无数百姓。

安国药王庙安国药王庙

其实武安人也为祖国中医中药事业做出过巨大贡献。自清初武安人就开始行医卖药，至今已有370余年。目前依然有很多药商后人从事中医中药业，比如西安姚家的太和医室。旧时武安人一边卖药，一边坐堂行医，不仅出了很多著名的大药商，而且出了不少名医。

西安太和医室（武安城yaojia）西河下药铺老号

保定祁州（安国）药王庙有一块大清同治四年武安药帮成立的碑。我们可以把《河南彰德府武安县合帮新立碑记》中出现的商号视为老号。在这“立帮碑” 中共出现武安三百多家商号。这些商号的出现绝非一朝一夕之功，若从明末清初算起，到同治四年，药材生意至少经历了两百年的历史积淀。如今这300家商号大部分已经无法考证，但对个别商号和商人还是有所了解的，比如沿平村的“梁双兴”，西河下孔家的“广魁恒”、大贺庄的“胡恒盛”、坦岭的“源和周”，伯延徐家的老号“德聚成”、伯延朱家的“锦和庆”、张璨杨家的“杨春和”，茶口的“恒隆赵”、大洺远尹家的“崇盛东”。

龙泉德泰兴伯延锦he盛

武安药商的发展是先关内后关外，因为同治初年东北还没有大规模开发，闯关东的武安药商还没有形成气候。所以这300多家老号绝大多数在关内发展，如山西、河北、山东、河南、陕西等地，尤其河北分布最广，每座大城市、县城，甚或镇店，几乎都有武安人的药材生意，星罗棋布的散布在华北大地。有一些在口外、内蒙发展。还有一些已经在东北发展。从现有资料看，早期入驻东三省，并在“药帮碑”中出现的只有三家，伯延朱家的“锦和庆”在长春崛起、大洺远尹家的“崇盛东”在辽阳崛起，同会杨家的“兴顺诚”在长春兴起。虽然龙泉武家在乾隆中期开始推车贩药涉足东北，并在奉天（沈阳）开设“临泰”药铺，但在碑记中并没有出现。清嘉道年间，伯延的徐兴仁于盛京创立“和发号”生意数处，碑记中也未出现。《武安县志》记载，咸丰初年，武家的“德泰兴”在奉天已经取代“临泰”，德泰兴”字号在碑记中也没出现。

武安药商在东北武安药商在东北

目前查阅资料显示，武安人最早卖药的记载在《秦皇岛医药志》：明朝末年，武安县胡老先生推车行医卖药，至昌黎县城，开设“胡恒盛”泉记中药店。比较早的记载还有，《内蒙古科技志》说从顺治到康熙初年（1644—1692）年），河北武安人郭维诚来绥远行医兼卖药。《易县志》记载：广庆恒，住西关街路南，清乾隆六年开业，店主为武安县孔家。另外武安韩家在乾隆年间来到山西碛口经商，后开设“兴盛韩”药店，再后来分为三家，其中“韩新盛”和“兴盛韩”药号名列“同治药帮碑”之中，韩家在山西碛口富甲一方。

最初摇铃卖药张璨chunheyu

武安药商发展脉络大致为：明中后期，官营药局遇到了具有竞争力的城市民营药业，加之政治腐败，导致明代的官药局逐渐衰亡，民营药业发展迅速。武安人推车行医卖药，推上本地药材到禹州、祁州，鲍店等地销售，能卖则卖，不卖则再从药市进上一批药材到各地贩卖，长年奔波，获利较少，此为创始阶段。到乾隆中后期，我国人口大幅增加，人口由明末的6千万，猛增到3亿多，人口的快速大幅增长，带来了包括药业在内的商业大繁荣。人口的增加，对武安的家庭来说是压力。武安人把这种压力变成动力的途径就是去外边闯荡，挣钱养家糊口。同时人口增加，对武安药商来说更是千载难逢的好机会，市场更广阔了，就业机会更多了。他们从多年的经营中摸索出成功的经验，并获得了第一桶金，于是武安药商纷纷在河北、山东、山西等地大量开设药铺成为坐商，即“药商启肆”。此为武安民间药商大发展时期。

龙泉德泰成以及其他药铺武安药商东家xi河下蛟龙碑记载孔家经营药材历史

咸丰元年，我国人口增加到4.3亿，药商数量随着人口的增长而急剧增长，武安人在关内的药业获得了空前大繁荣。因城南各村多为亲戚朋友关系，所以能相互扶持，相互合作，或独资或合股，如滚雪球般逐步形成了“城南药商集团”。或开分号，或另立新号，医药兼营，药号数量急剧增加，比如张璨的“杨春和”，老号设在元氏县，称“春和堂”，后又在邢台、保定开设“春和庆”，在张家口和集宁开设“春和玉”，后来又在沈阳、哈尔滨开设分号。“春和堂”属于合股生意，年底在村中祠堂敲钟，各家以为分红，不想一句“今年又开设了不少分号，都回去吧”，粉碎了大家的分红梦。杨家的买卖从武安到东北，口外，每隔60里就有一个分号，吃住在自家店内即可，可见其规模非常之大。到同治四年，武安药商终于达到第一次发展高峰，标志性事件就是“河南彰德府武安县药商合帮”。“武安药帮”的成立，更增加了武安人的战斗力和凝聚力，使武安人信心十足地开拓更加宽阔的市场。

同会兴顺cheng高村侯氏兄弟在东北

光绪以后，火车告成，交通便利，关外贸易，近若门庭，大量关内人向东北移民，闯关东开始。武安人以聪明灵活的经商头脑抓住了这次机会，大量人力、物力、财力向东三省转移，很多年轻人为了找个出路，被亲戚朋友带到关外做小伙计，吃劳金，谓之“住地方”、“拉药斗子”、“ 学年轻”。而很多关内的老号开始走下坡路，有的甚至倒闭，转让。 但东北却是武安人大显身手的地方，对武安人来说，干这一行早已是轻车熟路，所以经营范围迅速铺开，药商（包括东家、掌柜、劳金等）数量成倍增长，毫不夸张地说，在东三省凡是冒烟的地方，就有武安人在卖药。《民国县志》记载：“ 大小营业，约千数百家，贸易人数，约二万有余。其独立经营，蔚成巨业者，所在多有。”这一黄金时期一直持续到1937年日本全面侵华。之后，此行业越来越不好干，获利减少，有的勉强维持。直到东北全境解放，武安众多药铺纷纷走向公私合营之路。

武安京娘湖景区一景。近年来，武安市大力改善生态环境，打造宜居宜业宜游城市。武安市委宣传部供图

太行山东麓，洺河之畔，坐落着中国县域经济百强县——武安。

这片土地，曾书写波澜壮阔的历史传奇。距今八千年的磁山文化兴盛于此，战国时期已经是北方最负盛名的冶铁中心，千年炉火延续至今；革命战争年代，晋冀鲁豫边区机关驻扎这里，红色沃土奠定新中国的雏形。

这片土地，如今正步入转型发展的新天地。坚定不移调结构，持续用力促转型，2013至2019年累计压减炼铁产能1018万吨、炼钢产能938万吨，14家钢铁企业整合重组为5家钢铁集团，打造装备先进、产品高端的“武安新钢铁”。39家高新技术企业、709家科技型中小企业，以及6家“中国500强”、8家“中国民营500强”、9家“中国制造业500强”企业，凝聚起强大的发展势能。

新发展理念引领下，“千年古县、太行明珠”愈发熠熠生辉！

武安城区鸟瞰图。近年来，“千年古县、太行明珠”武安市大力改善生态环境，优化城市布局，提升城市品位，打造宜居宜业宜游城市。河北日报通讯员李树峰摄

“新钢铁”：从“傻大黑粗”迈向专精特新

作为全国四大富铁矿基地之一，武安炼铁历史悠久，熊熊炉火燃烧至今。鼎盛期，武安有钢铁企业18家，钢铁工业比重达80.3%，钢铁及相关产业纳税占比64.1%。体量虽大，但产品多处于产业链低端，抗风险能力很弱。

调整“一钢独大”产业结构，武安首先发力“坚决去”。在全国率先建立县级钢铁产能交易互助平台，借市场之手平稳压减落后产能，经验入选中组部编写的《贯彻落实习近平新时代中国特色社会主义思想、在改革发展稳定中攻坚克难案例》丛书经济建设类第一篇。2013至2019年，武安累计压减炼铁产能1018万吨、炼钢产能938万吨。

武安城区鸟瞰图。近年来，武安市大力改善生态环境，提升城市品位，打造宜居宜业宜游城市。武安市委宣传部供图

8月4日，位于武安工业园区的河北龙凤山铸业有限公司厂区，拉货的卡车排成了长龙。在精料、精炼、精处理“三精法”基础上，龙凤山公司与上海大学、冶金工业经济发展研究中心等联合研发了生铁深度提纯技术工艺，打破了国外垄断，实现了产品高纯净度、高稳定性、高一致性，广泛应用于核电、高铁、航空航天、海洋工程等领域，年产高纯生铁、超高纯生铁等铁基新材料168万吨，占据了国内七成以上的市场，并成为我国高纯生铁行业标准的起草单位。

“装备制造业对高端铸造新材料需求很大，今年产品价格每吨上涨了1000多元，仍供不应求。”该公司政策部部长苗学兵说，已与中船重工、中国重汽、中国一拖、广西玉柴等一批“大国重器”制造企业建立了长期合作，今年上半年实现产值19亿元，较去年同期增长20%。

武安京娘湖景区一景。武安市着力推动旅游业提质增效，2019年实现旅游综合收入290.2亿元，接待游客2542.8万人次，同比分别增加90.3%、81.5%，旅游产业对就业贡献率达12.6%。武安市委宣传部供图

“主动调、加快转”，一家生产普通铸铁产品的小企业，最终锻造成填补国内多项空白的高新技术企业——龙凤山铸业是武安钢铁向专精特新转型的缩影。整合重组、退城进园，则是武安优化传统产业布局，提升产业聚集度和抗风险能力的又一着力点。

由于历史原因，武安钢铁主要分布在城区周边，“钢铁围城”，搬迁势在必行。武安将14家钢铁企业整合重组为新兴铸管、普阳、冀南、太行、铭镔5家钢铁集团，全部入驻工业园区，打造产能合理、布局优化、装备先进、产品高端、绿色低碳的“武安新钢铁”。

武安东太行景区一景。武安市着力推动旅游业提质增效，2019年实现旅游综合收入290.2亿元，接待游客2542.8万人次，同比分别增加90.3%、81.5%，旅游产业对就业贡献率达12.6%。武安市委宣传部供图

为加快重组步伐，武安市组建了钢铁、焦化等12个重组搬迁项目专班，倒排工期，定期调度，倒逼责任落实。

“每天有1万余名工人、800多台机械设备作业，今年年底前将正式投产。”8月3日，河北太行钢铁集团有限公司重组搬迁项目施工现场，挖掘机马达轰鸣，运输车往来穿梭，一派热火朝天。综合管理部部长李洋介绍，项目总投资130亿元，目前炼铁、炼钢单元已完成进度的65%,烧结、球团等辅助单元基础施工完成70%，部分工程已开始设备安装。企业将借搬迁之机推动装备、产品、环保工艺升级，提升产品科技含量和附加值。

武安市洺湖新区，以生态旅游、休闲度假、文化教育和高档居住等为主导功能，拉开了城市框架，带动了城区南部发展。河北日报通讯员李树峰摄

新产业：多业齐飞促新旧动能转换

一口铸铁锅能卖多少钱？

普通产品只有一二百元，而产自武安的珐琅铸铁锅，市场售价达到2000元。

“除了锅体受热均匀、持久保温、耐腐蚀、易清洗等优点外，它还是厨房里的艺术品。”8月5日，武安格力中原智能装备基础件产业基地产品展厅内，项目副总经理张勇指着展架上精美的珐琅铸铁锅介绍。

武安东太行景区一景。武安市着力推动旅游业提质增效，2019年实现旅游综合收入290.2亿元，接待游客2542.8万人次，同比分别增加90.3%、81.5%，旅游产业对就业贡献率达12.6%。武安市委宣传部供图

总投资56亿元的中原智能装备基础件产业基地，是格力集团在全国布局的唯一县级生产基地。今年2月一期项目投产，年产汽车零部件、家电件、高档炊具组件等产品6万吨。全部建成后，武安将成为全球最大的基础件铸造基地。

格力“落子”武安，这里完备的工业体系是重要“加分项”。作为工业重镇，武安有工业企业1500多家，41个产业大类中有32个，特别是钢铁产业，是国内配套最完善、产品最齐全的县（市）之一。

钢铁及相关产业的迅猛发展，让武安跻身我省县域经济“三甲”，但也陷入路径依赖，多数企业以上游产业、初级产品为主。尽管体量大，但普遍创新能力不足，高新技术产业增加值占工业增加值比重较低。

武安在全国率先建立县级钢铁产能交易互助平台，借市场之手平稳压减落后产能。2013至2019年，累计压减炼铁1018万吨、炼钢938万吨。武安市委宣传部供图

“坚决打破惯性思维，破解路径依赖，用新发展理念引领资源型城市转型，努力实现高质量发展。”武安市委书记赵洪山表示。

武安引导当地企业转变观念，“跳出老路创新业”，打造当代“武安新商帮”。围绕打造电子信息、新材料、新能源等产业集群，瞄准京津、长三角、珠三角等区域精准招商，一批战略支撑项目相继落户、投产。

银隆新能源产业园，形成了“材料—电池—储能—整车装配”全闭合式的新能源汽车生产链，成为我省产业规模最大、产业链最健全的新能源产业基地；保税物流中心与河北港口集团完成战略合作重组，与多国开展铁矿石、工业配件、红酒等保税贸易，集装箱班列成为常态……

武安银隆新能源产业园生产的新能源公交车。目前，产业园形成了“材料—电池—储能—整车装配”全闭合式的新能源汽车生产链，是我省产业规模最大、产业链最健全的新能源产业基地。武安市委宣传部供图

经过测试、装机、包装，一台台“武安造”智能手机正式下线。“工业园区帮着解决了厂房、用工问题，我们把生产基地由深圳搬到了武安。”8月4日，河北银泰福通讯有限公司总装车间内，总经理张克玺介绍，今年6月手机、蓝牙耳机开始量产，8月底摄像头、电子显示屏生产线将投产，届时可年产手机、儿童手表、智能穿戴等产品1000万台，预计年产值8.7亿元。

去年以来，武安新建深圳产业城、大湾区智能产业转移中心标准厂房17万平方米，吸引32家科技型企业入驻，高新技术企业、科技型中小企业增至39家、709家。

从单一支撑到多点发力，“工业重镇”的现代化产业版图愈发清晰。目前，武安拥有6家“中国500强”、8家“中国民营500强”、9家“中国制造业500强”企业，规上工业总产值超1200亿元，财政收入连续两年超百亿元。

白云大道是武安打造的5条风景大道之一。为解决西部景区道路问题，去年以来，武安市打通了京娘湖、宅清沟、柏草坪三大隧道，建成平安、白云、盘龙等5条风景大道，完成19条道路改造提升，构筑起“高速联通域外、快速直达景区、环线串联景点”的大旅游交通网。河北日报通讯员李树峰摄

新生活：绿水青山变成金山银山

今年9月，位于武安洺湖新区的邯郸幼儿师范高等专科学校将迎来首个开学季。万亩湿地公园烟波浩渺，湖畔垂柳依依，鸟儿悠闲觅食……灵动秀美的校园周边环境，将带给学子们别样的求学体验。

武安是典型的带状城市，城区面积小、人口密度大，交通拥堵严重。2017年7月，以生态旅游、休闲度假、文化教育等为主导功能的洺湖新区启动建设，新区拉开城市框架，带动城区南部发展。矿山变青山，以九龙山矿山生态修复公园为节点，东部新区助力武安加速融入邯郸市主城区。

把经济转型与城市转型相结合，武安“腾笼换鸟”，引导企业用新理念、新模式、新业态盘活闲置厂区。对钢铁企业搬迁腾出的空间，首先做好基础设施建设和绿化提升，营造良好生态环境，为未来发展打基础，提升城市辐射带动力。

武安市王坡民宿村成为游客休闲度假热门打卡地。发挥生态资源、文化资源优势，武安着力打造休闲康养基地名片。河北日报通讯员李树峰摄

“2017年钢铁产能整体退出，彻底告别老本行，投身文旅产业。”8月4日，走进武安东山冶金公司，近千亩厂区一片静谧。总经理王勇钢说，结合武安东部新区定位，聘请中国中建设计集团规划设计，投资27亿元建设集文化展示、旅游服务、教育培训及居住等功能于一体的文化休闲综合体，目前道路等基础设施基本完成，绿化、东山湖等生态工程正在进行。

城市提升品质，乡村补齐短板。

炎炎夏日，武安市活水乡长寿村农家乐内，来自邯郸及周边地区的不少游客在此消夏避暑。

武安市九龙山矿山生态修复公园。 近年来，武安市大力推进矿山生态修复工程，让废弃矿山重披绿装，变身生态公园。武安市委宣传部供图

“植被好，空气清新，每天爬爬山，心情舒坦着呢。”不远千里专程来这里休闲度假的山东德州市退休教师刘利斌和家人高兴地说。

“全村只有180户、572人，但每年夏天接待的游客有三四千人。”村党支部副书记白海军介绍，全村有农家乐96家，6月份进入接待高峰期，三个多月下来，各户少则收入七八万，多则十几万元。“旅游饭让村民鼓起腰包，绿水青山真的变成了金山银山。”初步统计，活水乡每年接待休闲度假游客达1万余人，武安休闲康养基地的名片越擦越亮。

把旅游业作为加速新旧动能转换的绿色产业、促进脱贫增收的扶贫产业，近年来武安深入挖掘独特的历史文化、红色文化等资源，重拳推进污染防治，开展生态修复，提升旅游基础设施，整治农村人居环境，创建全域旅游示范区，打造全景武安。

武安磁山文化遗址博物馆。距今八千年的磁山文化遗址，是中华文明的发源地之一。武安市委宣传部供图

针对西部景区道路通达性较差，节假日易堵车等问题，去年来武安打通了京娘湖、宅清沟、柏草坪三大隧道，建成平安、白云、盘龙等5条风景大道，完成19条道路改造提升，构筑起“高速联通域外、快速直达景区、环线串联景点”的大旅游交通网。

武安博物馆、磁山文化博物馆成为游客感受武安深厚文化底蕴的必到之地，连年举办的武安山地马拉松、“划骑跑”铁人三项挑战赛，已成为国内有名的品牌赛事，让更多人通过体育赛事认识武安、爱上武安。通过“旅游+文化”“旅游+体育”“旅游+康养”等模式，武安丰富旅游业态，着力培育旅游产业新增长点。2019年，全市实现旅游综合收入290.2亿元，接待游客2542.8万人次，同比分别增加90.3%、81.5%，旅游产业对就业贡献率达12.6%。（河北日报记者赵晓清、刘剑英）

周三（8月5日）美元指数刷新3个交易日低点至92.9637，逼近此前的两年低位至92.5375，现报92.8702，跌幅0.4%。

受美联储持续巨量宽松的影响，美元指数近期持续走低。同时持续疫情的蔓延使得美国经济复苏的表现差于欧洲国家，也打压了美元的避险需求。相当一部分投资者正在押注美元进一步走低，美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示，美元净空仓规模增至2011年8月以来最大。

尽管近期“美元崩溃”的言论充斥着市场，但是部分分析人士指出，美元仍处于近15年的相对高位水平，大周期来看近期的大幅回落并未使得美元明显走弱。考虑到全球各国将继续实施刺激以提振经济，债务占GDP的比重可能是未来衡量货币强弱的一个关键指标。

因此当前美元仍远没有崩溃，但是如果疫情在美国持续蔓延，且导致美国的债务负担加剧，料美元仍有进一步走弱的空间。

美元仍处在过去15年一个相对强劲的位置附近

让我们看一下过去15年中美元兑其他主要货币贸易加权一篮子货币的表现。

在过去的15年中，美元相对于其他主要货币升值了约18％。

尽管在近三月遭遇了巨大打击，但是在3月时对流动性和美元的不可思议的需求是如此之大，这将美元兑所有主要货币的价值推向了创纪录的水平。

随着市场部分消化了疫情的影响，美元开始大幅回落，但是从更长的周期看，在过去5年中美元兑大多数货币仍上涨了18％，因此很难说美元现在真的崩溃了。

美元濒临灾难？

以新兴市场货币兑美元来看，新兴货币普跌，土耳其里拉兑美元更是暴跌近80%，墨西哥比索兑美元的跌幅也超过了40%。

同样的情况也出现在发达国家货币上，以近10年发达国家的货币走势来看，发达国家货币兑美元普遍下跌20%附近。

从这些图表中，很难说出美元正处于灾难的边缘。

几乎所有其他国家的货币均疲软的一个核心原因是，它与美国保持贸易逆差。各国向美国出售的商品更多，然后再从美国购买商品。这造成了赤字，并且每年都在滚雪球。

一般对美国存在贸易盈余的国家会利用其贸易盈余来发挥自己的优势。他们购买国债或美元以增加其储备，从而导致美元升值。这削弱了本国货币并提高了该国的出口竞争力。

因此拥有贸易顺差的国家将购买其持有的多余国债。即使它们不是贸易的一部分，这也将导致美国赤字增加。这是美国为成为世界储备货币而付出的代价。至少目前而言，SWIFT银行网络中有44％的付款是美元，而全球外汇储备的61％是美元。

是什么导致美元当前走低？

一言以蔽之，就是经济上的连锁反应。

目前全球经济已经进入了一个关键阶段，且充满了各种的不确定性。美元下跌的一个关键原因是美国政府债券可获得的实际收益率为负。

实际收益率是债券的名义收益率减去通货膨胀率，如果名义利率低于通货膨胀率，那么将获得“负实际回报率”。例如，目前美国5年期债券收益率为0.264％，减去美国通货膨胀，实际回报率就为负。实际上，现在美国的每一种债券的实际收益率都是负的。

显然，负回报是不可取的，因此投资者卖出美元并寻求其他资产。美国实际利率和美元的下跌与最近金价的上涨完全吻合。

下图显示了实际回报率与金价之间的这种关系。

红色显示的实际5年期收益率为-1.13％，黑色则是当前的黄金价格。

自3月24日美联储“不惜一切代价”实施无限量宽松以来，美元通过扩张性的财政和货币措施涌入系统，这推高了债券价格，降低了收益率。

短期内，美联储的重心似乎将是继续控制局面，这意味着刺激措施将会持续，我们将会看到实际利率接近2013年3月的低点-1.77%，这并非不可能。

但是欧洲央行也在扩大刺激，此前达了一项里程碑式的额外8.77亿美元债务协议，这使得欧盟应对疫情的总资金达到1.58万亿美元，再加上国家层面的刺激计划提供的5000亿美元。欧盟刺激总额为1.77万亿欧元，约合2.1万亿美元。而日本也拿出了巨大的2.2万亿美元的经济刺激方案。

下图展示了应对疫情的刺激措施占GDP的比重

从总债务的角度来看，情况没有任何改善。以下是2019年和2020年预计的政府债务占GDP的水平。

显然，世界存在债务问题，而且这一趋势还将持续。世界各国将继续保持低利率，并加大财政刺激力度，以刺激经济活动。

这是很重要的一点，世界进入了一个“低谷竞赛”的模式，货币对的走势可能将取决于债券占GDP的比重，哪一个经济体承受的负担越小，该货币兑其他货币走强的可能性也就越大。

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作为世界货币，美元的一举一动都牵动着全球资本市场神经，因为某种程度上，美元汇率变化体现了美国霸权的稳固程度及外界对美国综合实力的信心。然而，近期衡量美元对主要货币汇率变化的指标——美元指数却遭遇相当惊人的跌幅：从3月下旬全球美元荒，美元指数连续上涨，到7月该指数累计下跌4.1%，创下十年来最大月度跌幅。

短短四个余月，美元就从当时的风光无限，沦落到如今的加速贬值，讲来也是戏剧化。不过，有声音指出，美元走强有损美国竞争力，而美元走软则有利于美国经济增长。那么未来美元还会继续贬值吗？而弱势美元真的能够助推美国经济？

“强美元时代”即将终结吗？美权威经济学家发出警告

摩根士丹利亚洲区前主席、耶鲁大学高级研究员罗奇对美元拉响了警报。他认为，美元的这轮下跌还处在早期阶段，未来几年美元还将出现重大调整，可能会下跌35%（按实值计算）。从历史数据来看，美元下跌35%并非史无前例。在美元前两个周期的下跌阶段，美元指数的下跌幅度就分别达到45%和39%，低点分别在1992年8月的80.8和2008年4月的72.1。

那为什么美元会贬值？除了一些短期交易方面因素，近期美元指数下跌主要有三个原因：

一是美国经济失衡十分严重。一场疫情彻底暴露了美国根深蒂固的经济顽疾，由于抗疫导致美国财政赤字大幅增加，让该国已呈下降趋势的净储蓄率将进一步下降。

疫情之前，美国国民储蓄就降到了国民收入的1.4%，是自2011年以来的最低水平；而疫情暴发之后，罗奇预计，美国将出现负储蓄率，料位于-5%到-10%之间。其结果是，美国只能依靠从外部吸引投资来弥补国内储蓄不足，但此举又加重了美国的债务。

二是美国逐渐放弃了全球领导角色。今年美国多次嚷嚷退出世界贸易组织、世界卫生组织等全球性机构，同时与加拿大和欧洲诸国的关系也是剑拔弩张。可以说，“退群”成癖的美国，在退出群时也让其朋友圈的伙伴们离心离德。更关键的是，与其他国家相比，美国在遏制新冠病毒方面是做得最差的，这一点对于评估货币风险非常重要。

三是人民币、欧元的崛起。随着美国的新冠病毒感染人数不断增加，美元可能丧失避险货币地位。而得益于中国经济的快速复苏，人民币作为美元主要竞争对手之一获得了巨大支持。与此同时，一直被低估的欧元，开始慢慢升值，主要因为欧洲领导人就欧盟全面复兴计划达成了协议。

若美元暴跌35％，会对美国经济造成什么影响？

倘若美元真如罗奇所预测一般在未来几年将暴跌35%，会对美国经济造成什么影响呢？可以先下结论，美元走软未必有利于美国经济，甚至也不利于资本市场。

首先，在经济全球化时代，汇率贬值未必能促进出口，通过货币贬值提振出口的想法完全忽视了全球供应链的复杂性。美国制造商也需要通过大量进口零部件来制造产品，美元贬值会增加生产的成本，反而会在短时间内导致美国制造商失去竞争优势。

其次，美元走弱常与美股下跌同时出现。分析显示，在1971年到1980年的美元贬值期，去除通胀因素后的美股标普500指数下跌了40%；在2001年底到2012年初的美元贬值期，去除通胀因素后的标普指数也下跌了10%。

再者，弱势美元还将动摇美元的信用。为了拯救经济，美联储开启“上不封顶”的量化宽松，以及每月一万亿美元新增债务的财政扩张步伐，犹如洪水泛滥的“新美元”顿时流向世界，各国也在美元信用的过度透支下一次次被收割，这极大地挫伤全球各经济体对美元的信心。在此情况下，高盛等国际知名投行都警告美元将丧失全球储备货币地位。

正如分析人士普遍认为，美元走软有利于美国经济的观点并没有理论和历史依据。事实上，这是一个恶性循环，在美国经济衰退的基础上，美元世界地位将大幅下降；而一旦美元的吸引力不再，又将损害美国在全球经济的话语权，不利于美国经济长期的发展。

文 | 李泽钚 题 | 凌明 审 | 程远

摩根士丹利(Morgan Stanley)前亚洲主席罗奇(Stephen Roach)对美元拉响了警报。特别是，他估计美元指数将跌落35%，并估计美元作为全球主要储备钱银的地位将面对合理应战。

美元跌落35%并非史无前例。美元在20世纪70年代和80年代中期曾有过类似幅度的跌落，在21世纪初一度跌落了30%。

为什么美元现在会价值降低?罗奇表明，除了一些短期买卖方面的因素，近期美元指数跌落主要有三个原因：

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首要，因为抗击新冠肺炎大盛行导致财务赤字大幅添加，美国本已呈下降趋势的净储蓄率将进一步下降。罗奇指出，美国在国内储蓄率仅占国民收入的1.4%的情况下，爆发了疫情。因为新的巨额预算赤字，他估计咱们将看到负储蓄率，料将坐落-5%到-10%之间。美国的常常账户赤字似乎将飙升。

其次，罗奇以为美国在许多方面浪费了其全球领导地位——反全球化、贸易保护主义、对新冠病毒病反响不力等等。

他指出，美国现已放弃了它的全球领导人物。遗憾的是，美国最近在去全球化、鼓吹脱钩和对我国征收关税等贸易保护主义方针方面走在了前面。美国自动削弱了本身对世界贸易组织、世界卫生组织等全球性组织的支持，一起也损害了与加拿大和欧洲盟友的联系。与其他国家相比，美国在遏止新冠病毒方面是做得最差的，这一点关于评价钱银风险非常重要。与此一起，美国也面对着系统性的种族主义问题。美国一向看上去比其他国家更加优胜，但现在并非如此。

此外，除了美元，还有许多其他钱银——包含欧元和人民币。

罗奇以为未来欧元会上涨。它现在现已有所增值。与被高估的美元不同，欧元是被轻视的(美元现在仍较2011年低点高出约30%)。当地时间7月21日，经过剧烈的商洽，欧洲领导人就欧盟全面复兴方案达成了协议。这一方案提供了一个泛欧洲的财务方针，也包含成员国发行主权债券进行融资的条款。就像在主权债务危机期间，欧洲央行表明将“不惜一切代价”拯救欧元一样，这次欧洲政治领导人采纳行动，开始处理欧洲经济与钱银联盟长期缺失的财务联盟问题，让所有人都感到意外。

因此，因为美国宏观经济失衡、全球领导力的丧失以及欧元走强这三个原因，罗奇以为美元在未来几年将出现严重调整，或许会跌落35%(按实值核算)，现在处于这一调整进程的早期阶段。这一点很快就会得到证明。

值得注意的是，美元价值降低或许会在相对较短的时间内产生，而不是在较长时间内产生(10年或更长时间)。罗奇以为，这次美元指数下降将会是一个简短但密布的进程，因为新冠病毒加快了很多工作产生。全球经济在两个月内戛然而止，他以为外汇市场也或许如此。

过去几年，因为市场以为美国“异乎寻常”，美元一向相当坚挺。外国投资者一向愿意为美元支付溢价。可是，可以这么说，玫瑰的花期或许现已过去了。

上个月，美元暴降超过4%，严重冲击了市场。衡量美元兑其他六种主要钱银走势的美元指数现在已从3月高位回落约9%。对冲基金警告说，做空美元现在是一种拥堵的买卖。

对外国人来说，美元价值降低意味着两件事。首要，它们可以用更少的辅币购买更多美国财物(包含美国国债)，为不断扩大的美国常常账户赤字融资。其次，美元价值降低使得美国财物对外国人更具吸引力。

温馨提示：美国初请回归百万级别，市场再上演“过山车”行情，美元冲高回落。市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。